“看跌美元”一直是年初以来业内人士的共识，然而这种情绪在最近突然消失了。美元指数近期再度走强，从101反弹至105。

不过不要期待美元的走向会发生翻天覆地的变化，事实上，在最近猜测称美联储正在采取更严厉的通胀措施后，美元多头很有可能“如履薄冰”。

美联储似乎将在未来几个月将关键基金利率提高到5%至5.25%的峰值，然而随着美联储逐渐将重心从通胀转向增长，它仍有可能在年底前放松政策以提振美国经济。

(相关资料图)

同时，随着利率预期趋于平稳、避险需求下降以及投资者开始在海外寻求更好的机会，美元将失去“光彩”。

事实表明，最近几周，人们对美国利率的看法的确随着经济向好出现了一些温和的调整，美国通胀担忧已大大缓解，经济状况也有所好转。

但美联储的注意力现在可能集中在强于预期的国内需求上，这使得它几乎没有空间放松其收紧政策的承诺。

美国消费者价格指数(CPI)已从去年6月的9.1%大幅下降至今年1月的6.4%，但就业状况的改善和1月份零售额的激增搅乱了局面，人们对美国利率最终何时可能下调的预测也变得不明朗。

随着通胀压力逐步缓解，美国货币市场期货对美联储的政策意图持更鸽派的看法，预计基金利率将在未来几个月达到5%的峰值，但在2023年底之前可能会逐渐下降。不过，在近期实体经济数据走强的背景下，货币市场将美联储基金利率可能见顶的预期调高至5.4%，这意味着在2024年之前降息的可能性很小。

这为美元走强提供了积极的情绪，贸易加权货币指数（代表美元兑一篮子其他主要货币的汇率）在上个月上涨了4%。

所以这是否标志着美元在从2022年9月的峰值到最近2023年的低点中出现了重大逆转，还是说仅仅是短暂的“曙光”？

假曙光（DXY美元贸易加权指数）/来源：SCMP

在接下来几个月里，美联储将微调其货币信息，因此一切都仍有待观察。

但显而易见的是，美联储隐形的通胀上升风险看起来已经不那么危险了，这为政策制定者在未来提供了更多的操作空间。美国在2022年算是勉强避免了更严重的衰退，但经济仍未走出困境，2022年第四季度经济增长2.7%，前三个月为3.2%。

鉴于经济复苏仍悬而未决，美联储不太可能在通胀问题上采取过度措施，用不了多久就会再次出现更为鸽派的解读，美国利率预期趋于平稳，美元汇率将再次回到原点。

对于寻求做空美元货币的投资者来说，人民币可能是一个很好的选择，尤其是考虑到今年中国经济重新进入全面发展阶段，最近对中国股市也出现了一些更乐观的情绪。

不过如果美国在今年晚些时候降息，美元可能会暴跌，而人民币可能会回升至2022年的高点。对于中国的出口商来说，这并不是一个愿意看到的局面，鉴于去年12月中国出口已同比下滑9.9%，相关部门绝对不会袖手旁观。