编者按：新的一年刚刚开始，土耳其资本市场就3次上演股市杀跌熔断。尽管经济学家称估值大幅脱离基本面，但资本却连续2年用真金白银下赌注。土耳其和经济学，谁有问题？详情>>

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编辑：Desmond

奥斯曼帝国是怎样衰落的？

如果帝国的强盛再延续100年，世界将会是怎样的面貌？

着眼当下中东乱局，这是一个无比迷人的问题。

作为横跨欧亚大陆、垄断东西方贸易、曾经世界上最强大和繁荣的帝国，其逻辑曾经看似坚不可摧，甚至整个国家由盛转衰，直到最后于一战后分崩离析，百足之虫由死而僵也足足持续了几个世纪。

摧毁顽固的生命力，需要更顽固的反生命力。

庞大的历史主题加上漫长的时间跨度，其故事线索也必然错综复杂。

但人的执念既是如此：无论是在洞穴绘制岩画的先民，还是将文明兴衰浓缩于量化模型的对冲基金教父，其共性都是试图在故事中剥离出线索，在线索中寻找到必然。

故而从中引申出的迷思，亦犹如史诗寓言般浪漫：当时的奥斯曼土耳其，有没有可能从浩劫当中幸免？以及今天的我们，究竟从这段历史中，能够汲取何种教训？

一、“循环”的崩塌

1622年5月20日，奥斯曼帝国首都伊斯坦布尔。

奥斯曼帝国君主帕迪莎·苏丹·奥斯曼二世，被自己的禁卫军团团围住，遭受到了战俘一般的虐待。他不仅被扒光衣服，最后还被勒死在监狱，耳朵被割下送给了苏丹太后哈利姆。

然而哈利姆太后的反应，平淡得出奇。她仅仅下令清理了大维齐尔（宰相），并撤销了禁卫军第六十五军团的番号。从这里开始，弑君成了奥斯曼帝国禁卫军的“光荣传统”，枪杆子与君主之间的离心离德，成为可以被摆上台面的生态的一部分。

这次时间，对于维系了奥斯曼帝国300多年的政治哲学——“公平循环”，是极其致命的打击。

按照奥斯曼帝国15世纪编年史作家穆斯塔法·奈玛的理解，所谓“公平循环”的含义是这样的：没有军队就没有统治，没有国家；维持军队需要财富；财富从臣民手中获取；臣民需要公平才能创造财富；没有统治和国家就没有公平。

理论的基础，是封建君主对军队的掌控。

然而脱离君主掌控后，曾经“公平”基础不复存在，禁卫军这匹脱缰的野马，随机开始肆意侵蚀帝国的“循环”。

禁卫军手中的弯刀，很快与资本手中的钱袋子相互媾和，将奥斯曼帝国的高利润、高护城河的行业，甚至经济命脉收入囊中，比如70%的鸦片馆、80%的地下赌场和100%的咖啡馆，成了属于某个禁卫军团的摇钱树，粮食和纺织品行业也被控制。

表面上看这是一场以利益为核心的权力游戏。

实则这场“叛变”，早已有迹可循。

二、白银帝国，溃于白银游戏

人的贪欲或许真的是个无底洞。但另一边，则是这个国家经济职能的衰弱。

要知道，禁卫军中的大部分常规军，即卡皮库鲁，是领取国家薪水的职业军人。过去奥斯曼苏丹用以控制他们的工具，是银币，其主要来源是国家机构和实业的垄断收入。

然而16~17世纪，严重的通胀席卷了帝国。奥斯曼帝国苏丹，已经无力支付这些职业军人的薪水，他们中的一些人不得不另谋出路。

而这场通胀的根源，众说纷纭。

不过可以肯定，同一时代，欧洲人征服美洲之后，对白银的开采量令世界瞠目结舌。根据史料记载，16世纪从美洲开采的白银，总计约1.7万吨，到17世纪猛增到4.2万吨；1493~1800年，这300多年时间里，拉丁美洲向全球贡献了85%白银的产量。

规模“划时代”得何等令人发指的货币宽松！

在最初的阶段，全球化叠加“货币宽松”，确实让奥斯曼帝国通过瓷器和香料贸易，赚到了崛起的第一桶金，也是其丝绸、纺服业和手工制造业的启动资金。

所幸横跨欧亚大陆的奥斯曼帝国，并不缺乏土地、原材料和劳动力等生产要素。

如果我们将奥斯曼帝国的情况，带入现代经济学理论，会发现这个国家储蓄空间非常之大，理论上讲，能够承载的外资体量也十分庞大。

这个推断，来自现代经济学的双缺口模型。

20世纪的经济学家从GDP=政府支出+投资+消费+（出口-进口）的基本支出法公式中，推导出了投资-储蓄=进口-出口这样一个模型。当投资大于储蓄，便说明存在储蓄缺口，市场缺钱，能调动的生产要素不足，能够支撑投资项目的资源太少。

带入公式，在投资、储蓄给定的情况下，在存在储蓄缺口的同时，进口也会大于出口，从而造成外汇缺口。

双缺口模型常用以描述发展中国家，利用外资填补国内资本不足的理论。而理论上讲，根据一个国家生产资料的丰富程度，引进外资发展本国经济，存在一个最佳平衡点——生产资料越丰富，可以承接的外资就越多。

在平衡点两侧，如果引入外资不足，生产要素的潜力便得不到充分释放；引入外资过多，通胀会推高经济增长率，超过本国储蓄能承受的范围后，则会降低资本的边际效益，造成商品供应过剩，货币贬值，恶性通胀、偿债困难等等问题。

可惜地大物博如奥斯曼帝国，也难以承受如此规模庞大的货币流入。超级宽松的资本环境，驱使产能无序扩张，同时货币变得越来越不值钱。

乱世之下，拳头是老大。

军人+资本的组合脱离了苏丹掌控，占据了最具资本回报的领域，成了那个时代的顶级食利者。比如他们通过推动国务会议特许税（Tekalif-i Divaniye）等手段，固化了放贷者与生产者之间的联系。生产荒废，财富缩水，资产兼并失控……“公平循环”不复存在。

至于帝国后来逐渐失去对行省的控制，以及一战期间，同盟国如何轻松策反帝国里的阿拉伯人（统治者是突厥人），这些都是后话了。

三、五百年后，新“帝国”的隐忧

时间来到2023年。

埃尔多安治下的土耳其，似乎是希望继承奥斯曼“正统”，20多年来GDP一路高歌猛进，大有重现500年前地中海帝国荣光的架势。

不过新的一年刚刚开始，1月5日，资本市场就3次上演股市杀跌熔断。

据媒体报道，北京时间1月5日21点半左右，土耳其伊斯坦布尔100指数盘中突然暴跌逾5%，触发第1次熔断；22:10跌幅超过7%，触发第1次熔断。

于是就在当天，追踪土耳其市场的iShares安硕MSCI土耳其ETF，跟着大跌7.88%。与此同时，土耳其里拉对美元汇率一度跌至18.7952，创下历史最低点。

1月12日，熔断再次上演。

话说近年土耳其伊斯坦布尔100指数经历了持续、暴力上涨，在这种情况下，难免有资金“恐高”。那么借FOMC纪要的鹰派言论获利了结，似乎合情合理。反而是过去2年，土耳其股市的疯涨，更应该让人惊讶。

而当我们自己剖析这个国家的经济基本面，或许会发现，事情远不是资金面的波动这么简单，却更像是一场对历史和现实的照虎画猫。

……

-未完待续-