东方证券股份有限公司浦俊懿近期对国联股份(603613)进行研究并发布了研究报告《管理层集体增持彰显信心，全年业绩具备较好确定性》，本报告对国联股份给出买入评级，认为其目标价位为140.40元，当前股价为97.42元，预期上涨幅度为44.12%。

国联股份(603613)

(资料图片仅供参考)

事件：

公司发布公告，两位实控人刘泉、钱晓钧，以及田涛、潘勇等6位董事、监事，加上张梅甫等6位管理人员计划在2022年11月29日起的6个月内增持公司股份，拟增持金额为5020万元至1.04亿。此外，11月30日和12月2日，公司实控人刘泉、钱晓钧通过竞价交易共计增持20.2万股，增持金额为1997.3万元。

实控人及董监高共计14人集体增持彰显对公司未来发展信心与底气。本次增持为年内第二次实控人及相关人员集体增持，两次增持的背景均为公司股价出现非理性波动时，相关人员基于对公司未来发展及投资价值的判断，进行增持以维护投资者利益、提升投资者信心。公司近期的股价波动，主要是源于媒体对公司业务模式和部分经营数据存在疑问，而公司已通过问询回复函和投资者交流会的形式，对媒体和广大投资者关心的问题进行正面回复和逐一解释说明。

回复函对媒体报道和交易所问询进行正面回复。1）关于融资性贸易，亿兆华盛和东岳飞达不存在同一实控人、采购与销售金额差异较大、不存在融资性条款等安排，另外，公司其他客户业务也不存在融资性贸易。公司与亿兆华盛披露数据差异主要源于亿利洁能(600277)的披露口径与公司不同。2）关于资金存贷问题，由于70%的募集资金为项目专项资金、以及通过银行承兑汇票支付货款导致保证金较高，使得货币资金虽高但多数为受限资金，通过对比，公司与同业公司在资金存贷方面不存在显著差异。3）人员增长和人均创收方面，公司随着业务结构变化也在内部进行人员结构调整，电商业务人员增速与收入增速保持合理比例。此外，公司在人均创收方面与钢银电商等同业公司相比仍处于较低水平。

前三季度公司业绩表现良好，双十订单奠定Q4增长基础。公司前三季度收入与归母净利增速分别达到97.2%和101.6%，体现出很强的增长韧性。同时，公司双十电商节订单总额增长90.2%，达到172.3亿元，为4季度以及全年增长提供了很好的基础和确定性。

我们维持2022-2024年11.0亿、18.6亿、31.1亿的归母净利润预测，采用DCF估值，维持目140.4元目标价和买入评级。

风险提示

媒体报道带来股价波动风险；GDR发行不及预期风险；宏观经济波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券(600958)徐宝龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.5亿，根据现价换算的预测PE为31.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为149.52。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国联股份（603613）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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