一.欧元大幅走弱是2022年美元走强的重要因素

众所周知，在美元指数的结构中，欧元占美元对标的一篮子货币中的比重最大，占比高达了57.6%。

(资料图片)

2022年美元的大幅走强除了美联储大幅加息等因素以外，受俄乌冲突及能源危机影响，欧元的大幅走弱也是支撑美元指数的重要因素。

而通过历史数据的走势，我们也可以发现，美元指数的变化与欧元长期呈现出较强的方向关系。

所以说，要去分析2023年美元指数走势强不强，除了美国及美联储自身的调整变化外，欧元汇率走势如何也是其重中之重。

二.天然气价格将影响2023年欧元汇率的走势

2022年欧洲能源危机担忧的升温是导致欧元汇率大跌的重要原因，对比数据后也可以发现，2022年欧元的汇率与天然气价格存在一定的负相关性

-2022年四季度天然气大幅下跌后，欧元汇率开始大幅反弹

目前来看，短期内欧洲天然气价格仍将维持低位，对欧元汇率的反弹提供一定的基础。

首先，随着冬天即将过去，欧洲对天然气的需求将迎来季节性的下滑，进而导致天然气价格将继续承压；

其次，目前天然气库存高位，充足的天然气储备对其价格存在一定的抑制作用。据GIE（欧洲天然气基础设施）的数据，整个欧盟在1月17日的库存水平已经达到满负荷的81.07%，刷新历史记录，比近十年平均水平高40%。

目前天然气价格已出现了明显的跌势。今年以来，欧洲天然气基准价格TTF累计下跌21%，截至目前荷兰天然气期货已跌至60欧元/兆瓦时，价格已回到2021年9月初的水平。

天然气对欧元而言，除了会在预期上（能源危机担忧）导致欧元汇率下跌外，其还会对欧洲的进出口贸易差造成一定程度的影响。

可以看到，2022年后，欧洲进出口贸易逆差迅速扩大，最高达到了656亿欧元左右的贸易逆差。

导致欧洲贸易逆差迅速扩大的主要原因就是欧洲在2022年购置能源的成本快速上升。

从欧洲天然气进口的价格与数量来看，2022年欧洲进口天然气出现了"最减价增"的情况一方面，由于俄乌冲突影响，欧洲天然气进口数量开始下滑，但是德国等欧盟核心国对于天然气的进口金额却在持续上升。

若是2023年欧洲天然气价格持续维持低位，那么其在2023年的进出口贸易情况也将得到明显的好转，进而提振欧元汇率。

而欧元汇率的走强，也将对美元指数造成较强的压力。

三.欧央行加息动力较强，或进一步提振欧元汇率

相比美联储而言，目前欧洲央行的加息动力相对较强，对欧元汇率有较强支撑。

从CPI数据来看，截至2022年12月，美国CPI已经连续六个月出现了回落，同比增速仅为6.5%，而欧洲CPI同比增速只下滑了两个月，且增速依旧高达9.2%。相对较高的通胀压力导致欧央行的加息动力相对较大。

而从变化趋势来看，欧洲目前的CPI环比增速整体仍维持正增长，说明欧洲的通胀压力还在上升。这对欧央行而言，其需要通过更加紧缩的货币政策才能压制其过热的市场需求。

除此之外，欧洲地区的高薪资也将成为未来欧央行继续大幅加息的重要支撑。1月9日，欧央行专门发表公告称，未来欧洲地区的工资增长将"非常强劲"。

按照其测算，欧洲目前的工资水平已经高于了此前的潜在增长率，这将会明显增强未来欧洲地区的通胀韧性。

四.美联储加息节奏放缓将导致美元汇率主动走弱

我们在前期发布的视频中有分析到，未来美国通胀压力已不具备可持续，且美国目前衰退的压力较大，美联储的政策目标即将从抑制通胀转向为稳定经济。

而随着美国货币政策收紧的力度放缓，甚至在2023年下半年表现出将放松货币政策刺激经济的信号时，美元汇率将会出现“主动走弱”的情况。

从更微观的交易层面来看，市场目前做空美元的情绪浓厚。日前美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的一份包含了八种货币对的数据显示，近期做空美元的押注已经扩大到30457份合约，是2021年8月以来最多的一次。

五.仍然需要警惕美元"阶段性"反弹

众所周知，进出口贸易差额对货币汇率存在一定的影响。

从历史数据的表现来看，也能够看到美国进出口贸易差额与美元指数的走势存在着一定相关性。

而从近期的数据表现来看，随着美国经济的衰退，其进口金额已经出现了连续几个月的下滑。而随着进口金额的不断下滑，这可能导致美国的贸易逆差在未来继续有所收窄，进而对于美元指数造成阶段性反弹的动力。

虽然在理论上分析——美国进口金额下降导致其贸易逆差收窄，进而提振美元汇率是成立的。但是在实际操作中，美国进出口贸易逆差如此"被动型"的收窄是否能够导致美元汇率走强仍然存在一定的不确定性。

但是，我们仍需要注意，在资金博弈中，市场以此为话题，借机炒作，进而导致美元汇率出现“阶段性”的反弹。