波动的资本市场

最后，让我们来看一下投资者最直接关心的话题：越南的资本市场。

根据世界银行的统计数据，越南在2020年有745家国内上市公司。而其股票市场的关键指数、胡志明指数，在2022年5月30日的收盘点位为1,293点。从长期来看，胡志明指数的波动幅度非常巨大。

(资料图)

胡志明指数发布于2000年7月28日，基点为100点。随后，胡志明指数展现出了极高的波动性，仅仅到了11个月以后的2001年6月25日，胡志明指数就上涨到了571点，是原来的接近6倍。在当时，著名的“2000年全球科技股泡沫”正在破裂之中，胡志明指数的表现可谓一枝独秀。

但是，正所谓“出来混总是要还的”，一年涨5倍的故事注定不可持续，在规模较小的越南经济体中也一样。在2001年以后，胡志明指数一路下跌，到2003年跌到10月24日跌到最低131点，跌幅高达77%。

在2003年以后，随着全球市场逐步走高，胡志明指数一路狂飙，在2007年3月达到最高1171点，比2003年的低点上涨了接近800%。而在2007年以后，胡志明指数又在2008年暴跌，随后缓慢上涨。

到了2022年5月30日，胡志明指数收于1,294点，和2007年的最高点相差无几。同时，考虑到越南相对来说比较高的通货膨胀，胡志明指数所代表的实际购买力，在这15年中其实呈现了一定程度的下跌。

与资本市场的暴涨暴跌类似，越南的房地产价格也经常出现巨大波动。根据越南房产服务公司Cushman & Wakefield Vietnam 的调查，胡志明市的房价在2021年上涨了超过15%，其中高级公寓的平米均价达到约4万元人民币。相对于中国一线城市六七万元的均价，考虑到越南的人均GDP在2021年只有中国的约1/4，越南的房地产价格算不上便宜。

结语

看了以上的数据，我们如果要用一句话来概括越南经济体，那么应该说，越南是一个小型的、发展中的、波动较大的经济体。越南的体量决定了它无法取代中国的产业链，但是地理上的优势和文化上的相似，让越南能够成为中国产业链的优秀合作伙伴，伴随着中国经济的成长而发展繁荣。切割越南和中国产业链之间的联系，让越南独自成长，是一件在经济上非常不上算的事情。

同时，在动荡的国际经济环境中，越南这样小型的经济体，会产生更高的波动。在其上升周期中，我们会看到小型经济体的表现在短期内很好。但是，一旦风向不对，小型经济体的抗风险能力又会弱得多。

从投资的角度来看，在越南这样高波动、低发展水平、同时老龄化渐显的小型市场掘金，并非一件简单的事情。投资者需要应对波动带来的诱惑和压力，需要克服新兴市场相对不规范的交易环境，同时还要寻找足够有潜力的投资介入点。在这之中所蕴含的挑战，只有真正专业的投资者才可以胜任。