陈小军 行业本质左右企业存亡理念创立人  《投资新思路》丛书作者

内容简介：日本首富软银集团创始人孙正义于近日宣布正式退出软银集团的日常运营，导致孙正义黯然退出的原因是投资失利，但是导致他投资失利的原因是什么呢？就是忽视了行业本质，投资了大量不该投资的项目，高估投资了不少项目，导致其从“首富”变成“首负”。

近日，新浪网报道，孙正义在软银集团的最新财报会议上，声称这将是他最后一次出席，同时宣布正式退出公司的日常运营。有业界资深人士指出，孙正义的这一表态极为罕见，可能与软银近年来的大幅亏损有关。

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报道称，有业界人士认为，孙正义的这一表态大大出乎外界意料，因为历次软银财报会议，都是孙正义展示其投资理念的绝佳机会。他曾通过许多激情的演讲，打动不少投资者继续投资。然而此次，孙正义选择了“急流勇退”，在某种程度上，意味着他开始意识到，自己的激进投资理念，已不再适用于当下的软银集团。因此，孙正义选择了更为稳健的前银行家后藤芳光，来“防守”软银避免全面崩盘。

公开资料显示，孙正义于1957年8月11日出生于日本佐贺县鸟栖市。19岁时，通过发明的有声电子翻译机，获得人生第一桶金。1981年，建立软银公司，主要销售电脑软件。几年后，抓住互联网发展红利，通过投资雅虎，套现超4亿美元，一战成名。后来，在孙正义的激进风格下下，软银一度成为全球最大、最挣钱的科技风投公司。并形成他的投资理念和逻辑，重金投注科技行业头部企业。

这一次，孙正义选择退出软银“台前”，一个重要原因是，近年来软银多个投资项目受挫，营业收入大幅亏损。软银在2022年前两个季度的市值大幅缩水，亏损了5.36万亿日元（约合人民币2718亿元），创下历史之最。

孙正义承认：“愿景基金投资的公司超过90%甚至95%依然还没有实现盈利，甚至仍在亏损。”例如，软银投资的滴滴跌90%、韩国电商Coupang跌80%、东南亚出行巨头Grab跌80%、币圈公司FTX直接暴雷……。不仅如此，孙正义本人也从日本首富，跌落到如今欠下公司将近50亿美元的巨额债务（约合人民币335亿元）。

早在20多年前，孙正义投资阿里巴巴，为国人熟知，一举在中国成名，甚至成为投资界的经典案例。因为投资阿里巴巴得成功，2014年，孙正义财富净值涨至166亿美元，跻身日本首富。然而此后，孙正义没再能复制奇迹，投资策略也屡屡失灵，原因是什么？

有专家分析说，是与科技行业周期性存在很大的关系。近些年来，受新冠疫情、俄乌战争、多国加息等不利因素影响，许多科技企业走进“寒冬”，业务不断收缩、利润持续下降、市值暴跌蒸发，整个行业处于下行阶段。因此在这个大背景下，孙正义的“进攻”策略，难以发挥效用，更别说“吃”到行业红利了。

我曾经在日本SBI（原软银投资）中国公司工作，在我的专著《投资新思路：大变局中的行业选择》一书中，对日本SBI（原软银投资）有部分介绍。我认为，日本软银出现今天这样的状况，让孙正义黯然提前退出公司的核心原因是，忽视了行业本质。投资了不应该投资的行业，比如共享办公；高估了一些企业的价值，比如共享出行；违背了投资的原则，投了一些不应该用投资人的钱参与的行业，比如虚拟货币。

对股权投资来讲，企业价值是企业未来现金流的折现。共享办公，商业模式成立，但是盈利模式不成立；共享出行是社会服务平台企业，不应该按照高科技企业来估值；虚拟货币的竞争对手是法定货币，参与就是投机，不是投资。对这些行业和个别企业，分别在《投资新思路：左右存亡的行业本质》和《投资新思路：左右存亡的行业本质（案例集）》这两本书中作了详细分析。

违背行业本质，必被行业惩罚。这几年最为大家熟知的违背行业本质被惩罚的案例就是2018年的雏鹰农牧和2022年的正邦科技，这两家企业都是在一年的时间内，经营大逆转，从第一年盈利数十亿元，到第二年巨亏几十上百亿元，第三年没钱买饲料，公司申请破产。导致雏鹰农牧和正邦科技经营逆转，并走向破产的，不是养殖技术，不是养殖成本，不是种猪，更不是疾病，而是养猪业的行业本质——猪周期。如果读者感兴趣，可以在《投资新思路：左右存亡的行业本质》一书第一章中，了解对这两个公司经历猪周期的详细分析。

我在2016年发现行业本质对股权投资的致命性影响后，考察了十余个不同发展阶段国家的几十个行业，对比研究了国内现阶段二十余个行业。基于自己多行业的经营管理实践、多专业的系统理论学习，以及多年的投资经验，总结出20多个行业的行业本质，并于2021年9月动笔撰写《投资新思路》丛书，日夜颠倒，完全脱产写作一年有余，经过多次大幅度删减，才初成体系；创造性地提出“行业本质决定企业盈亏数量级、左右企业存亡”的全新企业经营和投资理念。 

《投资新思路》这套书，不仅给投资人以简驭繁的投资新思路，也给企业经营者以简驭繁的经营新思路，还给普通百姓以简驭繁的赚钱新方法。独辟蹊径，体现了企业经营和投资“大道至简”的核心思想，希望对您赚钱有益。

资本市场没有寒冬，只是行业有周期，板块有轮动，只要我们能够抓住行业本质，充分利用行业本质，就能在噪音充耳的喧嚣市场中，闲庭信步。

粗略计算，如果能够在全社会广泛应用行业本质的研究成果，每年能够为我国企业和投资机构节约数以千亿计的财富。对行业本质的研究不仅能让投资人有效规避系统性风险，提高投资的成功率和收益倍数；还能帮助企业抓住企业经营的主要矛盾，明确工作路径，减少浪费，提升企业在行业中的竞争力。

诚然，我们强调行业本质的重要性，并不是否认研发、技术、生产、市场、营销等对企业经营的重要性，而是研发、技术、生产、市场、营销等这些工作如果在“行业本质”的基础上展开，企业就更容易取得更大的业绩，在市场竞争中更容易具有竞争优势。投资以“行业本质”为导向，就能够提高投资成功率和收益倍数。

掌握行业本质，掌握财富密码。

作者简介：

陈小军，“行业本质决定企业盈亏数量级、左右企业存亡”理念创立人，《投资新思路》丛书作者，中国科学院大学博士研究生、清华大学硕士；民建中央企业委员会副主任、清华大学经济管理学院研究生校友导师、清华大学X-Lab创业导师、中央财经大学会计学院研究生校外客座导师；兼任中国管理科学学会创新管理专委会执行委员、北京市人民法院人民陪审员、中国中小商业企业协会志愿服务专家。曾先后兼任民建中央制造业组秘书长、副组长等职务。

20岁大学毕业，先后获得汽车摩托车制造、工业企业管理、会计、工商管理、管理科学与工程五个不同专业不同层次的学历学位。响应工作需要，先后应急到汽车零部件、化工、农业、食品、国际贸易、电商等行业负责企业经营，虽得到不同教训，但均将每家企业某方面的业绩做到国内同期同行业的前三名。

2014年放弃一家知名企业抛出的出资成立10亿元产业基金的橄榄枝，出任日本SBI（原软银投资）中国公司首席投资官、国内规模靠前的基金管理公司总经理等。但始终觉得自己浮于表面的财务数据分析，浮于细枝末节的“术”，未能找到冰山下、深层次的、本质的“道”，于是申请攻读中国科学院大学的博士学位，开创性提出“行业本质决定企业盈亏数量级、左右企业存亡”的全新企业经营和投资理念，并出版了适合企业经营者、投资人和有理财需求的老百姓阅读的以简驭繁的《投资新思路》丛书。

先后获得所在企业“十大劳动模范”“民建北京市优秀会员”“SBI中国2014年度最佳撮合奖”“中国2015年度基础建设领域最佳产业投资人”“2016中国财资管理杰出贡献奖”“民建中央2020年参政议政工作先进个人”等荣誉称号。

详见：《这个前首富宣布：退出》，新浪网，https://news.sina.cn/gj/2022-11-21/detail-imqqsmrp6994837.d.html，2022年11月21日。