华西证券(002926)发布研究报告称，本周锂盐价格继续下跌，核心因素在于电动车需求依旧疲软，叠加本周市场多家燃油车企连接公布大幅降价方案，引爆当地燃油车市需求，短期或对新能源车市场回暖带来一定压力。从中汽协公布的2月份新能源车产销数据来看，2月份产销量同环比均实现大幅增长，基本实现“节后开门红”，期待新能源车市场回暖修复锂盐需求，届时锂盐价格或将触底企稳。拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐关注上下游一体化企业。

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标的上，该行推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力(000155)】(000155.SZ);新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料(002756)】(002756.SZ);134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份(002192)】(002192.SZ);捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份(000546)】(000546.SZ)。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源(002738)】(002738.SZ)和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业(002466)】(002466.SZ)。

▍华西证券主要观点如下：

(一)燃油车大幅降价或影响新能源车市场回暖，锂价企稳核心在于需求

根据SMM数据，截至3月10日，电池级碳酸锂报价34.15万元/吨，环比3月3日报价下跌28500元/吨;工业级碳酸锂报价29.40万元/吨，环比3月3日报价下跌31500元/吨;电池级粗颗粒氢氧化锂报价40.60万元/吨，环比3月3日报价下跌14000元/吨;电池级微粉型氢氧化锂报价41.50万元/吨，环比3月3日报价下跌14500元/吨;工业级氢氧化锂报价37.95万元/吨，环比3月3日报价下跌13000元/吨。

3月9日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为42.25万元/吨，与3月2日相比，环比下降0.25万元/吨;中国碳酸锂现货出厂价报价均价为33.75万元/吨，较3月2日的35.50万元/吨，环比下降1.75万元/吨。

本周锂盐价格继续下跌，据Fastmarkets及富宝锂电新能源周报显示，由于中国电动车市场疲软，正极生产商对现货锂盐需求不大，其中许多生产商要求获得长期供应的最低数量，锂盐需求依旧疲弱;

另一方面，据SMM消息，近期市场多家燃油车企连接公布大幅降价方案，其中湖北省联合多家车企推出政企购车补贴，东风本田、东风雪铁龙、东风标致、别克、一汽丰田等多款车型价格均大幅下滑，其中东风部分车型最高可获得9万元购车补贴，同时广东、上海等省市也传出促销补贴传闻，顿时引爆当地燃油车市需求，燃油车降价引发需求反扑或在一定程度上蚕食部分新能源汽车份额，短期对新能源车市场回暖带来一定压力。

(二)2月新能源车产销量基本实现“节后开门红”，期待需求回暖

据中汽协数据，2月，新能源汽车产销分别完成55.2万辆和52.5万辆，同比分别增长48.8%和55.9%，市场占有率达到26.6%。1-2月，新能源汽车产销分别完成97.7万辆和93.3万辆，同比分别增长18.1%和20.8%，市场占有率达到25.7%。

该行认为，主要系去年同期及今年1月均为春节月，基数相对较低，新能源汽车产销环比、同比均呈明显增长。

据崔东树消息，今年1月补贴政策切换带来的新能源销量降幅较大，2月新能源车市逐步恢复活力，实现同比和环比较强的节后开门红表现，期待新能源汽车销量逐步回暖，修复锂盐需求。

风险提示：

1、全球锂盐需求量增速不及预期;2、澳洲Wodgina矿山爬坡超预期;3、澳洲Greenbushes外售锂精矿;4、南美盐湖新项目投产进度超预期;5、地缘政治风险。