板块观点

当前美联储依然处于静默期，宏观影响带来的压力减弱，市场交易重心回归到了基本面。对于有色板块来说，供应端基于高温和能源问题频频出现扰动，使得价格得到了较为明显的支撑。而大部分品种的低库存使得供应端扰动带来的支撑能够更顺畅的传导至价格端。周内来看，有色板块除镍外，大部分品种维持偏多观点。

板块风险

(相关资料图)

然而，杰克逊霍尔全球央行年会召开在即，市场普遍预计鲍威尔将发表鹰派言论，因为他强化了美联储抑制通胀和控制未来物价上涨预期的目标。那么有色板块的压力有可能回归。而从时间点上来分析，国内房地产边际政策出炉的最佳时间段接近尾声，房地产方面依然不温不火，料对有色板块需求来动有限。从近几日有色各品种的期货价格表现来看，也的确出现了反弹力度减弱的迹象。在全球央行年会结束后，若国内没有明显利多政策出台，有色板块的反弹可能中止。

有色各品种观点及风险分析

铜

基本观点：前期铜宏观面度过了一段相对平静的真空期，交易重心向基本面倾斜，但全球央行会议在即，宏观情绪将再起风波。而近期国内高温对铜上下游开工均产生短暂的影响。短期铜市场持续低库存+高升水的市场结构，叠加洋山铜溢价高企，国内与进口需求均旺盛，短期支撑铜价偏强运行。

主要风险：本周风险主要在于宏观层面，若全球央行会议再提抑制通胀为主要目标，持续加息缩减流动性，那么市场情绪将再度承压，抑制当前的反弹走势，加息导向将成为抑制铜价反弹的主要因素。

操作建议：当前已达到前期的反弹目标，近日建议多单可部分止盈离场；剩余多单可轻仓持有，但须提前设置止损

推荐评级：★★

铝：

基本观点：前期由于宏观情绪转淡，电解铝交易偏向基本面。而上周基本面出现较大变故，国内主要受到高温侵袭，四川、重庆和河南等地电力告急，四川全省关闭所有电解槽，对供应产生的影响相对持久。而国外更是深受能源危机之苦，前期英国提出可能关闭最后一座铝厂，近日德国也继续削减产能，若天然气危机无解，欧洲最高产能削减规模可能达到300多万吨。限电+天然气紧缺引发的减产和停产支撑铝价短期偏强运行。但中期来看，国内供应投产速度较快，且房地产竣工持续边际走弱，叠加成本下移，中期铝价仍偏空看待。

主要风险：本周主要风险有两个，一则是即将召开的全球央行会议可能给前期相对平静的市场情绪带来波动，从而再次引发市场对全球经济的担忧。二则是国内各地陆续退出高温炭烤模式，国内的供应问题相对前期有所缓和，进一步发酵的可能性减小，国内当前的供应矛盾相对国外偏短期。

操作建议：短期区间操作

推荐评级：★

铅：

主要观点：沪铅继续窄幅震荡，没有看点。中期或随着需求被替代而逐渐重心下移，短期窄幅震荡，周度没有操作价值。

主要风险：矿端转松；原料价格明显下降

操作建议：区间内操作

推荐评级：★

锌：

基本观点：周度来看，沪锌继续反弹的可能性较大，但是受到经济大环境下行影响，中长期来看上限较低，不宜中长期持多。其逻辑在于，基本面上欧洲罢工以及能源短缺的问题导致短期之内欧洲的冶炼产能必然受限，短期之内很难得到缓解。而国内方面在高温影响下，部分产能也受到了影响。供应端对于价格的支撑持久且强。短期仍可持多。

主要风险：但是市场普遍预测美联储会在全球央行年会上发表鹰派言论，有色板块的压力有可能回归。国内房地产回暖力度偏弱，不足以提供足够需求，而基建方面镀锌板卷的产量偏低，反应下游消费不足。总体来看，沪锌的反弹动能主要来自于供应端扰动，而该动能有耗竭迹象。

操作建议：短期持多

推荐评级：★★

镍及不锈钢：

基本观点：短期来看，镍价短期震荡，之后向下可能性较大。下游不锈钢在限电影响下生产低位，在房地产市场回暖有限的情况下，需求不佳，并且将会延续较长时间。不锈钢供需两弱，窄幅震荡。从镍元素分配的角度来看，不锈钢低产将使得原生镍进一步偏向过剩。上游镍铁及中间品的大量投产并流入市场，使得镍元素的供应偏松，且中间品和高冰镍的大量产出挤占掉了新能源方面对于电解镍的需求。中期来看，电解镍的供应将处于过剩状态，应当偏空对待。就2210合约来看，一旦价格反弹接近20日内高点，都将会出现回落做空的机会。

主要风险：印尼镍产品加征出口关税，但是预计影响较小。不锈钢低利润且受限电影响减产，同时印尼镍铁产能投放过多导致原生镍供应过剩，因此镍铁价格尚有下行空间，对于电解镍的价差支撑尚未形成。相对来说做空镍的风险较小。

操作建议：镍逢反弹做空；不锈钢暂时观望

推荐评级：空镍★★

1.星级代表推荐程度，★★★为强烈推荐，★★为一般推荐，★为重点关注，★为介于两级评价之间

2.中期为1-3个月交易周期，短期为1-3周交易周期。

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作者：信达期货有色研究团队

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