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8月25日晚间，中国石油、中国海油双双披露半年报数据。得益于国际油价大幅上涨，两公司业绩均创历史同期最好水平。如果按上半年181天计算，中国石油日赚4.55亿元，中国海油日赚3.97亿元。

2022年上半年，中国石油实现营业收入1.61万亿元，比上年同期增长34.9%；归属于母公司股东净利润823.91亿元，比上年同期增长55.3%；公司财务状况健康良好，自由现金流同比增加892.1亿元。值得一提的是，中国石油上半年业绩创历年同期最好水平。

同时，为回报股东，董事会决定以公司2022年6月30日的总股本1830.2亿股为基数派发2022年中期股息每股人民币0.20258元（含适用税项），总派息额人民币370.76亿元。

8月25日晚间，中国海油发布2022年度中期业绩，净利润创历史新高。报告期内，公司实现营业收入2023.55亿元，同比增长84%；归母净利润718.87亿元，同比增长116%。公司董事会决定派发2022年中期股息每股0.70港元（含税），创历史同期新高。按公司总股本计算，需要派息333.46亿港元分红，折合人民币约291亿元。

国际油价冲高回落

近期，原油价格低位回升，在一周左右时间内，布伦特原油价格从91美元/桶左右上行至102美元/桶左右，涨幅超过10美元/桶。周四，内盘原油系品种领涨商品市场，其中原油涨近4%，低硫燃料油涨超3%，沥青涨近3%，LPG涨超2%。

连续反弹后，国际油价周四冲高回落，出现跳水。截至当日收盘，WTI原油期货价格下跌2.37美元/桶，收于92.52美元/桶，跌幅为2.50%；布伦特原油期货10月合约下跌1.88美元/桶，收于99.34美元/桶，跌幅为1.86%。

海通期货能源化工研究负责人杨安表示，国际油价从本周一开启反弹行情，原因在于沙特能源大臣认为石油期货和基本面越来越脱节，可能迫使OPEC+采取行动，并考虑动用减产这个选项。

随后，本周大部分时间油价就围绕OPEC减产讨论及伊朗核协议进展方面进行博弈，但总体而言沙特方面的言论起到了非常关键的作用，提升了市场乐观情绪，周三美国回应拒绝了伊朗附加条件后，伊核协议仍需继续谈判也让供应端压力缓解，再叠加欧洲天然气冲高及美国总统拜登下令对叙利亚境内与伊朗有关的目标发动空袭刺激，油价从本周一低点反弹。

海证期货能化研究员郑梦琦同样表示，近期原油价格上涨受多重因素驱动：一是伴随着前期原油价格的下跌，沙特和部分OPEC官员表示，如果需要，减产是可以实现的，且OPEC闲置产能较低，主要集中在沙特和阿联酋，如安哥拉、尼日利亚等国，增产能力有限，不能满足现有的协议规定目标产量。如果沙特主动缩减产量，则原油供需矛盾将扩大。二是伊朗核协议谈判近期再次受阻，美国拒绝了伊朗提出的所有附加条件，敦促伊朗取消对国际核查的任何限制。前期因谈判进展较好，油价大幅下跌的利空情绪缓解。三是由于美国和挪威的工厂停工时间延长，欧洲天然气供应紧张，加剧价格上涨。

南华期货咨询服务部副经理顾双飞表示，短期市场预期伊核协议难以达成，同时担忧OPEC在9月月度会议中减产，加上EIA库存利好，推动油价出现强劲反弹，WTI和布伦特原油连续3日上涨。

“当前原油市场多空交织，利多因素包含能源危机和OPEC+缩减产量，利空因素包含美联储大幅加息带来的经济衰退预期和传统秋季检修期炼厂加工需求下滑，因此，原油价格仍以振荡运行为主。”郑梦琦表示，内盘原油走势强于外盘，因俄乌冲突，欧盟减少进口俄罗斯原油，增加中东原油进口，沙特上调销往亚洲的OSP，国内中东原油进口减少，俄罗斯原油进口增加，但俄罗斯原油不可作为交割品种，原油仓单数量不断下降至低位。叠加运费高企，内外盘原油走势分化，短期内修复的可能性相对较低。

顾双飞表示，当前市场交易逻辑是全球石油市场低投资、低产能、低库存以及俄罗斯减少能源供应带来的风险溢价，与全球经济增速放缓之间的权衡。短期来看，伊核谈判进展和OPEC是否减产是影响油价波动的最大因素。“从当前局势来看，多空驱动都很大，国际原油短期仍处于宽幅波动区间，对SC原油来讲，价格仍有走强的驱动，但溢价已经过高，建议暂时以观望为主，如果9月份中东下调亚洲OSP价格，且国内进口增多，可关注多Brent原油、空SC原油的交易机会。”

杨安认为，近期原油市场利多因素盖过了利空冲击，这是本轮反弹行情能够顺利开展的关键原因。反弹能否持续还要看伊核协议后续进展以及宏观层面因素带来的影响，包括OPEC+在9月会议上的产量计划。目前来看，本周油价反弹明显，但是原油市场月差结果并没有明显走强，还是处在低位，说明目前原油市场整体供需并不是非常紧张，而下半年普遍预期存在累库压力，在需求端没有有效好转之前，对于反弹空间还是不宜太乐观。剔除一些不确定性因素，按当前原油市场供需演绎及全球经济形势来看，油价下半年仍有较大概率会出现重心下移，因此此次反弹行情在已经累计上涨约10美元/桶的情况下，不建议继续贸然追涨，可关注反弹过后价格下行机会。

低硫燃料油走出四连阳

本周以来，低硫燃料油表现强势，一连走出四连阳。

“除了原油价格上涨的推动因素外，近期国外柴油裂解大幅上升，也带动低硫燃料油价格上涨。”顾双飞表示，此外，低硫燃料油库存依然偏低，同时国内低硫产量供应并未发生市场预期的增长，这些都对低硫燃料油形成利多影响。

郑梦琦称，美国自由港液化天然气设施发生爆炸，目前正在维修中，全面重启推迟至11月。由于来自俄罗斯的天然气运输仍然受到限制，欧洲国家只能依赖美国和挪威的天然气供应，而美国和挪威天然气流量下降，致使近期天然气价格大幅上行。在能源危机和电荒的支撑下，柴油裂解表现较强，叠加供应偏紧，低硫燃料油价格走势相对较强。

国投安信期货研究院高级分析师李云旭分析称，低硫燃料油调油组分有低硫渣油及柴油组分等，而低硫渣油深加工可生产汽柴油，因此低硫燃料油与柴油关系较为密切，其裂解价差走势与柴油高度一致。而由于低硫燃料油为保税交割，与海外市场联动较强，因此近期上涨主要受海外柴油裂解价差上涨驱动。以新加坡市场为例，10ppm柴油裂解价差由8月初的40美元/桶涨至57美元/桶，同期低硫燃料油裂解价差由10美元/桶涨至15美元/桶。而海外以柴油为主的中间馏分油持续紧缺，主要因俄罗斯柴油出口减少，以及欧洲天然气价格高企对柴油需求的支撑。

李云旭说，从国际市场来看，由于船用需求相对稳定，低硫燃料油主要受益于柴油强势对其供应端的分流效应，基本面相对乐观。今年以来，主导低硫燃料油裂解价差走势的根本因素是海外炼厂主产品利润情况，而主导低硫燃料油价格走势的根本因素则是原油。

从国内市场来看，目前仍处于产量不断增加，进而分流新加坡船加油市场份额的阶段。7月低硫燃料油国产量创151万吨的新高，其中中石化产量77.7万吨，亦创新高。国内出口配额充裕下，低硫高产量有望维持，一定程度对内外盘价差形成压制。

顾双飞表示，近期虽然航运价格指数出现了一定下降，但塞港问题得到解决，全球在途船舶运力有所上升，利好船燃需求，但这种利好对价格的驱动有限，推动低硫走强的核心还是供应端。低硫在走势上和汽柴油有很强的相关性，虽然国外汽油裂解价差回落，但柴油裂解价差飙升，会推动低硫供应减少，进而推动低硫走强。目前低硫燃料油属于强驱动、高估值状态，在外盘柴油裂解未下降之前，仍然看好后市低硫燃料油走势。

李云旭表示，原油市场在伊核本轮会谈达成协议概率大幅减小后迎来反弹周期，低硫燃料油有望跟随原油反弹。裂解价差方面，对于单合约来说，俄罗斯成品油出口降低背景下，柴油强势的逻辑仍未证伪，欧盟对俄制裁最终若严格执行，低硫燃料油裂解价差可能继续上行。整体来看，低硫燃料油受地缘不确定性影响较大，但上涨概率大于下跌概率。

沥青走势相对较弱

原油系品种中，近期沥青的走势相对较弱。

方正中期期货首席石油化工研究员隋晓影表示，一方面，市场资金面偏紧以及铺路成本高企，公路项目开工受到一定影响，沥青刚需整体表现一般。另一方面，9月炼厂沥青排产大幅提高，预计达到287万吨，环比预计增加6.3%，同比预计增加13.3%，其中地炼排产量预计在196.1万吨，环比增加30.1万吨或18.13%，同比增加70.68万吨或56.35%。在供给提升的背景下，若需求提升有限，沥青供需结构可能会出现预期差，短线盘面走势受到压制。

从基本面来看，隋晓影分析称，主营开工仍然低于年初水平，地炼开工近期也有所下滑，限制石化产品供给，虽然沥青开工及产量环比整体有所提升，但同比仍然偏低，然而从最新的排产数据来看，9月炼厂沥青排产大幅提高，供应端环比进一步增长。而沥青道路需求整体表现一般，将步入“金九银十”消费旺季，但业内普遍预计沥青消费环比会有提升，但同比预计不及往年同期。

“原油价格上行，沥青成本端有支撑，但因供应增加，走势相对较弱，基差继续修复中，沥青绝对价格受原油影响较大。” 郑梦琦表示。

“按照当前的排产计划和预估的9月需求增量（约35万吨），沥青在9月或结束几个月以来的去库周期。”顾双飞表示，需要注意以下几点：一是短期的沥青供需结构依然向好，从最新的周度库存和产销数据看，需求端的复苏节奏依然不错，而现货价格在当前原油价格持续上涨的背景之下亦相对坚挺，导致2212合约在前期逾500元/吨的基差水平下继续下行空间比较有限。二是在当前公布的地炼排产计划上，虽然给予了其逾30万吨的环比增量，但地炼能否兑现这样的排产计划需要时间验证，历史上地炼产量因为税收、环保等问题不及排产计划10万吨以上的情形也屡见不鲜，而随着全国未来天气的逐渐转好，依然看好9—10月的需求增量节奏。

展望后市，隋晓影表示，沥青单边走势基本以跟随原油为主，短线原油表现强势，对沥青形成成本支撑，但中长期来看，在需求打压下，原油运行重心预计会再度下降，并对沥青形成成本打压，推动沥青运行中枢下移。而当前预计后期沥青排产将提升，若旺季需求兑现，沥青利润有望继续修复，否则沥青利润会继续受压制。

顾双飞认为，在原油价格企稳、现货价格在旺季难有松动的背景下，沥青期货2212合约没有大幅下跌的基础，3900元/吨附近具有一定的安全边际，但上方空间也比较有限。