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大牛证券丨江苏银行业绩持续优异，息差中收齐发力

公司披露 2022 年半年报，财务表现与业绩快报披露基本一致。上半年营收和归母净利润分别同比增长 14.22%、31.2%。营收来看，净利息收入和非息收入皆表现优异，22H1 分别同比增长 14.08%、14.59%，较 22Q1 分别提升0.43pct、10.01pct，中收亮眼显著支撑营收增长。业绩归因来看，规模扩张和拨备反哺是公司业绩高水平释放的主因。22Q2 末公司年化加权 ROE 达16.08%，环比提升 1.06pct，在已披露中报的上市城商行中居于前列。

小微贷款投放力度加大，生息资产收益率、净息差逆势提升。江苏银行 1H22净息差为 2.36%，较 2021 年提升 8BP，主要得益于生息资产收益率的提升，以及计息负债付息率的下降。资产端：受益于良好的区域信贷需求、以及充裕的项目储备，江苏银行贷款定价下行压力相对较小；同时，公司主动调整贷款结构、加大小微贷款投放力度，6 月末小微贷款占比较年初提升了 2.63pct至 36.95%；上半年贷款收益率实现逆势提升（较2021 年提升 5BP 至 5.41%），生息资产收益率提升 6BP 至 4.59%。负债端：由于上半年活期存款占比略有下降，1H22 存款付息率较 2021 年微升了 2BP；好在同业资金市场利率趋势下行，公司同业负债成本有所降低，综合下来计息负债成本率下降 7BP 至 2.46%。