（图片来自海洛）

在政府债券收益率飙升和日元走强之际，日本央行将于本周召开会议，许多经济学家预计，日本央行将放弃收益率曲线控制政策。

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2016年9月，日本央行推出了收益率曲线控制机制，旨在在长期经济停滞和超低通胀之后，将通胀率提高至2%的目标。

2022年，日元兑美元大幅贬值，最后日本央行不得不干预市场，并扩大了对10年期日本政府债券收益率的容忍范围，令市场措手不及。从那时起，10年期日本国债的收益率多次超过新区间-0.5%-0.5%的上限。

本周一，10年期日本国债收益率再次超过0.5%，日本央行购买了价值超过2万亿日元（约合156亿美元）的日本国债。美元兑日元在最近三个月下跌近14%。但10年期日本国债收益率从12月19日的0.256%跃升至本周一的0.502%左右。

美国银行全球研究所（Bank of America Global Research）的经济学家预计，日本央行将在本周三维持基准利率在超鸽派的0.1%不变，但可能完全取消收益率曲线控制政策。该机构日本首席经济学家Izumi Devalier和她的团队在最近的一份报告中表示：“我们的基本情况是保持不变，但信心很低，并且认为日本央行宣布结束收益率曲线控制（YCC， Yield Curve Control ）的可能性很大，因为债券市场功能失调已经变得更加严重。”

Izumi Devalier 称，他的团队与客户的对话显示，日本国内投资者现在认为，取消收益率曲线控制是大概率的事情，外汇市场已经对此进行了定价。她还表示，如果日本央行取消收益率曲线控制，市场会视为一次加息行动。

尽管央行保持利率不变对日本股市将是利好，但美国银行表示，取消收益率曲线控制政策可能会导致股市大幅下跌。

Izumi Devalier写道：“在我们的主要风险情景中，日本央行放弃了收益率曲线控制，东证指数在短期内可能会下降3%，银行等关键利率敏感行业可能表现出色。”

摩根士丹利的日本首席经济学家Takeshi Yamaguchi 也表示，这种情形是有可能发生的。他说：“我们承认日本央行在未来的每次会议（包括1月的会议）上，突然修改或废除收益率曲线的风险挥之不去。收益率曲线控制的性质，使得央行很难提前制定计划。”

汇丰银行预计，日本央行将宣布进一步扩大收益率曲线控制范围，而不是完全取消该政策。汇丰银行外汇研究全球负责人Paul Mackel表示，日本央行将在4月初黑田东彦（Haruhiko Kuroda）卸任之前，将2023年第一季度10年期政府债券收益率的上限提高至0.75%。

摩根士丹利的Takeshi Yamaguchi 补充道，在本周日本央行会议结束后，投资者需要更加关注黑田东彦的言论。他说：“由于12月的日本央行修改收益率曲线范围，市场参与者需要考虑到，黑田东彦突然改变解释的风险，同时日本央行对扩大收益率曲线范围的描述也有些令人困惑。“

2022年9月，黑田东彦表示，扩大容忍范围构成“加息或货币紧缩”。然而，同年12月，日本央行坚称，政策修订“不是加息”。Takeshi Yamaguchi 因此表示，“我们认为，合理假设是，日本央行目前正处于评估这一政策修订的效果的阶段。”

City Index的市场策略师Matt Simpson预计，日本央行的收益率曲线控制，不会在本周取消，但他认为央行将通胀目标从2%扩大到2-3%。他对媒体表示，“我认为日本央行不会完全放弃通胀目标，但他们可能会宣布新的2-3%的目标区间。首相岸田文雄一直在呼吁提高通胀目标的灵活性，这似乎是日本央行的一个合理妥协。”

调查显示，日本12月的核心通胀率预计将达到4.0%，创下41年来的新高，仍远低于西方类发达经济体的水平。

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