中国基金报记者 南深

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8月26日午间，龙湖集团公告，2022年上半年营业额同比增长56.4%至948亿元，但由于结算毛利率大降两成以上，加上部分费用走高，公司归属于母公司所有者的净利润基本持平，仅增0.82%。

市场较为关心的债务情况来看，其短期银行贷款和短期公开市场债务呈现下降趋势。龙湖短期负债的隐忧主要来自各类应付款项，其中一年内到期的“贸易应付款项和应付票据”有648亿元，加上一年内到期的银行借款、优先票据和租赁负债共约222亿元，合计约870亿元，基本与账上现金相当。

公司业绩虽承压但仍坚持中期分红，给出每股0.33元的现金分红方案，同比下降三成，预估耗现金约20亿元。不过其依然给出了“以股代息”的选择权，为大股东后续可能的继续“输血”留下空间。

毛利率下滑6.4个百分点

龙湖2022年中报显示，其今年上半年实现合同销售额858.1亿元，而去年同期这一数据是1426.3亿元，同比降幅为40%。

不过由于房地产预售制的存在，从合同销售到结算存在一到两年的滞后，今年上半年结算的项目实际上是过往的销售，因此其中期营业收入依然大幅增长了56%，达到948亿元。由于成本明显上升，其结算毛利率从去年同期的27.7%下降至21.3%，大幅下滑6.4个百分点，因而毛利只增长20.1%，录得201.5亿元。

扣除费用及应分给少数股东的净利润部分，最终归属上市公司所有者的净利润为74.8亿元，增长不到1%。

一年内到期应付款至少648亿

但目前市场其实更关心这家“民营房企最后堡垒”的债务和现金流。

整体来看，截至2022年6月30日，公司的一年内到期的“银行和其他借款”同比下降约一成，一年内到期的优先票据则从0增加到51亿元。但公司主要的短期付款压力其实来自各类应付款项，最大头的是“应付账项及应付票据、其他应付款项及应计费用”，今年中期录得1368亿，同比增加101亿元；此外，“应付关联方款项（流动）”录得661.7亿元，增加105亿元。

上述两大部分应付款项有多少是一年内到期不得而知，仅从公司有具体披露账龄明细的“贸易应付款项及应付票据”来看，一年内到期的应付款金额为648亿元。

这样，上述一年内到期的应付款项加上一年内到期的银行和其他借款、优先票据、租赁负债等，合计约870亿元。而截至上半年末，公司账上“银行及现金结余”869.9亿元，在不考虑现金受限制情况下，与公司一年期要支付的债务和应付款项刚好相当。

坚持分红预留“输血”空间

龙湖集团这份中报还披露了拿地、发债融资等几项关键数据。

公司上半年获取17个项目，总建面226万方，权益地价人民币131亿。而去年上半年共获取53幅新地，权益地价人民币389亿，拿地金额下降约66%。上半年，龙湖交付70余个项目、5万余套住宅。

2022年上半年，公司在境内发行人民币33亿元的公司债券，期限介乎六年至八年。而2021年上半年，公司在境内发行人民币60亿元公司债券，期限介乎于五年至七年。同比来看，境内发债金额下降45%。

报告期后，公司还于2022年7月在境内发行人民币17亿元公司债券，期限六年。此外，公司于2022年8月在境内发行人民币15亿元中期票据，期限三年。票据由中债信用增进投资股份有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，公司也籍此成为首家通过中债信用公司增信支持的方式支持发债的民营房企。

不过，对龙湖通过全额担保方式发债，多位业内人士跟中国基金报记者交流时看法不一，有的认为龙湖是优质房企代表因此成为首批被支持者。但也有观点认为，一向被认为比较稳健的龙湖也需要通过担保的方式来发债，反而让人感觉不踏实。

龙湖集团依然坚持中报分红，这一点殊为难得。其2022年中期分红方案为每股人民币0.33元，比去年同期的每股0.47元减少约30%，按最新股本测算需要消耗现金约20亿元。值得一提的是，与2021年度派息类似，公司继续预留了“以股代息”空间：“合资格股东有权选择以全部收取现金，或全部收取新股份，或部分收取新股份及部分收取现金的方式收取该中期股息”。

8月13日中国基金报曾报道，分别由公司创始人吴亚军和其前夫蔡葵控制的前两大股东选择以股代息方式获取2021年度分红，从而间接达到“输血”上市公司的目的，为公司节约了55亿港元的宝贵现金流。

编辑：乔伊