听说了吗？

神基「金元顺安元启」不让买了，

(资料图片仅供参考)

8月22日，也就是下周一暂停申购。

关于这只基金，懒猫写过，

它有三个特点：

（1）持仓极度分散，十大重仓股合计仓位没超过10%，单只股票仓位也没超过1%；

（2）收益高，过去1年涨了56.5%；

（3）回撤小，过去1年最大回撤13.19%。

明明是一只股票基金，却走出了“固收+”的曲线，堪称一代神基。

不让买了怎么办？

找替代品呗！

已经有眼疾手快的基民发现了「国金量化多因子」。

比较下两只基金，

这是收益，

过去1年，金元顺安元启涨了58.13%，国金量化多因子涨了23.32%。

这是回撤，

金元顺安元启也明显好于国金量化多因子。

替代金元顺安元启，国金量化多因子似乎还差那么一点点。

那有没有更好的选择呢？

我们试着筛下，

筛选条件如下：

基金是主动基金，股票仓位超过50%；

一季度、二季度十大重仓股集中度不超过15%；

过去1年收益超过10%；

很遗憾，

就筛出来了4只基金，

而且还是金元顺安元启表现最好，国金量化多因子次之。

群众的力量果然很强大，这么快就找到了最佳替代品。

那国金量化多因子真的能替代金元顺安元启吗？

01

先看风格，

既然筛出了4只，那不妨4只一起看。

市值上，

金元顺安元启更偏微盘，持股市值已经下探到国证2000之下。

马芳管的两只量化基金，国金量化多策略、国金量化多因子，偏小盘一些，持股市值下探到中证1000和国证2000之间。

王平管的招商量化精选，偏中盘一些，下探到中证500、中证1000之间。

风格上，

金元顺安元启是“小盘价值”风格。

招商量化精选，“中小盘价值”风格。

国金量化多因子，“小盘成长”风格。

国金量化多策略，比较均衡一些，中大盘价值股、小盘成长股都买了一些。

所以，能解释他们之间的收益差距了。

过去1年，市场趋势是这样的：

（1）小盘股表现远好于大盘股，而且是市值越小，表现越好。

（2）价值股表现远好于成长股，不管大盘还是中小盘，都是价值跑赢成长。

金元顺安元启是“小盘价值”，占到了小盘和价值的双风口，过去1年涨了56.5%。

国金量化多因子是“小盘成长”，占到了小盘的风口，过去1年涨了20.45%。

国金量化多策略偏均衡一些，小盘股没买那么多，业绩也因此落后国金量化多因子，过去1年涨了12.84%。

招商量化精选，也比较偏中小盘价值，过去1年涨了也涨了12.84%。

02

总的来说，

不管业绩，还是持股风格上，都是国金量化多因子更接近金运顺安元启。

但深挖下去，两位基金经理的管理方法其实相差蛮多的。

（1）换手率

虽然有分析说，金元顺安元启是用量化的方式在选股，但基金换手率并不高，平均在200%左右，持股周期半年。

国金量化多因子就是纯粹的量化基金了，换手率900%左右，平均持股周期只有1个多月。

（2）持股数量和仓位

金元顺安元启是等权重买了约100只小盘价值股，每只股票权重平均在0.8%左右。

国金量化多因子的持股数量更多，超过700只。

而且第11大重仓股仓位就低于0.8%了，第23大重仓股仓位更是低于0.5%。

也就是说，

金元顺安元启比较独特，基金经理差不多是等权重买了100只小盘价值股。

国金量化多因子就是一只中规中矩的量化基金了。

和其他量化基金的区别在于这只基金可能是过去1年收益最高的量化基金。

03

底层管理方法不同，两只基金的可替代性其实并不高。

那换基金的逻辑就变成了这个，

国金量化多因子的“高收益、低回撤”能不能持续下去？

我们看下基金过去几年的收益，

很不错，每年的收益都很稳定。2019-2021年，每年收益都在18%左右，今年以来也涨了16.41%。

收益稳定主要是因为基金重仓小盘股，

2019-2021年，小盘股每年的收益也很稳定。

今年，这只基金倒是逆势崛起，在小盘股整体下跌的背景下，涨了16.41%。

但你说这个稳定收益能持续下去吗？

不一定。

国金量化多因子的基金经理是马芳，她同时也是是国金基金量化投资事业部的副总经理，

她曾这样介绍国金基金的量化策略：

“同大多数量化团队不同的是，国金量化团队使用统一的模型。”

“量化以海量数据为基础，依靠统计学、计算机技术等来制定选股模型，选股讲究广度，持仓高度分散。”

“量化的超额收益有赖于对数千只股票较长时间的历史数据统计分析或规律总结中得到的，且力求持续稳定。”

也就是说，基金追求的是稳定的超额收益，而不是稳定的绝对收益。

过去几年比较稳定的收益可能只是偶然，而不是她们刻意操作的结果。

事实上，过去几年，每年都是高收益的中小盘量化基金不止这一只。

比如筛选出来的4只基金中的另一只——招商量化精选。

它也重仓小盘股，2019年以来，也是每年高收益。

但2018年市场普跌、2017年小盘股逆风局的时候，也没逃过亏损的命运。

说到底，基民想买的是这样的基金：收益高还稳定，回撤也不大。

金元顺安元启算一只，所以快速蹿红。

在金元顺安元启限购后，基民又迅速发现了他的最佳替代品——国金量化多因子。

如果国金量化多因子也不让买了，再挖下去可能会是招商量化精选。

但这几只基金都有一个特点，重仓中小盘股。

2019、2020年，市场风口虽然在大盘股那边，但中小盘股表现并不差，平均每年也涨了20%左右。

2021年，市场风口转到中小盘这边，中小盘指数又涨了20%左右。

今年，虽然中小盘股整体表现一般，但也有基金经理抓住了机会，连着几年收益好，然后迅速蹿红。

但蹿红的背后，除了基金经理的实力，还有市场风格的东风助力。未来如果风口转向，这些网红基金能不能抗住，也很难说。

本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《神基不让买了，这里有几个备胎！》