“蔚小理”作为国内三大新能源造车新势力受到市场关注，这三家企业成立时间类似、上市时间类似、全年交付量类似，被放到一起比较也就是理所当然的事情了。前几天理想汽车“先人一步”，发布了2022年全年业绩公告，3月1日港股收盘后蔚来也发布了业绩报告，相比于理想，蔚来的2022年只能用“有得有失”来形容，相比于股价和市值，李斌创立的高端新能源汽车品牌还是有未来和发展潜力的。

收入创新高、“盈利”创新低，卖一台车亏11.8万

【资料图】

2022年1-12月蔚来取得了492.69亿元的营业收入，同比增长36.3%，这个数字是三大造车新势力中最高的，也创造了营收新高。

另外一方面，蔚来的“盈利”却创下了历史新低。之所以在盈利二字上加上引号是因为蔚来从创立的那天起就没有赚过钱，所以2022年其实是创下了亏损额的新高。根据财报数据显示，蔚来全年录得144.37亿元的净亏损，坐稳亏损之王的称号。

很多人可能认为蔚来的车卖得贵，盈利能力一定比理想好，事实恰好相反，蔚来不仅亏损总额高且单车亏损额同样“碾压”理想。

2022年蔚来一共交付了122486台新能源汽车，将144.37亿元的亏损总额平摊到每台车上可得每台车承担了11.8万元的亏损，而理想汽车的这个数字为1.52万元。换言之，蔚来贴在一台车上的钱够理想贴补7位以上的消费者。

从这个角度来说蔚来的车主捡了大便宜，真是赢麻了。

四季度毛利率暴跌，好消息是交付量连续上升

蔚来为什么会亏得如此严重呢？原因很多，最重要的因素是单车毛利率在的直线下滑。毛利率指的是销售收入扣除与汽车相关的一切成本，包括材料费用、生产工人的工资、汽车生产设备的折旧等后的毛利与销售收入的比值，该数字越高说明产品的盈利能力越强、溢价程度越高。

2021年四季度蔚来的车辆毛利率为20.9%，2022年三季度为16.4%，最近的2022年四季度直接下滑到了6.8%，2022年全年的车辆毛利率拉为13.7%。如此低的毛利率怎么可能不亏钱呢？全球盈利能力最强的特斯拉在连续降价后还能保持28.55的超高毛利率，盈利能力方面国产新势力与特斯拉的差距真的是太大了。

财报披露的低毛利率原因是存货拨备、生产设施加速折旧、购买承诺损失及电池成本的增加。

虽然不赚钱但蔚来的销量确实在不断上升的。

2022年四季度蔚来交付了40052台汽车，再次创下了历史新高，同时，我发现近两年以来蔚来的季度交付数量一直在提高。这一点要好于稍早公布全年财报的理想，后者在去年第四季度终于走出了连续三个季度交付量下滑的怪圈。

对于造车新势力而言交付量永远是排在第一位的，车卖得多了才有可能通过规模效应实现盈利。最典型的例子便是如今的赚钱机器特斯拉，马斯克的公司连续亏损了十多年，第一次赚钱发生在2020年，之后的两年便一发而不可收拾，从“亏损大王”摇身一变成为了整个汽车行业最赚钱的公司，盈利率让人惊叹不已，主要功于交付量的巨量上涨。

蔚来到底有没有未来？2023年有风险也有机遇

蔚来品牌的名字取得不错，只是最近几年被人调侃为“蔚来没有未来”。

站在公正的角度来看李斌创立的高端新能源汽车品牌还是充满希望的，当然，经营风险同样存在，先讲讲2023年的风险。

第一个风险即为交付量将出现环比下滑。2023年1月和2月蔚来累计交付了20663辆，财报预计今年一季度的交付量在31000至33000之间。该交付数据虽然远超去年同期，但低于2022年四季度，甚至可能比去年三季度还低。交付量无法维持连续创新高的趋势。

前文说过新能源汽车企业最重要的数据便是交付量，投资者很关心这个数据，一旦交付量无法维持高速增长极有可能股价。

第二个风险点为毛利率能否回归正轨。大家都知道“蔚小理”亏钱，投资者也能接受这个事实但大家都是有心理底线的。高端汽车的特点是溢价高，四季度不到7%的毛利率让人怀疑蔚来到底走的是不是高端路线。

如果毛利率不能在今年一季度恢复到正常水平，那么将影响之后的布局，投资者会用脚投票逼迫蔚来注重成本控制，李斌的整体战略布局可能会受到“钱”的困扰。倒不是因为蔚来没钱了，而是投资人不希望“乱花钱”。

说完风险聊聊蔚来的机遇。

从销售量的角度来说全球最大的新能源汽车制造厂商是比亚迪，去年卖出了超过180万台车，排名第二的为特斯拉，在上海工厂3-5月遭遇产能危机的情况下依然交付了131万辆（“蔚小理”加一起不到40万辆）。

面对强势的比亚迪和特斯拉蔚来感受到恐惧了吗？恐怕没有，因为与两家巨无霸没有直接冲突。

比亚迪主打十多万元的中低端市场，特斯拉卖得最好的Model 3价格最低跌到了20万元以内，据说马上会推出价格更低的车型。蔚来走的是高端路线，聚焦高端市场，主流车型在35万元甚至45万元以上，与比亚迪和特斯拉的聚焦点不同。BBA才是蔚来的竞争对手，电车领域传统豪强几乎没有任何优势。

财报数据也印证了这点，2022年四季度蔚来在40万元以及30万元以上高端纯电细分市场中的占有率分别为75.8%和54.8%，均位列国内第一。差异化战略也许能够让蔚来免受巨头们的威胁。

除了聚焦高端市场带来的优势外蔚来的配套做得还是很不错的。

据蔚来汽车官媒报道，截至今年2月底蔚来在全球已布局了1331座换电站，1261座超充站，6385根超充桩，7558根目的地充电桩，接入超过104.8万根第三方充电桩。

储能是新能源汽车的命脉所在，油车很容易就能找到加油站，电车补充能源非常麻烦，充电桩未普及的情况下得计算着公里数开，电量焦虑成为选择电车的重大阻力。蔚来在充电领域的布局会帮助其在之后的竞争中占据比较有利的地位。

李斌想要将蔚来打造成电车领域的BBA，是否能成呢？让时间给出答案。

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