文/刘振涛

招商基金的11年老将王景走下了神坛！

近年来，主动权益类基金成为公募市场的热门。数据显示，截至2022年四季度末，全市场共有4117只主动权益类基金；规模上，全市场主动权益类基金合计规模达到了48788.61亿元，比三季度增加193.15亿元。

(资料图片仅供参考)

2020年、2021年公募基金进入了新一轮的蓬勃发展，走出了一批赛道风格鲜明的明星基金经理。特别是主动权益类基金，曾走出张坤、葛兰等千亿级别的明星基金经理。

我们观察发现，管理规模高达7800多亿的招商基金旗下，比较惹人关注的主动权益基金经理包括王景、冯福章、付斌等，但是却没有一张实实在在的王牌。特别是有着11年职业生涯的老将王景，在2021年短暂的高光之后，2022年可以说“翻了车”，走下神坛。

大量发新，接管288亿老基金，变市场顶流

王景2010年加入招商基金，2011年9月开始任职基金经理，在招商基金担任基金经理已达11年之久，最佳任职回报为173.67%。截至2022年12月31日末，王景共计管理9只基金（A/C份额合并计算），管理规模为185.10亿元。

别看王景目前管理的规模仅185亿，在1年半之前，2021年的二季度末，王景管理的规模曾达571.33亿元，是市场上的顶流。

不过，我们仔细观察王景2022年的管理业绩表现，发现这位招商基金的顶流有很多值得推敲的地方，有些“注水”的嫌疑。

2020年末，王景管理的基金数量为5只基金（多种份额合并计算），管理规模为96.94亿元，不足100亿元。

2021年，招商基金不停地给王景发新基金以及让她接管老基金。数据显示，2021年，王景共计发行了5只新基金，其中，4只权益基金，1只混合偏债基金。而且，她还接管了一只老基金。

在“凶猛”地发新情况下，王景管理的基金数量在2021年末达到了9只，成为了市场上“一拖多”的典型代表。而随着基金数量的堆积，王景管理的规模也高速上涨。

Wind数据显示，2021年一季度末，王景管理的基金管理达到了196.97亿元，比2020年末增加了100亿元。仅仅又过了三个月，在2021年二季度末，王景管理的规模高达571.33亿元，短短地半年时间，就让王景一跃成为了市场500亿级的顶流基金经理。

之所以王景能够在短时间管理规模达500多亿，主要是搭了个便车，接管了招商瑞智优选混合这只老基金。数据显示，2021年6月5日，王景接管招商瑞智优选混合。在2021年二季度末时，该基金资产规模达288.42亿元。

这只老基金庞大的规模短期内，让王景一跃成为顶流，在后来的2022年也让王景走下神坛。

规模大降380多亿，顶流走下神坛

2021年，在“凶猛”发新以及接管老基金后，王景管理的规模快速增大。然而，王景管理的基金业绩并没有快速提升，反而让投资的基民亏损严重。

数据显示，截至2023年3月1日，王景在2021年管理的6只新基金中，只有招商瑞德一年持有混合这只偏债基取得了3%左右的正收益，其他5只基金在她管理期内都是亏损的，4只基金的任职回报跌幅超过20%。

比如，2021年7月27日，王景发行了招商蓝筹精选股票，该基金在成立时募集资金达65.71亿元，成为当时市场的“爆款“基金。然而，在王景的管理下，2022年，招商蓝筹精选股票跌幅超过了21%，该基金自成立以来累计跌幅超过22%。

“爆款”基金的大幅下跌，曾经信任投资的基民纷纷用脚投票，大量赎回基金份额。数据显示，截至2022年末，招商蓝筹精选股票总份额为53.04亿份，比成立时减少了12.67亿份；总资产规模为40.6亿元，比成立时减少了25.11亿元。

再来看王景接管的招商瑞智优选混合，在她接管时，该基金规模达288.42亿元。王景管理的1年又229天内，招商瑞智优选混合跌幅达23.16%。王景管理期内较差的业绩表现，使得该基金从原本的累计上涨16%左右变成了如今的累计亏损8%左右。

王景接管后较差的业绩表现，让投资者很失望，在该基金封闭期结束后，投资者选择了大量赎回基金份额。数据显示，原本该基金总份额为247.17亿份，在基金开放后，投资者曾一度赎回218.07亿份，之后又是不断赎回。截至2022年末，该基金剩余份额为15.23亿份，比王景接管时少了230多亿份；基金净资产为12.74亿元，比她接管时少了270多亿元。

尽管投资者大量赎回，可能是基金封闭期已满，投资者不想持有了，但是王景管理的下的较差业绩，也一定程度加速了投资者的撤离。

值得注意的是，看到基金规模大幅下降，以及自己管理下较差的业绩表现，王景在2023年1月20日，卸任了该基金，交由李崟管理。

在王景管理的基金规模大幅下降之下，王景管理规模在2022年末降至了185.1亿元，比2021年二季度末减少了386亿元，1年半时间基金规模缩水了67%。

王景管理的基金2022年之所以业绩表现差，与她管理的基金持仓趋同一致性有关。

以2022年四季度为例，王景在2021年发行4只权益类基金的前十大重仓股，有9只一模一样。其中，3只基金的前十大重仓股一模一样。无论是蓝筹主题、还是品质生活主题的基金，前十大重仓股是一样的，前后顺序都不变。

这种情况下，王景管理的基金的风险程度比较集中，一但重仓的个股出现大幅下跌波动，她管理的多只基金都会大幅下跌。

综合来看，大量地发行新基金，接管老基金让王景规模大增，短期成为市场顶流，同时基金数量增加，一拖多地情况下，也让王景难有较多地时间和精力研究覆盖整个市场，造成了多只基金持仓趋同，导致了基金业绩下跌。

买主动权益基金就是买基金经理，基金经理在不断发新扩张规模的同时，也应该对基金规模保持敬畏，不能规模扩大了而丢了业绩。