九州期货日报：铜价在多种因素影响下高位波动

观点

铜价延续震荡行情，受到宏观情绪反复的影响。近期美国经济数据较好，凸显经济韧性较强，市场对美联储加息是否放缓的预期反复，美元指数波动，带动铜价震荡。国内政策支持房地产政策以及市场对疫情管控放开的炒作令市场憧憬铜消费增长。目前铜市处于消费淡季，需求较弱，但库存偏低。铜价在多种因素影响下，高位波动。

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基本面

宏观面，美联储即将召开货币政策会议，加息是否放缓为市场所关注。近期美国就业、服务业和制造业数据向好，投资者对货币政策前景更加不确定，市场担心利率上升可能将美国经济推向衰退，美元指数反弹两天后再度回落，铜价则在高位现跌涨交替的震荡行情。周三公布数据显示美国第三季度非农单位劳动力成本上扬2.4%，第三季度美国非农生产力终值上扬0.8%。国内数据方面，海关统计今年前11个月我国进出口总值38.34万亿元人民币，同比增长8.6%。

铜业消息，秘鲁能源和矿产部数据显示，世界第二大铜生产国秘鲁1月份铜产量为23.2464万吨，同比增长8.3%。另外，在伦敦上市的嘉能可预计该公司明年将生产104万吨铜，低于今年的106万吨，低于市场预期。国内方面，中国海关总署数据显示，中国11月进口铜及铜材53.9901万吨，1—11月累计进口铜及铜材535.6877万吨，同比增长8.5%。

周三上海电解铜市场铜现货升水大幅回落，据Mysteel,由于临近年终关账接点，贸易商抛货冲量需求有所显现，叠加进口货源有所补充，市场铜现货报价升水阶梯式下滑，但仍难有交投，持货商无奈继续下调升水至20元/吨，部分下游入场刚需采购，略有成交。周三上海电解铜市场平水铜升水200--25元/吨，较上日下跌255元/吨。

下游需求仍较弱，据SMM，上周精铜杆企业开工率63.29%，较前周下滑4.69个百分点，2022年11月电线电缆企业开工率为79.4%，同比下降6.15个百分点。预计12月铜电线电缆企业开工率为76.39%，环比减少3.01个百分点。SMM调研显示今年漆包线行业整体表现不尽如意，全年开工率均不及往年同期。

库存方面， LME铜库存12月7日增加210吨至88475吨，铜的注销占比为22.09%。上海铜库存上周末减少5023吨至65226吨。12月2日SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.13万吨至11.27万吨。据Mysteel,12月5日国内市场电解铜现货库9.59万吨，较28日减0.65万吨。

策略

沪铜主力2301合约继续高位震荡，隔夜期价再度回到5日均线之上，而MACD小绿柱延展，行情较震荡，策略上暂观望。

风险提示

美元指数高位，国内现货升水较高，国内消费旺季