2021年初，资本市场形势大好，大盘突破3500点。彼时，大家纷纷狂热地把钱投入资本市场，随后，大盘一跌再跌，无数人被套牢。

伴随而来的，还有不断下调的银行存款、国债利率。在这两方因素夹击下，增额终身寿“火”了。

据报道，一家中小寿险公司总经理透露：“上半年85%的保费收入都来自增额终身寿险。”

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中国保险行业协会披露的《2021年银行代理渠道业务发展报告》中显示，终身寿险在前十的产品中，占据了七成。

同时，2021年寿险业务实现新单原保险保费收入6947.03亿元，占全年新单原保险保费收入的98.67%，同比增长15.24%；此前被看好的健康险增速放缓，新单原保险保费收入93.83亿元，同比增长2.38%。寿险业务中，分红寿险新单原保险保费收入4298.79亿元，同比增长9.67%；普通寿险新单原保险保费收入2641.52亿元，同比增长25.75%。

这其中，少不了增额终身寿险的拉动。

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爆火的增额终身寿

增额终身寿险是一种寿险，以人的生命为标的进行赔付。该产品特别之处在于，它的保额会逐年变化，增额终身寿险前期的保额通常并不高，但随着时间流逝，其保额和保单价值会增值。又因其灵活的加减保规则，在实际应用上，更像是一个“理财”产品。

市场头部的增额终身寿险的终身保额复利率一般锁定在3.5%，保单到中后期，IRR可趋近于3.48%，此前这个数据更高一些，可以达到3.8%，因为增额终身寿险也经历过一次政策下调利率。

增额终身寿险的起源众说纷纭，有说来自于台湾地区，也有说是美国。具体在我国大陆出现，是2013年由保险经纪公司永达理推介至信泰人寿公司开发的——千万传承增额终身寿险。

增额终身寿险一开始并不受市场青睐，各家保险公司也没有跟进推出同类型产品。直到2019年，它迎来了自己的第一春。

2019年8月，银保监发布了《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》，文件中对预定利率4.025%的年金险产品叫停。

此时，更受大家青睐的是年金险，被《通知》叫停后，各家保险公司陆续下架了预定利率4.025%的年金险，替换成了符合要求的预定利率3.5%的年金险产品。

下调之后，年金险产品的增值能力大大减弱，其自身产品特性也决定了灵活性较差。相较而言，流动性更强，增值速度更快的增额终身寿险就变得“香”了许多。

资本市场爆冷，让增额终身寿险迎来了自己的第二春。虽然和预定利率3.5%的年金险比，增额终身寿险更有优势。但那时资本市场火热，大盘一天涨跌最高时可达几个点，资金狂热地流向了股票、证券市场。

后来的事，大家也都知道了，市场狂热之后是平静，长达一年半的蛰伏期，无数的资金被套牢，手里有的资金，也不知道该去向何方。

2022年8月8日新发行的国债最新利率，3年期票面年利率为3.2%，5年期票面年利率为3.37%，银行存款更低。

在这种形势下，增额终身寿险可以趋近于3.48%的IRR就非常可观了，它可以保证长期稳定的财富增值，现金价值写进合同，风险几乎为零。

据新闻报道，有计划去银行存款的客户，甚至会被客户经理推荐购买终身寿险产品：“可以当存款来购买。”

各家保险公司纷纷加入战场，公开数据显示，2020年76家发布财报的人身险公司中，有30家都出现了增额终身寿险的身影。

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增额终身寿险受监管关注

2021年下半年，先后有多款增额终身寿险宣布下架或停售，增额终身寿险怎么了？

这是因为，高IRR的增额终身寿险产品主要集中在中小公司，中小公司品牌知名度不高，客户忠诚度低，需要靠产品打出自己的一片天。

但中小公司资本金有限，承担不了太大的销售规模，限购限售这种市场策略就出现了。

火热的同时，增额终身寿险也引起了监管的关注，监管频频点名增额终身寿险，这也是产品停售的另一个原因。

2020年12月31日，银保监会在《关于近期人身保险产品及监管报告报送有关问题的通报》中就点名一些公司的增额终身寿产品，点名的原因如下：

“产品设计问题。一是长险短做问题。例如，复星保德信、同方全球人寿和华泰人寿报送的某终身寿险，产品可灵活减保，且无比例限制，存在长险短做风险。阳光人寿报送的某终身寿险，产品前5年退保率过高，存在长险短做风险。”

2022年1月，银保监会通告点名，海保人寿、和泰人寿、华贵人寿、信美相互人寿、小康人寿等公司报送的11款增额终身寿险增额利率超过3.5%，易与产品定价利率混淆，存在噱头营销风险。

2022年2月，银保监会发布的《人身保险产品“负面清单”（2022版）》中，相较于2022版新增了9条。

其中有两条，关于增额终身寿险的产品设计问题：增额终身寿险的保额递增比例超过定价利率，存在严重误导隐患；增额终身寿险的减保比例设计不合理；加保设计存在变相突破定价利率风险。

有保险业精算人士表示：“本来是以死亡为给付条件的终身寿险，却因为灵活的减保设置而变成了理财，相当于改变了产品的基本形态，而且减保与生老病死也没有关系，其中隐含了不少风险，比如流动性太高了，对保险公司长期的资产配置来说是有难度的，再加上前期的销售误导，使得增额终身寿险成为监管的热点。”

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增额终身寿走到末路？

噱头营销、销售误导、减保规则设置不合理、利用加保规则变相突破定价问题，增额终身寿险确实乱象丛生。

保险公司为了眼前的保费，把长期的保障性产品做成高流动性的“理财”，违背行业规律，损害长期发展，可持续性可想而知。

此后，多家保险公司下架违规的增额终身寿产品，对于已发布的产品，也进行了增订加保、减保规则的动作。

其实，增额终身寿险之所以被点名，是因为产品加减保规则没有限制，会给保险公司带来资本金和偿付能力的压力。

监管反对的是过于宽松的加减保规则导致的长险短做的风险，而不是增额终身寿险本身。

求发展的同时，还要考虑可持续性，或许这是各家保险公司争相入局之前应该先要思考的。增额终身寿险的何去何从，还是握在保险公司的手中。

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