(相关资料图)

本周森马服饰发布2022年年报，公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为133.31/6.37/4.97亿元、同比下降14%/57%/63%，符合业绩预告。其中公司休闲和童装均下滑双位数，线上放缓至持平，我们分析，(1)未来大众品类疫后改善弱于高端品类，但加盟商提货信心可能好于终端增速;(2)公司在主品牌聚焦心智单品，推出“凉感系列”、“舒服裤”、“轻松羽线”三大心智产品:巴拉巴拉以产品经理制为核心重新调整组织架构，形成婴童、幼童、中大童、鞋品等产品线;(3)未来随着公司控费及线上控折扣，净利率仍有修复空间;(4)海外业务有望成为未来新的增长点。

投资观点：(1)3月由于GDP定在5%低于预期，以及餐饮、水泥、地产新开工等多方面数据回落，影响市场对消费可持续性信心，从服装角度延续分化趋势，我们维持当前情况下高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，高端品类4月延续3月以来复苏趋势，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团;(2)棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间，但Q1在尚未提价背景下盈利改善可能尚不明显。

行情回顾：跑输上证综指1.84PCT

本周，上证指数上涨1.67%，创业板指上涨1.98%，SW纺织服饰板块下降0.17%，跑输上证综指1.84PCT、跑输创业板指2.15PCT，其中，SW纺织制造下降1.73%，SW服装家纺下降0.51%，SW饰品上涨3.03%。其中涨跌幅前三的板块为高端女装、电商、纺织机械。目前，SW纺织服装行业PE为18.35。

行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨0.5%

截至4月7日，中国棉花328指数为15423元/吨，本周上涨0.5%。截至4月7日，中国进口棉价格指数(1%关税)为16271元/吨。截至4月6日，CotlookA指数(1%关税)收盘价为16010元/吨，下跌1.19%。整体来看，国内外棉价差倒挂扩大，截至4月7日，外棉价格高于内棉价格848元。

行业新闻：李宁的“非凡中国”再交转板申请，“收购营收与减持获利”;安德玛提前续约库里;利邦破产清算，比音勒芬7亿收购2个高端品牌;ZARA母公司出售俄罗斯业务交易获批。