投资活动现金流量解析(中)

(相关资料图)

在之前的几篇文章中，晓闲系统介绍了经营活动现金流量的相关概念以及分析的视角。

今天，晓闲将会介绍现金流量表中的第二个范畴——投资活动现金流量。在介绍投资活动现金流量的各项概念介绍之前，我想先评价一下投资活动现金流量。

一、现金流活动的关系比较

投资活动现金流量的重要性是不如经营活动现金流的。

经营活动现金流量决定了企业的生死存亡以及企业经营质量的好坏，是一种具有根本性影响的现金流活动。

而投资活动现金流量在短期内并不能决定企业的生死存亡，但是，在一定程度上，我们可以从投资活动现金流量的状态判断企业的经营质量的好坏。

但是，从战略的角度看，对于企业来说，投资活动现金流量的重要性不亚于经营活动现金流量，因为投资活动现金流量的变化往往体现了企业当期的投资活动。

在短期内，投资活动对企业的生死和发展的意义的确不大，但是，从长期视角看，一个企业要想发展地更好，它必须有各种各样的投资。

企业的投资活动很多，比如建新的生产线、新仓库，升级ERP系统和数据系统，有些企业为了自身发展甚至还会买卫星（太空中飞的那个卫星）。

这些都是投资活动，这些是站在长远的角度而付出的。这些统统都会计入企业的投资活动现金流量之中。

晓闲在上一篇文章中论述了投资活动的重要性和成投资活动的要点时，介绍了4大类的投资活动，那些投资活动对现金流的影响应当全部计入投资活动现金流量变动之中。

对于一家化工厂而言，如果它希望自身的收入能够增加，最简单的做法往往是卖更多的货，而要卖更多的货，它往往需要生产更多的货。

如果此时这家工厂的所有生产线的生产负荷已经长期达到120%了，也就意味着设备全部都是超负荷生产，长期超负荷生产可能有生产事故、设备老化加快等风险。

因此，此时的企业要想增加生产量，如果该企业不能选择OEM（代工）模式，它就必须自己建工厂，或者，要么收购一个工厂。

总之，不管怎么样，该企业只能扩大产能。

而扩大产能需要投资，投资的支出都计入了投资活动现金流之中。

所以，投资活动现金流量短期内并不能决定企业的经营质量和发展，但是，从长期的视角看，它必须不断投资，否则它无法让自己更强，甚至有些企业还会走向衰退，在很多行业，企业不投资的后果就是衰败。

概括一下，投资活动现金流量短期不决定企业的生死存亡，但长期视角看，它会决定企业的未来的生死存亡。

二、投资活动现金流量介绍

当我们对投资活动现金流量进行分析之时，我们同样需要从3个视角进行分析。

3个视角分别是：现金流入、现金流出和综合视角。

从结果来看，以上3个视角对应的具体表达依次是：投资活动现金流入总额、投资活动现金流出总额和投资活动现金流净额。

为了解释清楚各个概念，这里还是分视角进行解释。

1.投资活动现金流入视角

从投资活动现金流入的角度看，其中的具体现金流入种类比较多。这里，晓闲将逐项介绍其中存在的主要类型，主要存在以下5种类型。

A.收回投资收到的现金

收回投资收到的现金是指企业原本在外面有一笔投资，现在企业将这笔投资赎回来，赎回来的资产的本金或者成本就属于这一部分。

一般情况下，收回投资收到的现金主要是交易性金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产、长期股权投资等几种类型。

简单的说，收回投资收到的现金一般是指企业卖掉或者赎回存在银行的结构性存款、从金融机构（如交易所、银行、基金公司等处买卖）购买的债券、从基金公司、证券公司等金融机构购买的基金、股权和以特殊记账方式计价的房产（有些房产出售不计入该类型）等。

卖出以上类型而收回来本金，会导致企业的现金增加，这里就属于收回投资收到的现金。

这里必须强调一下，记录在该类别之下的现金流入是不包含收益的。

如果企业卖掉一笔投资，一方面收回本钱，这里的本钱就可以计入这一项中，但是，另一方面，如果该投资还有一些收益的话，那么，收益是不计入该类型的。

举个简单例子说明一下：

假设某企业前年买了1亿元人民币的中国国债，票面利率3.5%，也就是说每年的利率是3.5%，为了简化说明，这里不考虑国债买卖的各项手续费和税收，企业每年可以获得350万元的利息收益。

如果该企业今年卖出了全部持有的国债，那么，卖出国债会导致1亿元的本金和对应的利息到手，那么，这里，1亿元的本金流入就应当计入收回投资收到的现金，而对应的350万的利息是不计入这一项的。

B.取得投资收益收到的现金

这里的取得投资收益收到的现金理解起来我认为是比较简单的。

可以将这一项简单理解为第一项卖出而获得的收益。

那么，哪些类型的卖出可以带来取得投资收益收到的现金呢？

基本上可以认为以下类型都可以带来这一种现金流入：结构性存款、债券、基金、股权和房产等。

不过，我们务必要留意，这里的取得投资收益收到的现金一定是当期收回来的收益。

举个例子说明一下：

假设某企业A在3年前进行了某项投资，投资额是1亿元人民币，每年利率为3.5%，利息以单利计算，双方约定企业A在卖出该项投资的当年收到卖出部分的全部利息的70%，次年收到卖出部分剩余利息的30%。

现在企业A卖出了全部投资项目，那么，卖出时，企业的全部投资收益应当为1050万元，但是，今年只能收到70%的收益，明年可以收到剩下30%的收益。

企业A今年一共收到投资收益735万元，明天可以收到315万元投资收益。

那么，我们在报表中进行记录时，应当记录为如下：

取得投资收益收到的现金——735万元；

剩下的315万元投资收益应当计入应收投资收益中，在资产负债表中，该项可以计入晓闲曾经介绍过的其他应收款中。

C.处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额主要是指与企业卖掉固定资产、无形资产和其他长期资产相关。

具体说来，就是企业卖掉土地、设备、车辆、商标、专利、矿产开采权等类型。

企业卖掉这些资产并收到的现金就可以计入这一项中。

对于管理者而言，这一项是值得我们重视的。

通常情况下，土地、设备、车辆、商标、专利、矿产开采权对于企业的业务活动是很重要的。

而现在企业做出卖出这些影响企业经营活动的资产，其重要性值得关注，需要管理者考虑以下2个方面。

a.资产出售合理性

企业在做出这一类型的决策时，往往需要考虑这些资产能否出售，是否应该出售。

如果这些资产的存在长期不能给企业带来任何效益甚至还是有害的，甚至出售可以给企业带来更大价值，那么，出售这些资产就是合理的，也是应该的。

如果这些资产已经很旧了，基本上不能带来价值，而且，继续使用这类资产，往往需要企业花费更多的资金、人力和物力去维护，那么，这种资产的出售反而对企业是有好处的。

比如，如果公司的某些生产装置已经老化非常厉害了，继续使用，一方面容易出现安全事故，对公司是隐患，另一方面维修和维护成本非常高，甚至超过购置全新设备，且该设备更换非常简单，那么，此时最明智的选择是直接更换该设备。

虽然很多资产的出售是合理的，甚至是必须的，但是，很多资产却不应该卖出，比如狠心的生产线、最有价值的专利和商标等。

对于快消品公司而言，最值钱的东西是销售渠道和商标。

快消品公司选择将最赚钱的产品的商标卖掉很有可能是一种错误，即使卖出价非常高。

b.出售价格合理性

在考虑了资产出售的合理性之外，第二个值得管理者考虑的问题是以什么样的价格出售。

以何种价格出售的重要性是远小于出售合理性的。

站在资产出售方的角度看，最好的选择是出售价要高于资产的合理价格。

因此，企业在做出出售资产之前，需要进行市场分析来评估资产的合理价值，同时，可能还需要聘请专业的机构对资产的价值进行评估。

D.处置子公司及其他营业单位收到的现金净额

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额理解的难度并不大，一般是指企业将自己的子公司、联营企业、合营企业等卖掉，比如卖掉持股比例30%的联营企业。

通常，企业做出出售子公司、联营企业和合营企业是值得非常重视的。

在对这一项进行分析时，管理者同样需要考虑出售决策的合理性、出售价格的合理性和出售对象3个方面的因素。

a.出售决策合理性

在对子公司、联营企业和合营企业做出卖出决策之前，企业需要评估卖出这些企业的合理性。

企业做出卖出决策的主要理由：始终无法盈利，与主要业务方向不一致，公司战略方向和方针做出调整，与主流技术、行业趋势、法规、消费需求相违背的（如技术已被淘汰），该公司干扰公司的战略决策并耗费过多人力和资源等几个原因。

企业随意出售核心子公司，或者出售与主业方向一致或者形成互补的子公司往往是错误的决定，是不应当出售的。

b.出售价格合理性

在符合了出售条件的，此时，公司才应当考虑以何种价格出售。

在做出卖出决策之前，企业需要评估被出售的企业的合理价值，最佳的选择是卖出价格高于该企业的价值。

要想卖出好价钱，企业就需要委托专业的机构对该公司进行评估，给出评估价。

c.出售对象选择

在做出卖出决策时，企业还需要考虑的是潜在收购方的身份，某些收购方的成功收购对于公司而言可能是有害的。

如果收购方是企业最大的竞争对手，公司与该竞争对手都是综合业务非常广的，且公司要出售的业务恰好是竞争对手最欠缺的方面，那么，这种出售决策即使价格很高，也可能会给公司挖坑。

如果这种情况下，真要出售，可以选择与公司不存在竞争关系的第三方。

比如，如果收购方是跨国企业，且要出售的项目属于国家管控的，那么，此时，出售的成功率就会大幅下滑，与这样的收购方与谈收购方案可能是一种浪费精力和成本的选择。

E.收到其他与投资活动有关的现金

收到其他与投资活动有关的现金是一个大杂烩。

企业的一些投资活动收到的现金都可以计入其中，比如某些企业的理财收益、地产公司的拆借款和利息等。

通常情况下，这一项应当属于金额比较小的范畴，但是，如果这一项的金额很多，我们需要关注其内容，究竟是哪些类型的现金流入了。

以上内容为关于投资活动现金流入视角的全部类型。在下周文章中，晓闲将介绍经营活动现金流出视角的相关类型和概念。