内容提要：

1、英镑为什么会贬值？

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2、为什么会发生这一切？

3、英国人将受到怎样的影响？

4、有没有办法摆脱这场危机？

随着市场对由特拉斯领导的英国新一届政府的经济计划做出反应，英镑兑美元汇率在触及历史最低水平后经历着自由落体状态。在特拉斯批准一项基于给予价值近450亿英镑（约合500亿美元）的免税、以刺激经济的 “迷你预算”计划案之后，英国新政府在该国引发了广泛的争议。

在美元不断升值的情况下，英镑兑美元的汇率持续贬值。10月2日，美元兑英镑汇率已经涨到1:0.8597，英镑对美元汇率比一个月前下跌了3.6%，比去年底下跌了17.9%。

汇率急速下挫，英国经济市场正经历多年来最糟糕的一段时期，从而促使英格兰银行实施购买英镑国债的直接干预，以向投资者提供保障。

一、英镑为什么会贬值？

也许有人会认为，美元的升值是导致英镑贬值的主要原因。

但英镑加息脚步慢于美元，导致英镑与美元息差扩大，资本抛出英镑购买美元，这只是英镑贬值的原因之一。9月份之前的英镑贬值，这可能是主要原因。

9月份之后，英国政府计划通过债务来大幅增加预算赤字，在没有对这些资金的偿还方式制定明确计划的情况下，这导致金融市场陷入了某种恐慌状态。这应该是9月份英镑汇率急跌的主要原因。

市场普遍认为，大规模减税并不会实现经济的高增长率。大量政府支出和税收减少会导致通货膨胀，这样一来，对于外国投资者而言，英镑的价值会降低，他们也开始要求在购买英国政府债券的时候获得高得多的回报。

此外，全球市场对英国政府出台巨额免税计划的反应，也导致了英镑的贬值，从而让投资者陷入某种恐慌情绪，并且想要抛售英镑，而不愿再购入英镑，因为随着上周一金融市场的开盘，一英镑兑美元的汇率已经越来越低，并且已经接近1：1.03美元，而这是英镑在历史上的最低水平。

二、为什么会发生这一切？

特拉斯政府宣布的“迷你预算”，是想要给予富人税收减免和更大的税收优惠，以鼓励他们投资和消费，并因此批准了价值450亿英镑（约合500亿美元）的一揽子免税计划。

而该计划还必须依靠借入近1000亿英镑（约合1140亿美元）的资金，来弥补税收收入的不足。而众所周知的是，英国政府此前债务水平已经很高，英国政府杠杆率已经高达95.9%。同时，英国的宏观杠杆率（政府+企业+居民）也高达252%。新的计划不是设法降低而是继续推高债务水平，从而让特拉斯和她的政府陷入了一种难以理解的矛盾之下。

英国政府希望通过这项计划来刺激人们增加消费，而这意味着对商品和服务的需求增加，但是英国2022年8月的通胀同比上涨9.9%，仍处于40年来较高水平。这项计划势必会导致物价再次上涨，随之而来的将是两位数的通货膨胀。

这促使英国央行实施紧急干预，通过发布备忘录来警告政府称，将会不惜一切代价来继续提高利率，旨在将通胀率恢复到2%至3%之间。

面对英国政府未能对该国央行的警告做出回应，后者此次的干预力度变得更大，并宣布购买价值50亿美元的长期政府债券以安抚投资者。

投资者似乎对英国政府的计划完全失去了信心，从而导致英国金融市场自英国政府宣布新预算后的短短一周内，便损失了近5000亿英镑（约合5700亿美元）。

投资者们拒绝相信政府借贷将成为解决方案，此外，他们还担心更高的通货膨胀率会导致更高的利率，从而将对房地产和贷款市场产生重大的影响。

三、英国人将受到怎样的影响？

随着英镑的贬值，从国外进口的材料和商品的价格将会上涨，尤其是石油进口和所有以美元进口的商品。

这就意味着英国的燃料价格将会再次上涨，随之而来的将是通货膨胀率的继续上涨，而这对正在采取一切措施降低通货膨胀率的英国中央银行来说，无疑是一场噩梦。

英国近50%的粮食需求从国外进口，这就意味着食品价格的上涨将不可避免地发生。

四、有没有办法摆脱这场危机？

除了传统的解决方案之外，能够摆脱这场危机的解决方案并不多。

首先是英国中央银行将继续提高利率，以刺激人们将手中的钱存入银行，从而提高货币价值并降低通货膨胀率。

9月26日，英国央行发表声明称，正在密切关注金融市场的发展，将在必要时“毫不犹豫”地改变利率。

据彭博的最新数据显示，当前交易员们预计，英国央行将在2022年11月底前加息至多200个基点，预计到明年5月份将利率升至5.75%，与2007年高点持平。

9月26日，英国利率期货价格显示，英国央行在11月3日前加息125个基点至3.5%的可能性已升至60%。

彭博社高级经济学家丹·汉森也表示，英镑的暴跌“将为英国央行敲响警钟”，如果跌势持续下去，英国央行的下一步行动很可能是加息100个基点，这很可能是在紧急会议上进行。

其实，英国央行已经开启了紧缩周期，9月22日，英国央行宣布加息50个基点，将政策利率从1.75%提高至2.25%，并预计未来几个月通胀率将超过10%。同时，英国央行宣布，将从10月3日起开始积极出售英国国债，主动量化紧缩（QT）。

至于第二种解决方案，则是英国政府和财政部撤回他们的新经济计划，但是到目前为止，这种情况不太可能发生，而且根据泄露出来的消息，特拉斯声称将坚持其计划、绝不退缩.

第三种选择是政府要求央行干预金融市场，并动用国家外汇储备以购买英镑，从而让市场对英镑的需求再次上升，而达到使之恢复正常价值的目的。这是多数国家阻止汇率大幅下行的常规做法。

日元大幅贬值时，日本央行这么干过。9月26日，东京货币市场经纪公司发布测算数据称，日本政府于9月22日动用了创纪录的3.6万亿日元（约合250亿美元），是近24年来的首次卖出美元、买入日元的外汇干预。

人民币9月底大幅下行，人民银行也在这么干，估计卖出的美元外汇是日本央行的2-3倍。在人民币汇率不太稳定时，估计还会继续这么干。

【作者：徐三郎】