周末，服务个人养老金的基金 Y 份额，也是好不热闹。

不过这事儿还是紧锣密鼓推进中，还没到实际可操作性地步，所以就没着急写。

(资料图)

当然，核心也是这事儿面上夸奖容易，但要算清真实的好处，其实还是得做两张 Excel 表格仔细试算的 —— 之前看到一堆不靠谱或者不深入的解读，所以还是自己动手，丰衣足食。

个人养老金不免税

首先要提醒诸位一个基本事实：今次大力推广的个人养老金账户体系，不免税。

所有说个人养老金免税的分析，可以直接关闭了，都是蹭热点瞎咋呼。

关于今次的养老金账户，新华社做了一个一图看懂 (http://www.gov.cn/xinwen/2022-11/06/content_5724974.htm)，习惯看图的，不妨打开看全本，这里就摘税收相关的一小块。

是的，个人养老金这东西，实质是递延纳税优惠政策，不是免税，而是将纳税行为递延到几十年后领取养老金时。

这个政策效果如何呢？

有钻研精神的，可以查看下面两个原始政策，当然要直观结论的，可以看我下面的试算。

《个人养老金实施办法》http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2022-11/05/content_5724783.htm

《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2022-11/05/content_5724783.htm

税率越高，优惠越大

个人养老金这东西，是一个税收优惠政策，所以各位在研究自己能否收益，收益多少前，有一个指标要明确：你的所得税税率。

如果你收入不高，每年还处于不用缴纳所得税的情况，那么个人养老金这套优惠，暂时就与你无关，本来就不用缴纳税收，也享受不到优惠，反而领取时多了 3% 的领取所得税，得不偿失。

对于每年要缴纳所得税的人群，那就是税率越高，优惠越大了。

你的实际所得税税率是多少？这个数字我估计绝大多数人心中没数，还是得老老实实打开个人所得税 APP，打开你 2021 年的申报纪录，算一下才行。下图是一个示例，从网上随便找的：

用这两个数据试算，就能得出这张个人所得税申报表的实际税率：7.34%。

不过，这个数字，是你的整体税负。

在考虑节税时，要使用的是边际税率。

边际税率没那么直观，你得先看应纳税所得额，上表是 244976.07 元，然后查询下面的所得税累进表，可以看到处于第三档，14.4 万与 30 万之间，税率是 20%。

在不出现跨档的情况下，你抵扣可以享受的递延节税就是金额 × 税率，以 12000 元的养老金抵扣额和 20% 的税率而言，就是可以递延 2400 元的缴税额，至领取时按照 3% 纳税。

是的，税收优惠这东西，某种程度上是 “马太效应”，个人的实际税率越高，税收优惠的实际效果越大。

下表是笔者按照 10% 个人所得税税率，对一笔 12000 元按照进入养老金账户投资，和不进入养老金账户自行投资的对比，按照 20 年 8% 的年化收益试算，按照可领取后一次性领取来简单计算。

可以看到，通过个人养老金账户，20 年后的实际可支配金额多了 7.78%

大体来说，你通过个人养老金可以通过节税多赚的金额，略高于个人所得税实际税率 - 3%。

Y 份额费率优惠的添砖加瓦

当然，个人养老金账户是个大工程，金融系统方方面面都参与。

个人可以选择多样化的产品，不过公募基金作为其中透明度最高的品类，可以给我们呈现更多的细节。

这个周末许多基金公司在宣传的 Y 份额，就是为个人养老金账户定制的 —— 因为资金进入个人养老金账户后，一般要退休时才能领取，所以是强制性的长期投资，对此以费率优惠来鼓励，也是理所当然的事情。

东吴证券在研究报告《新设 Y 份额，费率折扣近五成，头部基金抢先机 —— 首批个人养老金基金产品落地点评》中有这么一个统计：

根据有统计的 37 只 Y 类基金，算数平均管理费率为 0.33%（A 类份额为 0.74%），算数平均托管费率为 0.073%（A 类份额为 0.169%），整体费率接近五成。

所以我们可以将费率的优惠进一步考虑进去，来进行试算。

下表就是一个考虑费率后的对比，进入养老金按照 0.403% 的管理费 + 托管费计算，不进入养老金按照 0.909% 的管理费 + 托管费计算，均以 8% 费前收益率扣除管理费托管费后的收益计算资金的增值。

从下表可以看到，通过养老金 Y 份额的费率优惠，养老金账户的投资相比自行买基金可以多赚 18.43%—— 这个超额就比单单税收优惠时的 7.78% 要大多了。

所以，个人养老金账户这东西，其实决不仅仅是一个税收优惠的政策，而是一个一揽子工程，某种程度上甚至有点医药行业药品 “集采” 的味道，基金公司的产品要进入个人养老金账户，就得在费率上让利，最终投资人收益。

等待开闸

个人养老金账户，肯定是一个多赢的好事。

但何时能买 Y 份额，笔者还在耐心等待中。

毕竟，个人养老金账户，首先得有个账户，而这事儿一般是要依托商业银行的账户体系。

笔者周末瞄了一眼几家银行，都还处于即将推出的状态。所以还得慢慢等待，等待银行体系的快速跟上，若是年末前能推出，年末前能买入基金的 Y 份额，那是明年所得税综合申报时，就直接可以享受到税收优惠了。