从今年年初以来，从银华天玑-悄悄盈和年年红升级上线以来，我们就一再表达对可选消费的担忧，但我们对基础消费（种业、养殖、消费红利）却是相对乐观，尤其是看重中长期的投资机会。

回顾2022年以来，截止到9月8日收盘，几个相关主要指数的涨跌幅，中证消费指数下跌15.7%，中证白酒下跌17.46%，消费红利下跌11%，中证农业下跌6.18%，中证畜牧下跌4.52%，总体来说，基础消费相对表现更好一些。（数据来源：Wind,2022.01.04-2022.09.08）

这些都是过去的回溯，那么2022年接下来时间以及未来，我们又是怎么分析和思考接下来可选消费和基础消费的投资选择的呢？

(资料图片仅供参考)

首先给出我们的结论，我们在未来数月至半年左右的时间内，仍然看好基础消费中种业和养殖的投资机会，半年至一年的中期来说，以白酒为代表的可选消费可能有一定的改善，但长期来说，我们更看好种业、消费红利。

主要理由：

1、短期来说，居民收入受损后，对可选消费的冲击更大。

这一点从最近公布的二季度相关上市公司的财报中也有一定的验证，白酒、汽车、家用电器等可选消费数据并不好看，趋势和预期不是太好，指数和行业内大部分公司的股价走势也说明了一切。

当然，实际上种业和养殖相关公司的数据也不好，甚至还是亏损的，这又该怎么说呢？

2、种业和养殖都面临着拐点。

回答上面的问题，因为这两个方向，都面临着各自细分产业的拐点；

就种业来说，下半年玉米转基因种子商用落地的概率是非常大的，根据市场预测，转基因玉米种子预计能够增加平均100-150元/亩的收入，而种子零售价格会提高15-20元/亩左右，初步估算性状使用费大约10元/亩。

根据统计局数据，2021年全国玉米种植面积4332万公顷，1万公顷=150000亩，这个收入会是多少呢？

以后的大豆等作用的商用价值呢？(数据来源：国家统计局)

而且，种业的发展也事关我们的粮食安全，也是属于卡脖子的产业。

养殖的拐点不想说的太复杂，就一点，从2022年二季度报数据看，生猪养殖全行业亏损的局面还没有结束，一个市场化竞争的行业不可能一直亏损一定会盈利并长期稳定盈利，目前，三季度和四季度实现的概率很大。

3、可选消费的增长不足以支撑估值。

我们以中证白酒为例，截止到9月8日收盘，中证白酒估值38.89倍（数据来自中证指数），而中证白酒行业的平均增收乐观的估计也就是10-15%左右，在经历了连续提价，消费人口持续下降，整个行业在2016年—2021年持续慢牛很多年的情况下，怎么支持这么高的估值？放眼望去，还有什么乐观因素和预期没有体现在股价上的呢？

4、长期来看，基础消费都有消费升级和产业升级机会，而以白酒为代表的可选消费仅有提价的逻辑比较顺畅。

基础消费里，种业可以看做是解决卡脖子的产业，长期逻辑很顺畅，商业逻辑也是顺的；

养殖扭亏后，总的来看保持持续稳定的盈利也是各方的追求；

消费红利指数的编制方案也能选出来分红率比较高的、相对稳定增长的消费类企业；总的看下来，长期逻辑比较顺畅。

而以白酒为代表的可选消费，包括乳业，在人口模型改变的前提下，估值并不便宜，业绩增长稳定并不超预期，看下来就剩下涨价提价的逻辑了，而实际上涨价提价太快带来的后遗症也开始慢慢显现了，不只是中高端白酒，就是中高端乳业制品也已经脱离了普通消费者的正常需求了。

关于基础消费中的种业和生猪养殖，在银华天玑-悄悄盈里一直都有有布局。

所以，这就是我们对可选消费和基础消费的态度，不一定对，仅供参考。

行情方面没什么太多好说的，悲观者继续悲观，乐观者如我们，看到的都是布局的机会，不在悲观的时候，不在估值相对便宜的时候布局，难道还要等人人兴奋的高位去追涨吗？

【资讯分享】

1、97家机构自购旗下基金41亿元（基金）

同花顺9月7日数据显示，2022年1月1日至2022年9月7日间，已有97家机构投资者宣布了41亿元自购计划，其中自购金额超1亿元的共10家。

另据21世纪经济报道9月7日报道，截至2021年12月31日，被自家员工持有的公募基金数量占全部公募基金的62.8%，但员工自购规模占比仅0.09%。

粤开证券9月6日研报指出，员工自购行为密集出现期距离市场触底仍需5-7个自然月，该指标在市场研判上的指导作用弱于市场冰点期基金发行指标。

但长期来看，被员工持有的主动权益类基金平均表现优于全部基金均值，且员工持有比例越高、持有期越长的主动权益基金，其历史业绩往往越好。

2、中秋假期来临，酒店餐饮行业数据如何？（酒店及餐饮）

新消费日报9月7日综合报道，根据多家酒店集团经营数据显示，2022年国内旅游行业发展集中于“短途游”项目，约78.3%的被调查者在中秋假期期间选择在居住城市周边出游。

同时，由于短途游时间安排上更加灵活，游客预订酒店时间从提前一周缩短为提前1-2天。

另据财联社9月6日报道，某国内头部在线旅游平台数据显示，2022年8月旗下旅游订单数量环比增长约10%。

同花顺数据显示，今日申万二级酒店及餐饮行业涨幅3.31%，排名第1。

中金公司9月5日研报指出，2022年上半年旅游产业链业绩承压，但从各类政策措施上看，相关上市公司业绩有望于2022年下半年边际优化，行业或将迎来明显复苏，其中头部企业更加受益。

3、有人买入有人抛出，黄金产品还值得投资么？（贵金属）

同花顺9月8日数据显示，COMEX 12月黄金期货合约结算价格收于1727.8美元/盎司，为近一周来最好数据。

另据天天基金网9月7日数据显示，某全球龙头对冲基金旗下产品正大举建仓黄金ETF，数只国内上市黄金ETF前十大持有人名单中均出现相关产品身影。根据公开资料显示，截至2022年6月31日，该对冲基金共持有国内上市黄金ETF市值约8.02亿元。

同花顺数据显示，今日申万二级贵金属行业涨幅2.94%，排名第2，资金净流入5.61亿元，排名第3。

东兴证券9月7日研报指出，黄金板块已进入十年估值底部区间，在全球金矿供给增速逐步下降的背景下，黄金生产成本不断提升，但全球央行购置黄金和黄金ETF规模不断增长的需求下，全球金价预计长期走高。

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