光大证券股份有限公司吴春旸近期对吉大正元进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：疫情影响业绩确认节奏，看好关键领域国产替代等产业机遇》，本报告对吉大正元给出买入评级，当前股价为33.84元。

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吉大正元(003029)

事件：2022年10月27日，公司发布2022年三季报。公司2022年第三季度实现收入0.77亿元，同比下降42.66%；归母净利润-0.39亿元，同比亏损（上年为0.11亿元）。2022年前三季度实现营收2.91亿元，同比下降26.46%；归母净利润-0.65亿元，同比亏损（上年为0.30亿元）。

疫情持续影响三季度业务推进，看好公司未来业务发展。2022年前三季度，公司业绩收入出现下滑主要系吉林省、北京市、上海市等公司主要经营区域疫情影响所致，公司的签单、实施、交付验收工作均有一定程度的延迟。同时，公司处于战略优化阶段，在技术研发、营销转型、人才储备与激励等方面均加大了投入，导致利润端短期承压。随着疫情影响减弱，四季度业务签单及交付节奏加快，前期投入有望逐渐兑现，期待公司未来业绩表现。

全力支持科技自主生态建设，党政军相关国产替代业务实现较大增长。公司积极推进自有产品对科技自主可控的全面支持与合作，推进国家关键技术自主创新。自2020年度，公司在党政国产替代业务方面实现了较大增长，研发创新方面完成了全线产品对国产环境的开发，并获得资质进入《安可替代工程适配产品清单-密码产品-1-2020》。在对自主可控要求更为严苛的军队业务方面，公司该领域业务占比持续增加，根据公司在投资者平台披露，2021年度公司军队业务收入已约占总体业务收入22%。未来，该领域业务收入规模及质量均有望继续提升。

紧抓车联网、数据安全等新兴市场机会，促公司增量业务实现落地。车联网方面，公司强化面向下一代智能网联汽车应用，布局车云、车路、车内及车车之间的安全关键技术攻关与产品研发，已用于多个自动驾驶示范区的试点示范项目。数据安全及隐私保护方面，公司面向数据要素市场化，打造隐私计算的数据安全互操作产品能力；以密码为主线完善并集合数据脱敏、数据库安全、数据防泄漏、文档安全等产品功能，形成了基于密码技术的数据安全整体解决方案。随着立法程序的推进，执行标准和规范逐渐明确，评测机构、监管机构进一步确立，商业闭环逐步形成；互联网企业、科技公司等对网络安全、隐私保护等形成刚需，公司该类业务迎来重大发展机遇。

盈利预测：考虑公司整体业务推进节奏向后延迟,下调22-24年营收预测至10.13/13.70/18.14亿元(调整幅度（-6.4%/-5.1%/-5.1%）；下调22-24年归母净利润预测至1.64/2.37/3.27亿元（调整幅度-10.2%/-9.2%/-10.4%）；22-24年EPS分别为0.88/1.27/1.76元，对应PE为34x/24x/17x，长期看好公司在军队等关键领域业务增长及新兴业务市场机会，维持“买入”评级。

风险提示：业务推进不及预期，国产替代业务不及预期，新冠疫情反复。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券(601788)吴春旸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.64亿，根据现价换算的预测PE为38.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，吉大正元（003029）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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