连续四个月升温！

这类基金发行显著回暖         

中国基金报记者  李树超

【资料图】

随着今年股市行情转暖，公募权益类基金发行也在逐步回暖。最新数据显示，继岁末年初3亿、4亿元、5亿元月度发行规模后，最新公募权益类基金月均发行规模已达到8.64亿元，发行热度迈步新台阶。

多家公募机构和人士对此表示，随着经济复苏预期不断提升，企业盈利能力修复，投资者信心提升，叠加A股估值吸引力，新基金带来的赚钱效应等，预计权益类基金发行有望进一步回暖。股市将从分歧逐渐形成共识，为后续行情提供新的推动力，权益类基金也将进入中长期较好配置区间。

平均发行规模升至8.64亿元

权益类基金发行回暖

以平均发行规模数据看，随着今年权益类市场回暖，权益类基金已经连续第四个月发行升温。Wind数据显示，截至2月18日，2月份以来权益类基金平均发行规模8.64亿元，已经从2022年11月-2023年1月的3.7亿份、4.16亿份、5.54亿份，连续第四个月升温。

在新发基金快速升温中，也出现了一些发行规模较大的权益类基金。

其中，中泰元和价值精选发行规模22.18亿元，工银瑞信稀有金属ETF、嘉实疫苗与生物科技ETF都大卖18亿元，认购天数分别只有8天、5天，国泰中证1000增强策略ETF更是单日大卖14.58亿元。华泰柏瑞招享6个月持有成立规模16亿元，华安碳中和主题、申万菱信中证1000指数增强等，都是近期成立的发行规模超10亿元的权益类基金，发行热度呈现明显回暖趋势。

谈及权益类基金发行的触底回暖，华泰柏瑞基金表示，去年底以来，随着国内经济复苏预期不断增强，A股市场走出一轮反弹行情，投资者情绪升温，从而带动了权益类新发基金在发行数量、规模等方面均有所回暖。

据华泰柏瑞基金观察，近期受市场热捧的权益类新发基金的基金经理多在弱市考验中有较好的表现，拥有较强的市场号召力，这都属于市场回暖初期的正常表现。

德邦基金也表示，基金的发行主要还是取决于当期的市场表现和投资者对未来市场的预期、对产品未来收益的预判。去年末，随着A股市场回暖，市场避险情绪降低，对债券型基金的偏好就会降低，转而追求潜在投资回报率的提升，进而传递到权益基金发行市场，使权益类基金发行触底回暖。

“权益类基金回暖主要与市场行情有关，股票市场去年11月以来迎来反弹行情，带动了权益基金发行持续回暖。”上海证券基金评价研究中心高级基金分析师孙桂平也称。

除了新基金平均募集规模明显提升外，众多新基金提前发行，缩短发行周期，调研增多，加快建仓速度等，也呈现了权益类基金回暖的迹象。

沪上一位公募市场部总监表示，随着疫情阴霾消退，春节消费复苏，各地政策持续推出，国内经济强预期弱复苏，A股市场机会大于风险，权益基金呈现密集发行态势。基金管理人和销售机构为更早安排投资，更好展示投资业绩，在募集规模适当的情况下，普遍缩短发行周期或提前结束募集。

平安基金相关人士也称，目前新基金平均募集规模有明显提升，为了抢占先机，目前众多新基金提前发行或缩短发行周期，加快建仓速度，也反映出基金经理对后市相对乐观的态度。

金鹰基金、德邦基金也表示，受疫情解封后经济复苏利好，各代销机构对基金公司的调研明显增多，各家公司都在积极上报产品，最近权益类基金阶段性业绩提振对于客户的刺激效应明显提高，理财经理主动营销积极性也有明显提高，过程中客户的反馈互动率，产品购买率都有明显提升，公募基金销售出现了部分回暖的迹象。

但多位业内人士也注意到，权益类基金发行乍暖还寒，短时间还可能无法反转。

一家基金公司市场人士称，权益市场反转不是一步到位的，期间也会有怀疑和波折，随着上市公司季报、半年报数据披露，相信市场会有正反馈。

上述沪上公募市场部总监也称，目前大众投资者的市场热情尚在恢复中，基金销售依然困难。

看好今年权益市场行情

权益类基金发行有望继续回暖

多位业内人士表示，后市权益类基金的发行可能将继续回暖，目前也是权益类新基金建仓和投资的好时机。

平安基金相关人士表示，我们继续看好今年权益市场行情，随着国内经济的复苏，高频微观数据不断改善，投资者对权益市场的信心也随之提升；另外，我们观察到近期渠道春季策略会安排密集，邀请基金经理路演的需求也开始增加，客户入场活跃度明显提升，理财经理对权益基金的推荐更加主动积极，权益基金的发行有望继续回暖。

“虽然A股经过了今年以来的快速上涨，但目前A股整体估值仍然处于合理区间”，平安基金相关人士称，我们对于后市权益资产的表现，仍然值得期待，现在也是权益基金建仓和投资的好时机，我们重点关注此前受疫情影响和房地产政策影响的行业或板块，以及未来一年周期反转的行业，还有契合党的二十大、中央经济工作会议的投资方向。

孙桂平也认为，权益类基金发行有望继续回暖：第一，基金管理人发行意愿强烈，低位布局可以为投资者争取更多的安全垫，长期看中国经济增长和中国资本市场的发展趋势仍然非常明朗乐观，可以为投资者带来经济发展的红利；第二，A股市场当前处在中长期价值配置区间内，投资者信心恢复，以及对基金长期投资价值的逐渐认可，有望带动更多资金流向公募基金。

华泰柏瑞基金也表示，站在当前，我们对基金销售市场保持乐观。可能市场短期预期仍将反复波动，但目前有利于A股进一步修复的积极因素正在逐渐增加，未来投资者情绪可能进一步改善，去年因市场震荡下行所压抑的权益类基金配置需求，有望在2023年得到持续修复。

另一方面，目前A股市场整体估值水平仍处于较低区间，投资性价比或较高，有利于新发基金择机建仓。而且随着三月全国两会的召开，新的纲领和方向、重点行业政策等渐次明晰，市场或将从分歧逐渐形成共识，为后续行情提供新的推动力，有利于基金经理把握重点布局方向。

“因此，当前或是权益类基金较好的配置时机。” 华泰柏瑞基金相关人士称，未来如果经济复苏确定性加强，行业和企业基本面改善，市场或延续向好趋势，不少板块和方向可能都拥有较好的布局机会。我们将积极把握国内经济复苏上行通道中的投资机遇，紧跟行业与公司盈利变化，挖掘高景气与中长期护城河突出的优质公司。

德邦基金也表示，信贷数据“开门红”释放出经济加快复苏信号，同时目前国内通胀数据保持温和，未来通胀上行压力有限，货币政策仍然存在空间，未来股市行情上行可期。市场将继续通过高频数据来观察经济恢复的趋势，也将继续对稳增长、数字经济和高端制造等党的二十大明确表达过支持的行业可能发布的产业政策进行预期博弈。

股基发行未能全面回暖

积极性正在提升

中国基金报记者 方丽

春节之后整个基金行业都忙碌起来，拜访各大银行、券商等渠道成为工作重心。不少渠道人士直言目前同业们出差频繁起来，导致不少银行渠道一天接待好几拨人拜访。

这一波热闹是因为2023年年初市场的回暖，以及对未来的较好预期，成为2023年年初一道亮丽风景。不过，从中国基金报记者采访来看，目前权益类基金销售整体仍未能火热起来。“目前只是局部、少数发行不错，但是整体上销售难度仍颇大”成为不少基金公司市场人士的直观感受。

不过，不少渠道人士表示，目前银行等渠道对权益基金的热情度正在提升。而基金行业天然“靠天吃饭”，一直呈现出“好发不好做、好做不好发的”情况，在基金公司积极忙碌起来的背后，投资者陪伴和投资者教育工作正在加紧起来。

股基发行离全面回暖尚早

创新产品、绩优基金经理产品受关注

虽然目前随着市场回暖，权益基金发行上亮点颇多，但是整体销售仍较为平淡。从数据来看，权益基金发行较强的主要为两类：一类是增强指数ETF等创新产品；另一类是明星基金经理或绩优基金经理管理的新基金。

对此，平安基金表示，今年以来，A股快速上行，短期市场风格也在成长与低估值间来回切换，整体仍然呈现结构性行情，行业主题特征不明显，投资者在看好未来权益市场行情，但没办法确定哪个行业主题最终会脱颖而出的时候，买宽基或者明星绩优基金经理，往往是一种更优的选择；第二批宽基指数增强ETF除了创新产品受到市场广泛关注外，其增强收益的属性，也是其受到投资者热捧的原因之一。

“市场回暖初期，有超额收益能力的基金或基金经理往往备受投资者关注。增强指数基金由于它稳定的超额收益能力，适合作为机构投资者的资产配置工具。特别是私募市场，量化指增规模已经数千亿元，市场关注度很高，覆盖沪深300、中证500、中证1000、空气指增等多类别。”沪上一位公募市场部总监表示。

德邦基金表示，一方面，增强指数ETF的主要销售渠道是券商，因为具有较好的流动性，也表符合券商主要客户的投资习惯，也比较容易实现销售规模，券商主推的积极性也比较高。银行渠道则相对少一些。另一方面，明星基金经理或绩优基金经理管理的新基金，主要是因为有比较好的历史业绩支撑，虽然历史业绩不代表未来表现，但总体而言，渠道和客户的认可度都相对较高。

“从每年发行情况来看，无论牛市还是熊市，创新类产品和明星基金的产品因为稀缺性的缘故，发行规模一般会高于行业平均水平，这属于比较正常的现象，也体现出了渠道和客户对于稀缺产品（创新产品、绩优产品）配置的偏好。”金鹰基金相关人士也表示。

此外，一家公司市场人士表示，目前全市场基金数量已经突破1万只，各家机构也在不断尝试创新，努力给到投资者更为有竞争力和更有特色的产品选择。随着年轻一代投资者占比的提升以及基民投资经验越加丰富，创新产品以及绩优基金经理产品更容易受到市场欢迎。

渠道热情较前期高

基金公司积极拜访

春节之后，不少基金公司渠道人员都忙碌起来，积极拜访各大银行、券商等渠道，为基金发行做足准备工作。而在拜访沟通过程之中，受益于市场的逐渐回暖，渠道等热情较去年要明显高一些。

“部分渠道今年对权益基金的态度明显变积极，但仍然有部分渠道采取了观望的态度。”金鹰基金一位市场人士就表示，整体而言比去年要乐观。

平安基金相关人士也直言，近几年监管大力鼓励发展权益基金，着力提升权益类基金占比，就我们观察，不少渠道上半年也将推动权益类基金的发行和持营作为工作重点，比如平安银行零售条线正在开展“春江水暖，抢占先机”权益产品销售竞赛。

一家基金公司市场人士更是直言，销售渠道通常在每年四季度末会开启开门红销售工作，权益类产品发行一直都是销售渠道的重点推动方向。

不过，也有人士表示，在目前市场震荡的背景下，能发行较好的是具备市场感召力的而基金经理管理品种，而渠道也会根据市场情况进行筛选。

德邦基金相关渠道人士表示，一般来说银行渠道会综合考虑多重因素的影响，譬如市场环境，产品风险，市场供给，以及自身的客户特征等来做选择，以实现对销售节奏的整体把握。

“客观上银行端大部分公司其实也一直有在推权益基金发行，市场环境只是对新发权益基金的发行规模影响比较大。”上述人士认为。

沪上一位公募市场部总监总结，基金销售难度与基金投资难度恰好负相关。随着市场成熟度不断提高，销售机构更加关注未来业绩的可实现能力。

数据也显示，目前各大基金公司布局权益类基金的积极性提高。

震荡之下投资者

可定投、布局FOF、注意资产配置

“好发不好做、好做不好发”似乎是基金发行市场的铁律，每一次历史都验证这一点。目前市场震荡反弹，越来越多基金公司更重视投资者教育和陪伴，用推FOF、定投等方式来提升投资者获得感。

“投资者在投资过程中容易后知后觉，看到明显赚钱效应后才出手，进行跟风投资，容易买在相对高点。”一家基金公司市场人士建议，投资者做好长期投资规划，通过定期定投等方法平摊成本，多在低点买基。

金鹰基金相关人士也表示，没有谁在当下可以准确判断市场是高点还是低点，那作为普通投资者来说最重要的是做好分散配置。比如不同产品类别的分散，权益、固收以及其他资产的配置；比如时点的分散，比较好的方式是通过定投或者分批买入的方式来进行投资。此外，坚持长期持有，争取复利的价值，避免因为短期的市场波动频繁申赎回。

德邦基金更是认为，普通投资者建议还是做相对长周期的科学定投来尽可能降低自己追涨杀跌的概率。另外，要更科学合理的认知自己的风险收益偏好和风险承受能力，做好资金规划，不一味追逐热点赛道，可以买一些量化对冲基金来平滑下收益曲线，也可以选一些FOF基金，直接实现大类资产配置。

更多人士认为，投资者布局基金，要做好长期投资、理性投资、价值投资。

上海证券基金评价研究中心高级基金分析师孙桂平就表示，公募基金是投资者实现财富保值增值的重要渠道和手段，但是只有长期持续投资才能获取更好的收益回报，从长期投资角度来看，任何时机都是基金买入并长期持有的时机，相对而言，低点买入更容易获得可观的收益。

华泰柏瑞基金相关人士也表示，在基金投资中，普通投资者往往容易在市场热点和高点买入，低点无人问津，但从历史经验来看，过往新发行情冷淡、投资者情绪低迷的阶段，或许正蕴含着一些投资机会。

“基金投资需要着眼于长期，以长期投资为立足点看待市场机会，减少因短期波动而产生的非理性操作。行情起伏中，普通投资者应坚持理性投资、遵守投资纪律、相信专业力量，从而更有可能收获较好的投资体验。”上述人士表示。

平安基金更是提出四个建议，第一、不追热点，不跟风。在市场低位加大仓位，在市场高点降低仓位。第二、了解基金经理投资风格。通过基金公司策略会、直播等形式了解基金经理投资理念、投资风格和能力圈。第三、坚持长期投资理念，不过于频繁做交易。第四、有效利用定投等方式，平滑市场波动。

债基发行相对低迷 

业内看好投资价值

中国基金报记者 张玲

尽管年内出现了部分“顶格”募资债基，但整体来看，自去年11月债市调整以来，债基市场发行仍处于较为低迷状态。数据显示，截至2月18日，今年2月份以来债基平均募资规模相比去年6月份高点已经萎缩超4成。

多位业内人士对此表示，随着A股市场回暖，市场避险情绪降低，对债券型基金的偏好也随之降低。在此背景下，基金公司应综合考虑市场因素积极布局更具吸引力的债基产品；同时，经过一波收益率上行后，债券市场投资机会凸显，债基仍是稳健型投资者的投资首选，建议投资者按需配置适合的品种。

市场避险情绪降低

债基发行相对低迷

随着近期股债市场变动，公募基金权益类基金和债券型基金发行出现切换。一方面，随着股市回暖，权益类基金已经连续第四个月发行升温；另一方面，去年11月份以来债市调整，2022年备受资金青睐的债券型基金仍在底部盘整。Wind数据显示，截至2月18日，2月份以来债基平均募资规模19.59亿元，相比去年6月份高点已经萎缩超4成。

对此，德邦基金表示，基金的发行主要还是取决于当期的市场表现和投资者对未来市场的预期、对产品未来收益的预判。去年末，随着A股市场回暖，市场避险情绪降低，对债券型基金的偏好随之降低，转而追求潜在投资回报率的提升，进而传递到权益基金发行市场，使权益类基金发行触底回暖。加上去年末一轮超预期的债市回调，也使得债券型基金随之高位回调。

上海证券基金评价研究中心高级基金分析师孙桂平也认为主要是与市场行情有关，股票市场去年11月以来迎来反弹行情，带动了权益基金发行持续回暖，而同期债券市场出现明显调整行情，虽目前市场企稳反弹，但中证全债指数点位仍低于调整前，叠加上股债跷跷板效应，导致债券基金发行仍未回暖。

“去年四季度开始，股票市场开始反弹，板块热点不断涌现，市场出现了一定的赚钱效应。”金鹰基金表示，反观债市则在去年的四季度出现了一定程度的回调，这也导致发行端出现了权益基金略微回暖，而债基则相对出现了一波赎回潮的情况。

平安基金分析，国内防疫政策优化，经济复苏预期增强，货币政策维持宽松，海外通胀危机逐步缓解，这些基本面因素更利好权益市场。此外，从估值水平比较来看，权益市场经过前期调整，主要指数估值处于历史较低分位，具有较高的性价比，因此股市相较债市估值水平较有吸引力。

公募积极布局

部分债基“顶格”完成募资

值得注意的是，年内债基发行市场也出现了部分规模较大的产品，并主要为机构定制产品、同业存单基金，以及混合估值债基等创新产品。如泰达宏利添盈两年定开、浦银安盛普旭3个月定开均达到80亿元募集规模上限，方正富邦同业存单指数7天持有、鹏华基金旗下混合估值债基鹏华永瑞一年也均提前结束募集。

对此，德邦基金直言，公司新发基金肯定会综合考虑市场因素。在2022年尾声的债市调整和2023年经济基本面低位修复回升的股债跷跷板效应影响下，债基整体呈现出相对低迷的趋势。

目前来看，2023年多空因素交织下债券市场或仍呈震荡行情，相对而言，同业存单基金和混合估值债基都具有风险较低、净值波动较小的特性，对风险偏好较低、净值波动敏感度较高的个人投资者来说是比较有吸引力的，因而在债市震荡的环境下，这一类债基更受市场追捧。

此外，在一定程度上，同业存单基金已经成为基金公司标配产品之一，而混合估值债基也是公司今年布局新基金发行的方向之一。

平安基金认为，随着国内居民家庭资产的不断增长，个人投资者理财需求不断扩大，个人投资者对风险偏好较低、追求低波动的投资品种有迫切需求，特别是市场行情低迷时，低波动产品更容易受到渠道和投资者的认可。

“今年债基发行规模较大的产品，除了创新产品能够引起市场广泛关注外，其产品本身的低波动性也是投资者认购时考虑的主要因素，后续我们在新产品开发和发行中，也会重点考虑满足这类客户的需求。”平安基金补充道。

一家基金公司市场人士也表示，部分创新品种存在较强的市场需求，也可以满足投资者特定想法。“我们也会持续挖掘市场机会，做好产品销售工作。”

沪上一位公募市场部总监分析，今年的货币政策仍有较多不确定性，采取票息策略会更加稳妥。首先货币基金或短债基金的收益率相对去年将有提升。其次，中长期债基适合采取持有期为主的配置策略，获取票息收益。最后，通过封闭式管理，辅以摊余估值，强化过程管理，有利于保持净值稳定。

仍有较好投资价值

建议按需配置适合品种

尽管年内有规模较大产品成立，但赎回潮叠加债市调整，整体来看债基发行市场较为低迷。不过，多位业内人士对于债基的投资价值仍表示肯定。

“去年11月以来，债券市场经历了一轮快速调整，我们认为，经过债基的持续调整后，站在当前的利率点位，现在债券市场配置价值逐步凸显。”平安基金分析，当前债券市场仍然面临着较为宽松的货币政策环境，且货币政策会在未来一段较长的时间中仍将以稳健宽松的取向支持经济修复。

中央经济工作会议延续往年货币政策要 “精准有力”、“保持流动性合理充裕”的定调，结构上继续突出对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的支持；与此同时，央行随后表态2023年货币政策的力度不能小于2022年，还会根据需要要进一步加力，除非经济增长和通货膨胀超出预期等，宏观流动性有望继续维持宽松。

前述沪上公募市场部总监表示，资管新规在2021年正式落地后，银行理财产品单独建帐、净值化管理。在去年初股票市场波动，引起含权理财产品大面积亏损；去年末债券市场波动，再次引发理财产品破净。投资者对固收类产品认可度下降。债券基金赎回严重，销售困难，大量呈现净赎回。但是，债券下跌收益率上行，有利于债券投资。

前述基金公司市场人士认为，货币市场基金、银行现金理财目前整体收益率处于低位。而经过一波收益率上行后，债券市场投资机会凸显。不过目前市场上债券基金在投资方向、品种及久期上有较大差异，因此投资者也需要根据自己的风险承受能力选择适合自己的品种。

“债券型基金仍是稳健型投资者的投资首选。”孙桂平认为，未来货币政策大概率延续“稳健”基调，大力度收紧和宽松可能性不大，固收资产有望边际企稳，确定性更高，债券型基金仍具有较好投资价值。

德邦基金也认为当前债市仍具备一定投资价值，可以积极寻求具备相对安全边际的品种。

具体来看，尽管近期资金波动加剧，资金中枢明显抬升，源于低超储备率时期特殊时点抗压能力的减弱，但央行适时加大逆回购投放力度有效缓解资金紧张局面，体现了货币政策层面对债市的呵护，另一方面，资金波动期间，市场买盘仍踊跃，机构配置需求不减，是短期和长期博弈的结果。

进一步来看，去年底以来理财赎回压力明显缓和，也带来春节后理财投资行为的转变，叠加保险机构开门红下季节性配置需求，即便在超预期金融数据和较好的春节消费表现下，债市表现依然坚挺。

“目前利率债品种对强预期已有较好定价，短期似乎难有证伪，但博弈情绪仍在，对于资金中枢和信贷持续性的预期波动或主导利率债的交易机会。”德邦基金进一步表示，在利率债不确定下，全年票息策略的重担就催生了信用配置热情的延续，1年附近品种自去年以来估值修复相对充分，可继续挖掘2-3年品种的价值，对于负债稳定的产品，也可关注仍具备较高相对利差的二永品种，针对各自的投资需求构建适宜的组合策略。

编辑：舰长