// 债市综述//

8月22日，LPR下调现券期货震荡偏弱，唯超长债继续受青睐。国债期货高开低走多数小幅收跌，银行间主要利率债长端持稳中短端走弱，超长债继续受青睐；银行间资金供求较为均衡，主要回购利率结束连日上行转为下行；地产债整体走强多数上涨，“21碧地01”涨超47%，“20世茂06”涨近20%。

(资料图)

8月LPR报价下调，1年期降5bp，5年期以上降15bp。8月LPR降息靴子终落地，大方向上未脱预期，只是一年期降幅较小。市场人士认为，此次LPR调整稳地产目的明确，彰显宏观经济下行压力下定向支持楼市是当前降息政策的重点，推动房地产市场企稳已成为稳定宏观经济大盘关键所在。

交易员表示，LPR报价下调已在预期之中，在最终下调幅度符合预期的情况下，部分获利了结盘出现；短期若无新鲜刺激因素，现券料进入窄幅震荡格局，唯需关注资金价格走向。

周一，国债期货高开低走多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约接近收平。沪深三大股指全天震荡走升，盘面炒作积极，资源股表现尤佳；宁德时代、迈瑞医疗、亿纬锂能上行，创业板指收复上日失地；上证指数收盘涨0.61%，深证成指涨1.19%，创业板指涨1.64%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债长端持稳中短端走弱，超长债继续受青睐。10年期国开活跃券220210收益率上行0.06bp，10年期国债活跃券220010收益率上行0.47bp，30年期国债活跃券210014收益率下行1.25bp，5年期国开活跃券220208收益率上行2.75bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债整体走强多数上涨，“21碧地01”涨超47%，“20世茂06”涨近20%，“21远洋控股PPN001”涨超14%，“20旭辉01”涨近12%，“20世茂G4”涨超7%，“20碧地01”和“21大华01”涨超6%，“15远洋05”涨超5%；“15世茂02”跌近25%，“20金地MTN002”跌超13%，“21龙控02”跌5%，“21远洋控股PPN002”、“21金地MTN001”跌超4%。

此外，“21腾越建筑MTN002”涨超62%，“21腾越建筑MTN003”涨超39%，“18清控MTN001”涨超5%，“20大连万达MTN001”、“22北辰科技CP002”涨超3%；“19老河口PPN001”跌超4%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行8月22日开展了20亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量。周一银行间市场主要回购利率结束连日上行转为下行，资金供求较为均衡。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价集中在1.90%-1.92%附近，较上周水平变化不大。交易员称，此前MLF缩量和缴税叠加推升隔夜一度短暂突破1.2%关口，但未能站稳，或意味着该水平可能属于阶段性合意水平的区间上限，只是还需要更多时间来确认。

（图片来源：Wind金融终端）

中信建投称，5年期15bps调降主要还是对冲经济下行压力和社融萎缩，重点在于回应地产下行；1年期降5bps的非对称降息或有引导贷款结构的意图。目前，宽信用基础仍不稳固，倾向于此次调降能够减缓社融下行速度，但下行趋势逆转还需等待四季度。

此次下调幅度基本符合市场预期，短期金融市场可能的反应不大。对长端利率的未来走势，还是要回归经济基本面和接下来央行货币政策走向。因此，LPR调降后短端流动性高度宽松的局面大概率将延续，杠杆成本仍将较低，短期内不宜言空。而长期内，利率中枢具有系统性下行的背景，目前10Y国债利率无论是比LPR还是比房贷利率都处于相对较高的位置。

中信固收明明表示，LPR下调落地后可以有效降低实体经济融资成本，实现信贷刺激，带动经济加速修复。LPR“非对称调降”有助于银行更多向中长期贷款让利，释放中长期贷款需求。未来央行或继续从存款利率市场化着手，通过进一步降低银行负债端成本来打开LPR下调空间，从而达到刺激实体部分融资需求的目的。在这样的背景之下，存款利率或将进一步下行，在一定程度上降低商业银行的负债端成本压力。

国盛固收称，LPR调降对债市并非利空，而是利好。债市走强的基本逻辑并未发生变化，利率大幅下行后可能存在一定的获利了结压力，但债市尚未到调整时，杠杆策略和久期策略依然占优。虽然稳增长政策再度发力，但目前保交楼等政策对信用扩张影响相对有限，而地方债限额与余额之差部分的发行依然需要等待。信用扩张依然需要观察，债市走强格局并未发生变化。而在长端利率快速下行之后，在获利了结压力下存在一定震荡可能。但总体走强的格局并未发生变化，长端利率存在下降至历史低点甚至创下历史新低的可能。

//债市要闻 //

1、8月LPR非对称降息：1年期降5bp，5年期以上降15bp

8月LPR报价下调，1年期LPR报3.65%，上次为3.70%；5年期以上品种报4.30%，上次为4.45%。本月LPR再次出现非对称下降，其中5年期以上LPR下降15个基点略超市场预期，同时也是自5月下降15个基点后的再次大幅度下降。

数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调8次累计下调66bp，5年期以上品种共下调6次累计下调55bp。其中，2022年5月是唯一一次单独下调5年期以上品种；2022年以来，5年期以上LPR报价已经下调三次，累计下调35bp。

业内专家表示，此次1年期和5年期以上LPR下降，将有力提振短期和中长期的信贷需求。其中，5年期以上LPR大幅下降将有利于降低购房者成本，其与支持房地产企业融资等措施形成组合拳，对于稳定房地产市场具有积极意义。

2、央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会

央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会，主要金融机构特别是国有大型银行，要充分发挥带头和支柱作用，保持贷款总量增长的稳定性。要增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求，依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持。政策性开发性银行要加大对网络型基础设施建设、产业升级基础设施建设、城市基础设施建设、农业农村基础设施建设、国家安全基础设施建设等重点领域相关项目的支持力度。

3、中国人民银行在香港成功发行250亿元人民币央行票据

中国人民银行在香港成功发行两期人民币央行票据，其中3个月期央行票据100亿元，1年期央行票据150亿元，中标利率分别为1.90%和2.30%。此次发行受到境外投资者广泛欢迎，投标总量接近750亿元，约为发行量的3倍，表明人民币资产对境外投资者有较强吸引力，也反映了全球投资者对中国经济的信心。

4、上清所支持工商银行成功发行二级资本债券

上清所支持工商银行成功发行二级资本债券，本次发行设有双向回拨机制，同步发行的10年期、15年期两个品种，发行规模分别为300亿元、100亿元，发行利率分别为3.02%、3.32%，认购倍数分别达3.16、2.78，市场反响热烈。

5、银行间交易商协会：对4家定期财务信息披露违规发行人予以自律处分

银行间交易商协会：湘科控股、梧州东泰、贵州水投、羊安新城在债务融资工具存续期间，未能按期披露定期财务信息，对4家发行人予以自律处分。

6、民生银行：“20金科地产MTN002”持有人会议审议通过本金展期兑付等议案

民生银行公告称，金科地产集团股份有限公司“20金科地产MTN002”2022年第一次持有人会议已召开，审议通过本金展期兑付等两项议案，议案三未获通过；发行人将于8月25日支付本期中期票据利息，8月25日起的12个月内分期兑付本金。

7、标普：将新城发展和新城控股长期发行人信用评级下调至“BB”

标普：将新城发展控股有限公司及其子公司新城控股集团股份有限公司的长期发行人信用评级从“BB+”下调至“BB”，展望为负面；同时将新城控股的未偿还高级无抵押票据的长期发行评级从“BB”下调至“BB-”。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月22日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

周一银行间市场主要回购利率结束连日上行转为下行，资金供求较为均衡。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价集中在1.90%-1.92%附近，较上周水平变化不大。交易员称，此前MLF缩量和缴税叠加推升隔夜一度短暂突破1.2%关口，但未能站稳，或意味着该水平可能属于阶段性合意水平的区间上限，只是还需要更多时间来确认。

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2212日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//债券发行 //

8月22日，债券市场共发行176只债券，总发行量1619.40亿元，141只债券到期，29只债券提前兑付，10只债券回售，无债券赎回，总偿还量1610.81亿元，当日净融资额为8.59亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，8月22日，债券市场共发行地方政府债5只，同业存单89只，金融债4只，公司债18只，中期票据20只，短期融资券32只，资产支持证券7只，可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//招标情况 //

1、农发行两期固息债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息债中标利率分别为2.2901%、2.5%，全场倍数分别为4.74、4.57，边际倍数分别为2.29、1.69。

//银行间债券市场交易结算日报 //

8月22日（周一），全国银行间债券市场结算总量为65,483.21亿元，较上日下降2.67%，交易结算总笔数为33,343笔。其中，质押式回购56,439.77亿元，买断式回购200.17亿元，现券交易8,076.70亿元，债券借贷766.57亿元。银行间债券市场回购利率上行为主，其中，7天回购利率上行0.8bp至1.531%。

（图片来源：Wind金融终端）

//债券重大事件 //

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//海外信用评级汇总 //

（图片来源：Wind金融终端）

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