一.加息预期再次升温

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随着近期公布的美国经济数据、CPI指数以及非农就业数据超预期，市场开始担忧2023年美国继续大幅加息进而对全球资本市场造成超预期的影响。

尤其是在昨日公布的FOMC会议纪要中，美联储明确表示现阶段通胀仍然太高=，而1月美国CPI指数的超预期回升也导致美联储担忧未来的通胀压力“不可控”。

在美联储会议纪要公布后不久，美元指数开始快速走高，盘中一度触及104.4的点位。

值得注意的是，自从今年2月开始，已经疲软了一个多季度的美元指数再次呈现触底反弹的情况，截至目前，美元指数已经从100.8点上涨至104.3点的水平。

这让人不禁疑惑——如果美联储持续释放鹰派信号，美元指数的强势期又要来了吗？

二.进击的美联储

正如上文所提及的那样，随着近期美国经济数据好转，通胀及就业数据超预期，市场开始定价美联储将在3月、5月已经6月各加息25BP，并将美联储的最终利率提升到525-550之间的水平（较目前累计加息75BP）。

这一预测较2022年末的市场预测又高了25BP，这也是导致目前美元指数开始走强的重要原因。

三.美联储加息与美元指数

从理论上说，美元指数与美联储的联邦基准利率有着较强的相关性，美联储的大幅加息将会导致美国与其他非美国家利差扩大，进而导致美元指数走强。

那么接下来的时间里，美元指数还会持续走强，直至美联储加息结束吗？

答案大概率是否定的！

通过历史数据的对比可以发现，美元指数往往领先于美联储加息终点见顶，这也就是说，在美联储加息结束前，美元指数大概率会提前"抢跑"。

实际的历史数据表现来看，美联储的每一次加息并不意味着美元指数一定会走强。

回顾近5轮美联储加息周期后，我们可以发现，美联储的加息周期内，美元指数也出现过三次下跌的情况，所以简单的认为"美联储加息=美元指数走强"是相对偏颇的。

那么今年的美元指数又将会何去何从呢？

是会提前抢跑（先涨后跌）？

还是继续维持2022年4季度的跌势呢？

四.欧元汇率走势对美元指数影响较大

首先，从美元指数的结构来看，欧元占其指数比重的57.6%左右，可以说欧元的汇率走势将直接影响到美元汇率的变化。

美元指数与欧元汇率呈现了较强的负相关性，而2022年4季度美元指数的疲软欧元汇率的回升（受能源危机担忧缓解影响）。

而如果通过对于过去二十多年中，美国以及欧洲基准利率的变化来看，欧洲的加息进程总是“落后”美国一步，而在绝大多数时候，美国的加息力度都是要略强于欧洲地区的，这就导致了欧美利差扩大，最终导致美元指数出现波动。

而就目前的情况来看，欧洲的通胀压力相对高于美国，欧洲央行的加息动力也将略强于美国（目前市场预测，2023年3月，美联储将加息25BP，而欧央行将继续加息50BP）。

也就是说，如果未来欧洲地区通胀持续“高烧不退”，导致欧央行大幅加息，那么就很有可能对美元指数造成压力。

五.美国的经济基本面才是重中之重

美联储反复提及，美国需要一场“可控的意退”来彻底平息物价上涨的压力，这就意味着2023年美国不会将经济建设作为其政府工作的核心目标，换言之就是美国在2023年的经济增速可能会低于全球的平均水平。

而美元作为美国国家信用的载体，美国经济的强弱是美元指数最重要的“基本面”。

通过数据对比我们可以看到，在历史上，美国GDP与全球GDP的差值决定了美元指数的长期走势，若是美国与全球GDP增速的差值相对上升（近几年美国GDP增速整体低于全球GDP增速），这一时期美元指数就会进入上行周期中，而一旦美国与全球GDP增速的差值相对下降，那么美元指数就会进入下行周期。

就如前文所提到的那样，在1994-1995年、2004-2006年间，美国的GDP增速均明显下滑，并导致其与全球GDP增速的差距进一步拉大，这就导致了美元指数的整体走弱。

这也就是说，若是2023年美国经济进入到“不可控”的衰退，那么美元指数也会进入到下行周期中。

六.美国房市寒冬进一步拖拽美元指数

在我们前期发布的多篇关于海外地产的文章中，我们有提到，国家经济的高速发展将会带动其国内房市的“火爆”，进而导致房价也出现上涨的情况。

而美国经济的火热，自然也会推动美元指数上涨。

从历史数据的表现来看，美国的房价确实也与美元指数存在着正相关性。

但是目前美国的房地产市场已经全面进入寒冬。从房价指标来看，目前美国标准普尔房价指数已经连续6个月出现了下跌的情况，且下跌的速度及幅度均超过了次贷危机时的水平。截至2022年11月，美国前十大城市的房价指数为313.07点，二十大城市的房价指数为301.51点。

从销售指标来看，短期内美国房市仍难以回暖。2023年2月21日，美国全国房地产经纪人协会（NAR）发布数据显示，美国1月成屋销售总数年化400万户，创2010年10月以来新低（且已经连续12个月下滑）。

而美国房市的寒冬，或许也是未来拖拽美元指数下行的重要原因。