进入移动互联时代以前，我们从来没能如此方便的接触到如此多的信息。信息量的爆炸，也导致信息瀑布，更容易影响到每一个人。

信息瀑布，指的是人们做出抉择并不是依靠自己的判断，而是依靠自己的所见，它是羊群效应的重要原因。

(资料图)

举例来说：一个人打开手机，发现刷到的内容都是喊着赎回理财的，就算他此前没意识到这个问题，看多了之后也会认为这样做是对的，并倾向跟随。

信息，从主动寻找到被动灌输

11月中旬开始，债券大跌、理财净值回撤，进而引发赎回潮。在搜索指数上，这个事件是如何演变的呢？

11月债券下跌之后，债券的搜索指数立马飙升，随后持续高位。理财的搜索指数滞后于债券一两天，稍晚一些达到高峰。这与理财净值更新稍慢有关。

此后，债券和理财两个词，都再次经历了几次搜索指数提升，但债券明显低于理财。显示主要的目光已经从债券移向理财。

看这两个词的搜索指数，除了第一波和第二波之外，第三波和第四波峰值很低，是热度过去了，大家都不关心了吗？并不是。而是大家已经不用去搜索，就能获得足够多的信息了。

检索发生了什么？是第一个阶段。被疯狂灌输相关信息，是第二个阶段。在第二阶段，主流媒体、自媒体、普通人，都开始大量生产关于债券和理财的相关内容。

你只要打开手机，就可以看到相关内容了，所以检索频率自然降低了；不同于主动检索发掘，第二阶段是被动的，信息瀑布到来。

恐慌阶段，共鸣与传染

不知大家意识到没有，这信息瀑布，是有引导作用的。它总是强化你的观点，或者放大你的忧虑。

选择性报道，和夸张的表达，是信息吸引目光的最好方式。所以我们看到“西安银行理财大跌33%！”这样的报道。

其实这个报道是错的，西安银行把7日收益年化后是-33%。一年50多周，所以事实是这款理财一周跌幅0.6-0.7%之间。

当然，-33%的时候大家争相报道，故意隐去计算方式，来放大担忧。许多客户真被吓到了，真认为到期后亏损会这么多，甚至开始有了归零担忧。

为什么不报道周跌幅0.6%呢？大家都这个跌幅，报道这点是吸引不到目光的。7日年化在非货基产品上就不应该使用，这个错是银行的，因为他们引入7日年化概念，在债券牛市也吸引了客户。

这就是移动互联和自媒体时代，信息的生产方式。每个人看到的信息，是一面镜子，照见的都是自己的渴望与担忧，共鸣在其中。

写文章之后，我能清晰地从评论中看出当下的信息走向。一时间很多人认为“债券下跌、理财亏钱，是赶资金到房市”，过一段时间又有人认为“这是一个局”。各种观点相互传染，然后孕育新的观点。

而最严重的，是九分真一分假的报道。比如有的媒体，所列的所有论据都是对的，概念也都是对的，结尾甩出一个惊人的结论。明眼人能看出论据并不支持推导出论点，读者一般无从分辨，所以此类报道特别唬人。

这些观点，吸引读者的同时，也带来了卖出行为。这也是为什么熊市末期总是跌的很快，从众行为的恐慌卖出砸出最后一个大坑。

在传统的金融心理学或者行为金融的研究中，大部分到此就结束了。结论是：信息瀑布和羊群效应放大了市场的波动，投资者应该利用羊群效应，而自己应避免从众。它们将市场后续的回归正常归结为市场的调节机制。

我最近的思考认为，其实并没有就此结束，还有一个阶段。在第这个阶段，是对同质信息的疲劳和常识与理性的回归。

趋于冷静，寻找新认同

羊群效应是阶段性的，而非持续性的。在某一个时间点，羊群效应明显，但过一段时间后，这些一致性行为开始变化，最终朝向各个不同方向。

我把最后的这个阶段总结为：做回自己，回归现实。一开始由于担忧和偏好，我们寻找同质信息，这些信息强化我们；但随着时间流逝，这些信息太类似了，再难刺激到心理阈值。

同质化的不再能刺激到心理阈值，趋于冷静后，会寻找新的认同感，常识、理性、思考开始起作用。

比如会有人思索：“现在是启动经济的关键时期，不会放任出现债灾的！”也会有人拿出历史走势，发现：“过去几十年，债券大熊市跌幅也都有限，最后都涨回来，这才是规律。”

至此，金融心理学的一个圈才算是画完。既要看到信息的夸张偏好、从众心理的普遍性，也要看到大众的纠错行为。

总结

回到债券下跌和理财赎回潮，许多人分析赎回潮会一直持续，持续到市场崩溃。这是建立在错误的假设基础上的。它不会发生，因为市场有纠错机制，投资者在回归理性。

我所看到的，是大家从寻找各种信息，到对各种吓唬人的信息产生厌恶。第一反应是逃跑，但第二反应是解决问题，这就是我们，不要只看到第一点。