主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。

检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。

程涛在担任农银策略价值混合（660004）基金经理的任职期间累计任职回报8.8%，平均年化收益率为2.97%。期间重仓股调仓次数共有66次，其中盈利次数为38次，胜率为57.58%。

(资料图片)

以下为程涛所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、泸州老窖(000568)（000568）翻倍案例：

程涛管理的东吴阿尔法灵活配置混合A基金在15年1季度买入泸州老窖，在持有3年又0个季度后在18年1季度卖出。持有期间的估算收益率为160.81%，持有期间泸州老窖在2015年到2018年的年报归属净利润增幅达136.67%。

2、中国平安（601318）调仓案例：

程涛管理的东吴阿尔法灵活配置混合A基金在15年1季度买入中国平安，在持有3年又0个季度后在18年1季度卖出。持有期间的估算收益率为99.46%，持有期间中国平安在2015年到2018年的年报归属净利润增幅达98.15%。

3、安洁科技(002635)（002635）调仓案例：

程涛管理的东吴新趋势混合基金在17年3季度买入安洁科技，在持有2个季度后在18年1季度卖出。持有期间的估算收益率为-39.37%，持有期间安洁科技在2017年到2018年的年报归属净利润增幅达39.85%。

通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理程涛的阿尔法能力普通，湘财研究精选一年持有期混合A（016781）基金的盈利能力还有待后续观察。

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