文｜和讯财经 阮雨葵

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近日，威马汽车披露招股书引起市场热议。当中显示威马汽车在2019年-2021年间亏损逐年增加，值得关注的是，2021年巨亏82亿元，与威马汽车创始人、董事长兼首席执行官沈晖的12.6亿年薪产生极大反差。这究竟是怎么回事？

创始人沈晖年薪高达12.6亿？

当事人回应：“我也不知道收入这么高”

据日前威马汽车所披露的招股书数据显示，该公司2019年-2021年均处于亏损状态，且亏损额持续扩大，三年合计亏损额达到174.35亿元，其中，2021年威马汽车亏损达到82亿元。与此同时，公司披露沈晖2021的年薪却高达12.6亿元，值得一提的是，同年威马汽车营收仅为47.43亿元，沈晖的薪资竟占了威马汽车去年收入约三成。

另外，招股书显示，威马汽车去年向董事及监事发放了17.5亿元的薪资，沈晖一人便分得12.6亿元，占了管理层薪资的72％。

作为对比，同为造车新势力的零跑汽车，2021年亏损28.5亿元，其主要管理人员同年薪酬总额为9682.4万元，其中创始人、董事长、执行董事兼首席执行官朱江明薪酬总额为954.6万元，占主要管理人员薪酬总额的9.9%。理想汽车，创始人兼首席执行官李想2021年薪酬总额是150.4万元，小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏2021年薪酬总计为135.2万元。

处于舆论中心的沈晖在为公司产品获奖宣传的同时，于朋友圈发文称“有些事情，脚趾头想想就知道真假，不值得花时间解释”。并在评论中作出回应：“我也不知道收入这么高，老婆查我就麻烦了”。

“12亿”高额年薪的背后：

股权激励只是常规激励手段

那么沈晖真的拿到了12.6亿的薪资吗？

从账面的意义上来说，这的确是事实，但实际沈晖并没有拿到如此高额的年薪。和讯财经仔细翻阅招股书中发现，沈晖的薪酬由两部分构成，第一部分是现金，金额为201.1万元，剩余的12.597亿元是雇员受限制股份/购股权开支，若按比例来算，股份占到了99.84%。而这部分薪资要在企业上市后才能真正成为收入。换句话说，这还只是威马的“空头支票”。

为何要在IPO前给予高管股权激励？

查阅资料发现，高额的股权激励一般会发放给两类人。一是公司老板，二是核心高管。一位资深研究上市公司的人士向和讯财经表示，“公司登陆资本市场前，一般老板会把该干的事情干完。且这是融资阶段，股东与投资人都认可，并不违法违规。”

“这也是绝大多拟上市公司的常规操作，主要希望管理层能够顺利帮助公司上市。”一位资深投行人士表示，“股权激励很常见，很多企业上市前都会预留出来一个池子，一般是有条件、分阶段才能拿到手。但这与期权不同，限制性股份对于获得者来说是无需购买的，只有达成条件才会获得收益，换句话来说，若股价未达预期，那么这个收益很有可能为零。”

如此看来，威马汽车的股权激励只是一种常规激励手段。

销量增速落后整体

“重销售、轻研发”问题突出

纵观威马汽车，其本身也存在不少问题。

从销量分析，威马汽车今年1-8月交付量为29140台，虽然实现了同比41%的增长，但已经落后其他新势力一大截。其中，零跑汽车1-8月交付了近7.7万台，小鹏汽车也已经突破了9万台。

作为早期与蔚小理同处第一梯队的造车新势力，威马开始逐渐掉队，先是跌落至第二梯队的领头位置，如今随着哪吒、零跑等新晋新势力的逆袭，威马销量增速明显落后于行业整体。

除此之外，威马汽车内部还存在“重销售，轻研发”的情况。

最新披露的招股书显示，2019年至2021年，威马汽车研发费用分别为8.93亿、9.92亿和9.81亿元，威马2021年研发费用居然出现了总量下滑的情况，这在竞争日趋白热化的新能源汽车领域十分罕见。

横向对比来看，2019年，威马汽车研发费用率为50.7%，是研发投入力度最低的主要新势力。2020年和2021年，由于蔚小理销量和营收大幅增加，威马研发费用占比高于蔚小理，但仍低于营收规模更为接近的零跑汽车。

另一方面，威马在营销上的投入却显得毫不吝啬。在2021年缩减研发支出的同时，威马仍在加大营销投入。2019年至2021年，威马汽车销售、行政和一般费用支出分别为9.02亿、9.21亿和9.85亿元。