备受关注的2022年雪球嘉年华如期而至。此次主活动以“探索财富未来式”为主题，知名经济学家、热门上市公司高管、机构专业人士以及雪球人气用户共聚一堂，畅谈行业趋势，挖掘未来的投资机会。

11月26日的线上活动中，与会嘉宾对当前经济环境下的投资重点进行了深度解析；同时，围绕投顾、ETF等关注度较高的投资策略进行分析；并对新能源、消费等热门行业进行解读，为投资者布局后市提供了方向。

图为：2022年雪球嘉年华活动现场

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基金投顾有助于改善持有体验

今年基金投顾试点满三年，投顾组合策略更加丰富，服务客户数量不断增加。基金投顾在提升投资者获得感方面是如何做的？

在雪球嘉年华11月26日“如何通过投顾产品来配置你的资产？”环节中，雪球副总裁刘江涛与富国基金投顾组合主理人石婧、兴证全球基金投顾组合主理人张济民、中欧财富投顾组合主理人李波、工银瑞信基金投顾首席主理人周崟一起畅谈了关于各自所负责的投顾产品的策略“秘密”。

石婧是稳健派滚雪球策略的主理人。她表示，伴随理财和货币基金收益率下行，希望构建适合个人投资者的组合，该组合具有低波动、风险小、较为稳健、权益中枢在10%左右等特征。从历史长期回撤看，该资产配置方案能够力争实现严格控制波动的基础上，资产稳健增值。稳健派滚雪球策略适合不太能承受过高风险、有中短期或短期理财需求的投资者，波动相对较小、回撤也相对较小，建议至少持有组合在6个月以上。

负责主动派滚雪球策略的张济民在谈到构建组合的方式时表示，首先通过纪律化方式，对全市场基金做分析，紧密跟踪了解其基准，然后做进一步优选，选择盈利模式清晰、长期理念认可、长期稳定性很好的基金。通过这种方式，构建一揽子基金组合，纪律化投资，长期来说胜率相对较高。

负责赛道派滚雪球策略的李波指出，该策略的实施分为核心和卫星的管理方式，核心部分基本全部是聚焦在赛道部分，另有小部分仓位——偏卫星的仓位对全市场的行业做轮动。整体轮动模型是从五个方面出发：第一看行业基本面变化；第二是横向和纵向估值比较；第三是行业本身在当前市场上所处的交易情绪；第四是机构或个人投资者对于行业筹码的持有情况；第五是市场风格还有行业政策对于行业的支持程度，综合对各个行业做评价，最后月度复盘对组合做轮动性管理。

指数派滚雪球策略主理人周崟指出，组合构建方面采用“核心+卫星”的策略，“核心”部分，主要由宽基指数增强产品组合，包括沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等；而“卫星”部分择时根据宏观情况、估值基本面情况，不定期配置预期表现比较好的行业赛道和品种，占比较低。长期来看，两部分组合对市场来说有一定的增强效果，适合有长期资金、能够承受一定市场波动的投资者，建议至少持有一年以上。

而在另一场关于投顾的讨论中，华安基金投顾主理人杨晓磊、银华天玑投顾团队成员许伟、华夏财富首席资产配置官徐银朋共同探讨了“看好并深耕投顾”的原因，并带来了生动的投资者真实投资案例故事。

许伟表示，基金投顾主要解决两个问题，第一解决用户盈利问题，基金投顾组合经过多年实践，证明了自己的价值所在；第二，解决更好的投资体验问题，投资体验包括收益率、稳定性、回撤小等，基金投顾重在满足千人千面的需求。

徐银朋指出，基金投顾适用的投资者场景和人群广泛度很高，边界上不需要特别框定某个特定人群。基金投顾在交易谨慎性上具有优势，投资中在纪律和灵感之间找到平衡点很重要。此外，把投和顾两者的优点结合在一起，至于两者优点能发挥到什么程度，效果因人而异、因结果而异。

A股迎来较佳布局时机

汇丰晋信基金投资总监陆彬和雪球人气用户@点拾投资 围绕“投资中的长期主义”在雪球嘉年华上进行对话。陆彬主要分析了当前市场所处的时点，并对未来投资机会进行了展望。

陆彬表示，公司主要用风险溢价和波动率模型来刻画整个市场，今年4月份市场非常清晰，不少量化指标提示整个市场风险补偿高，看到了不少个股自上而下的投资机会。当前用同样方法看到整个市场风险溢价水平又回到了4月份水位，现在是很好的投资时点。

展望未来，陆彬称，11月份往后，结合整个风险溢价波动率和不同行业政策变化，投资机会很多。第一，优选新能源行业作为核心资产方向的重点配置；第二，关于PEG成长领域，包括高端装备、新材料和TMT，优选TMT行业里面的计算机，该行业可能迎来逻辑“三机”。计算机行业数字经济未来可能会有超过10%的复合增长需求，过去一两年中，计算机行业收入大幅度增长，成本可控，整个计算机行业公司估值和市场机构配置比例，都在历史非常低的水平，计算机行业将迎来需求、成本和估值的“三机”；第三，周期方面，随着房地产政策完善，会关注煤炭、电解铝、钢铁一系列的强周期行业投资机会；第四，价值行业方面，优选券商行业，连续两年风险溢价回缩，风险补偿较高，在看好市场的大背景下，一些龙头券商公司的PB估值，已经在历史极值位置，风险溢价、整个市场估值会抬升。

指数投资大行其道

近年来指数基金不断迎来扩容浪潮，凭借持仓透明、分散风险、低费率等优势，收获了越来越多投资者的青睐。在2022年雪球嘉年华活动中，多位嘉宾围绕指数投资进行了分享。

雪球人气用户@零城逆影 对话易方达基金指数研究部总经理庞亚平，两位指数投资高手深度解析指数基金的投资策略。庞亚平指出，未来看好指数化投资在中国的发展前景，各类投资者都能在指数产品中找到自己心仪的产品，找到自己比较匹配的策略，而且用比较低成本、标准化的方式进行参与。他建议，从长期配置角度看，可以选择宽基指数；从风格交易、战术交易看，可以选行业指数或主题指数；对专业投资者来说，可以选择细分概念型、细分板块ETF。此外，投资者还可以关注香港市场新经济企业的投资机会，选择恒生新经济指数产品来做配置。

银华基金指数业务部副总监孙岩针对ETF时代下的财富管理市场进行了展望。孙岩表示，ETF在财富管理行业满足居民保值增值的诉求下，有很多的应用场景。第一，ETF会使财富管理的种类不断丰富；第二，ETF创新可能从1.0时代向2.0时代过渡，投资者选择ETF的方式会越来越多；第三，ETF可以通过一些特殊机制，实现资本市场对外开放，为投资进行全球化的资产配置进行助力；第四，ETF可能会更关注未来中国经济的发展，如一些重要战略的实现，ETF也可以为投资者提供很好的管理工具。

热门行业投资机会解析

只有对行业未来发展认知越深刻，才越有可能把握住时代机遇。此次雪球嘉年华上，与会嘉宾们围绕新能源、消费等热门行业进行解读及机会剖析。

大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋分享的主题为“产业发展与能源结构转型下的‘科技牛’”。他表示，在结构化转型之中，要做难但正确的事情，产业科技将更多替代实体经济来驱动经济增长。新能源投资是个大体系，将来新能源的消费构成一定会形成能源革命。未来，在全球视野环境下提高产业升级，稳住制造业，发展新能源，把科技搞好，“专精特新”是“科技牛”的底气所在。

雪球人气用户@痛快舒畅、@雨枫 和@大杨 对新能源行业进行了深刻解读和剖析，针对该行业中的博弈点和新的机会点进行了详细梳理。@雨枫 表示，在过去两年里，整个新能源造车板块一直处在剧烈波动中，散户相对于机构投资者没有信息优势，应该把注意力更多放在更深度的意义、车企内在成长逻辑和行业大发展趋势上。谈及未来新能源领域的机会，@大杨 表示，在欧洲能源危机的宏观背景下，会出现一些相对确定的机会——新能源发电设备板块以及整个主材辅材的供应链体系，卡住的环节会出现阶段性投资亮点。新能源核心体系就是材料体系和稀有金属的突破，在核心工艺上占据制高点的会成为最大胜利者。

自2021年初以来，消费板块经历了深度调整。富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐及雪球人气用户@二马由之 共同探讨了消费行业的未来趋势。展望未来，王乐乐表示，随着居民出行增加、消费场景增加，消费估值有望迎来逐渐修正，对消费板块没有那么悲观，最坏的时候已经差不多过去。即便在最坏的时候消费龙头公司EPS盈利依然有比较强的支撑，所以估值达到很低或者相对较低时，盈利的稳健性恰恰提供了很好的机会。

雪球人气用户@罗斯贝 分享的主题为“成长与周期，基本面与趋势”。他表示，成长股机会方面，依旧是寻找在新产品和新技术的驱动下，带来行业规模增长的细分环节，包括寻找在国产替代趋势下市占率会提升的公司。周期股方面，2019-2020年生猪养殖板块在整个周期大行业中涨幅非常大，2020-2021年海洋货运板块涨幅比较大，2022年油运和煤炭涨幅非常大。