一.表现超预期的就业数据吓坏市场

(相关资料图)

2023年1月5日晚，美国12月的ADP就业超市场预期，达到23.5万人的水平，远超预期值的15万人，也高于前值的18.2万人。

此外，美国上周初次申请失业金人数意外降至20.4万，好于预期值的22.5万人，当周续请失业金人数降至169.4万人，也低于预期。

火热的就业数据再次"吓坏"市场——数据发布后，美股期货短线走低，纳指期货跌0.2%。美元指数短线拉升逾10点，报104.52.

对于目前美国的资本市场而言，美国经济的表现对于市场的影响已经明显弱于美国货币政策的影响了。

而作为美联储最关注的指标之一，美国就业数据也就成为了市场关注的焦点，而近期美国的就业数据却总是偏离市场的预测，这也导致了美股市场受到了较为严重的扰动。本文将从就业数据的结构入手，试图分析美国目前的就业情况究竟如何？

二.是谁主导了美国就业市场的火热？

12月美国ADP就业主要拉动的行业是面向消费者的服务行业。从结构来看，12月新增就业的23.5万人中，休闲与酒店业新增人员高达12.3万人，商业服务人员高达5.2万人，教育与卫生服务行业的新增人员高达4.2万人，上述三大行业已经占了12月美国新增就业人数的90%以上。而我们此前较为熟悉的金融、信息行业新增就业情况仍较为疲软。

那么，美国的消费行业已经进入全面复苏的阶段了吗？

我们从以下几个数据来看：

首先从全美就业人数来看，截至2022年12月，ADP口径下，美国就业人口总数达到了12241.9万人，较疫情前增长了0.9%。这也就是说，在过去三年里，美国就业市场已经恢复至疫情前的水平，但也只是堪堪持平而已。

而从酒店行业的从业人员数量来看，同样截至2022年12月，美国酒店行业从业总人数已经超过2000万人，达到了2167.8万人的水平，较疫情爆发前增长了12.1%。可以说，美国的酒店行业是过去三年中美国就业情况最好的行业。

美国酒店就业人数的快速复苏与美国已疫情管控的放开有着直接的关系。2021年底，随着新冠死亡人数下降、疫苗普及率提升，美国联邦政府宣布解除旅行禁令。2022年4月，美国联邦政府取消公共场所“口置强制令”，美国国内对民众出行的限制几乎完全放开。

与此同时，美国酒店行业的景气度快速回升。2022年Q2酒店出租率（OCC）同Q1相比增长19%，已恢复至2019年同期水平的95%；平均房价（ADR）较Q1增长12%，上升至2019年同期水平的114%；平均每房收入（RevPAR）较Q1增长32%，是2019年同期水平的109%

可以说，美国疫情防控政策的放开，带来了美国酒店行业的“报复性复苏”，乔木下半年美国夏季出行高峰以及各种节日的刺激，明显刺激了酒店行业。

三.美国酒店行业也存在着就业降级

虽然，目前美国酒店行业的景气度较高，就业情况相对较好，但整体仍感受到了就业市场恶化而带来的“寒气”。

首先，从每个月的新增就业人数来看，虽然美国酒店行业新增就业人数还在增加，但是整体的增长速度已经出现了明显的放缓态势，这也就是说明美国的酒店行业扩张进程在放缓。

此外，我们还要知道一点，美国的酒店行业是全美时薪最低的行业（没有之一），酒店行业是美国人最迫不得已选择的一个行业。据美国劳工部数据，截至2022年11月，美国酒店行业时薪的平均水平只有20.51美元，只有美国平均行业时薪的三分之二不到，更是不及“高薪”的信息行业时薪的一半。

四.而更严重的情况是什么？

是即使在这样的情况下，美国的酒店行业的企业主仍不愿意雇佣正式工，反而选择更廉价的临时工。2022年第44届纽约大学国际酒店业投资年会上，各酒店的CEO表示，其更希望通过雇佣临时工、招聘酒店与大学联合培养的酒管专业学生、降低对员工的学历要求等方式来压低员工的工资。

做个总结：美国酒店行业虽然容纳了大量的就业人员，但是并没有给到其充足的薪水酬劳，酒店行业就业市场的火热本身就已经反映了美国劳动力市场的"就业降级"。

五.就业降级的阴影笼罩着整个美国

除了酒店行业自身表现出现明显的就业降级情况，全美各行各业都出现了类似的端倪。

首先，从就业区域结构上来看：目前美国就业人口主要集中在南部地区，总数高达25.3万人，甚至超过了12月美国新增就业人数的总和。

但是美国南部有什么呢？

美国的南部大多是农田以及石油产业，是美国经济相对不发达的地区，该地区就业情况的强劲更多反映着目前全球能源紧缺问题以及在美国就业情况的降级。

同样可以佐证的是，美国经济较为繁荣的西部以及东北部地区就业情况就较为严峻。其中，美国西部地区的就业人数下降了14.2万人、东北部地区就业人数仅增加了5.4万人，是美国四大地区中就业情况最为严峻的两个地区。

除此之外，从企业结构的角度来看，美国大企业新增就业人数最低。其中500人以上的大型企业在12月的新增就业人数就已经减少了15.1万人；中小型企业反而吸收了大量的就业人口。

但是，我们需要知道的是，美国中小型企业所给予的薪资待遇也明显低于大企业的薪资待遇，这也反映了美国劳动力市场的“就业降级”。

从全美的角度来看，美国经济富裕的西部以及中西部地区就业情况严峻，而较为贫穷的南部地区就业情况较为强劲，已经能够反映出美国劳动力市场的“降级”；而从企业结构角度来看，大企业裁员情况严重，中小型企业虽然吸收了大量的就业人口，但是却没办法开出像大企业这么高的薪水，也侧面反映了美国劳动力市场的“就业降级”。

六.可支配收入以及时薪的下降已经说明了一切

美国居民收入的下滑是说明美国就业市场降级最有力的佐证。

美国居民的收入增速均已出现明显的放缓。据美国经济分析局数据，截至2022年11月，全美雇员报酬同比增速已经下滑至5.9%；此外，据美国劳工部数据，美国私人非农企业员工的平均周薪同比增速也已经下滑至3.8%的水平.

而从可支配收入的角度来看，目前美国居民的收入情况也不容乐观。截至2022年11月，美国人均可支配收入在考虑物价的情况下，仅有45444美元，同比已经下降了2.76%，反映美国居民的实际收入已经受到了较为严重的倾轧。