10月10日晚间,保利发展披露2022年9月销售简报。公告显示,2022年9月保利发展实现签约面积227 01万平方...
10月10日晚间,金地集团披露2022年9月销售简报。公告显示,2022年9月金地集团实现签约面积110 7万平方...
10月10日晚间,华润置地披露2022年9月销售简报。公告显示,2022年9月华润置地实现总合同销售金额约307亿...
(资料图)
申万宏源(000166)发布研究报告称,维持氟化工行业“看好”评级。2022年底三代制冷剂配额基线年结束,2024年开始执行配额生产,2023年行业将再次回归效益为导向的格局。三代制冷剂配额落地后将迎来氟化工行业景气反转向上,龙头企业强者恒强,同时不断向下游发展高附加值的氟聚合物、氟精细化学品,建议关注相关公司:巨化股份(600160)(600160.SH)、三美股份(603379)(603379.SH)、永和股份(605020.SH)、金石资源(603505)(603505.SH)、东岳集团(00189)等。
申万宏源主要观点如下:
环保及管控日益趋严,萤石、氢氟酸供给逐步收紧。
萤石作为不可再生资源,是氟化工下游发展的基础。据统计,国内萤石矿储量约为4200万吨,占全球13.1%左右,但平均品位仅有34.7%。而从产量上来看,我国是全球最大的萤石生产国,产量占了世界的65.5%左右,采储比远低于世界平均。随着国家保护性政策实施,叠加环保、安全生产等要求日益趋严,国内萤石供给逐步收紧。氢氟酸是氟化工行业的关键中间体,一方面萤石供应趋紧必然影响氢氟酸生产,另一方面环保制约着氢氟酸产业扩张,在下游需求拉动下,预计未来氢氟酸的供需格局有望持续改善,盈利能力有望增强。
三代制冷剂配额即将尘埃落定,行业长景气周期反转上行,龙头企业强者恒强。
根据《蒙特利尔协定书》缔约方达成《基加利修正案》,将逐步限控HFCs(三代制冷剂),根据征求意见稿来看,预计三代制冷剂选取的基限值为2020-2022年HFCs全行业生产排放的GWP的平均值+HCFCs(二代制冷剂)基线值的65%。因此扩产、提升开工率是三代制冷剂企业在基准年的首要任务,同时下游汽车和房地产等领域需求不佳,供大于求矛盾突出,产品盈利能力维持底部震荡,部分主流产品R32、R134a处于全行业亏损状态。2022年底三代制冷剂配额基线年结束,2024年开始执行配额生产,2023年行业将再次回归效益为导向的格局,氟化工行业有望拐点向上。据该行测算,预计国内制冷剂龙头巨化股份、三美股份、永和股份三代制冷剂配额占比分别为32.8%、17.9%、7.7%,行业集中度高,龙头企业涨价业绩弹性大。
国内氟聚合物、氟精细化学品迎高速发展,国内龙头企业转型升级扩产高端氟化学品,不断抬升氟化工产业链附加值,带来长期成长性。
氟聚合物是有机氟化物行业中发展最快、最有前景的产业之一,有数据表明氟聚合物占据了氟化工行业氟消耗总量的20%。目前我国已产业化的氟聚合物包括PTFE、FEP、PVDF、PVF、FKM等,其中PTFE是全球消费量最大的含氟聚合物,产能、产量及需求量均占据全球氟聚合物市场的50%以上;PVDF是全球消费量排名第二的氟聚合物,在下游新能源领域需求拉动下增速较快;FEP在电线电缆领域快速渗透,迎来快速发展期。同时,新能源领域的快速发展,作为制造锂离子电池电解质的主要原料,六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂等氟精细化学品需求也将迎来高速增长期。龙头氟化工企业未来的资本开支将集中在氟聚合物、氟精细化学品,抬升产业链附加值。
风险提示:1)三代制冷剂配额方案发生变化;2)制冷剂价格修复不及预期;3)下游需求持续疲软。
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