回顾2022年的黄金价格，金价今年迄今依然是下跌的，跌幅1.6%。不过专家们普遍认为，在美元上涨以及美联储暴力加息的压力下，金价总体上维持了价值的稳定，抗跌性明显，黄金的避险资产地位以及通胀对冲属性为黄金价格提供了支撑。

以下是2022年4个季度黄金价格的关键词。

一季度黄金价格关键词：俄乌战争

(资料图)

2022年初，全球经济还在从疫情中复苏的过程中，俄乌战争的爆发制造出巨大的不确定性，黄金价格获得提振。

Metals Focus的董事总经理Philip Newman解释道，2022年黄金的表现是两大因素作用的结果。首先是战争，这一因素很明显但作用时间较短。金价稳定后，长期的驱动力开始显现并走到前端，并且现在依然是最重要的因素，也就是宏观形势，继续深挖的话是美联储的行动和预期。

相比金价，俄乌战争对黄金生产的影响更大。

Metals Focus的矿山供给主管Adam Webb表示，战争以及随后的制裁导致俄罗斯的矿山难以获得西方国家的资金和设备，俄罗斯今年的黄金产量预计将同比下降9%（30吨）。所幸的是，其他地区的产量预计大幅上升，其中贡献最大的中国预计增长39吨，全球采出黄金的量预计将增长1%。

二季度黄金价格关键词：通胀对冲

美国通胀率6月达到40年高点的9.1%，同时黄金启动了下半年的下跌行情并跌破1800美元，这让很多市场参与者开始质疑黄金对冲通胀的作用。不过，其他专家有不同的观点。

世界黄金协会（WGC）的全球研究主管Juan Carlos Artigas表示，相对很多传统对冲工具，黄金的表现要好得多，跑赢了通胀保值债券（TIPS）以及全球的通胀挂钩债券。虽然黄金受机会成本上升的影响，但在通胀飙升的环境下基本维持住了价值的稳定。

对于世界黄金协会美洲首席市场策略师Joe Cavatoni来说，黄金的通胀对冲优势依然是存在的并且应当是长期和战略性的，而不只是3周或3个月。在美联储连续6次加息之后，美国联邦基金利率已经升至14年高点的3.75-4%。

到了11月中旬，美联储的政策似乎取得了成效，10月的消费者价格指数（CPI）回落至1月以来最低的7.7%。通胀数据好于预期激发了美联储可能放缓加息步伐甚至早于预期转向的期待，黄金和白银出现空头回补式上涨。但这一轮上涨也未能持续，金价此后很快又回落了。

三季度和四季度黄金价格关键词：金条和金币需求上升

Webb指出，受季节性因素影响，黄金产量在生产旺季的三季度触及年内高点，产量同比增长2%至接近950吨，而黄金价格跌至两年多低点。与此同时，受通胀影响，黄金矿商的平均总维持成本在二季度达到历史最高的1289美元/盎司，而更高的利率加大了债务融资的成本。

需求方面，尽管投资需求大幅下滑，黄金交易所交易基金（ETF）的资金大规模流出，但金条和金币的购买金额三季度增长36%，总需求增长28%。对于这种分化现象，Newman解释说，黄金ETF的投资者主要是大户，驱动因素是美联储预期和实际收益率。相比之下，金条和金币需求的稳定增长来自于零售投资者，主要目的是要对抗通胀。2022年，这一需求超过880吨，是2013年以来的最高水平。