截至2022年12月15日，甲醇MA2305合约持续回升，报收2626元/吨，环比上周四回升120元/吨，上升幅度为4.8%，如下图所示。近日甲醇产业链产品价格涨跌互现，由于全国气温普遍下降明显，短期煤价有支撑反弹；海外天然气方面TTF震荡上行，欧洲天然气库容率达到95%后转而下降，但同比看能源压力并不明显；下游产品中山东甲醛价格较上周跌幅最大；相关产品中山东乙二醇价格较上周涨幅最大。

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图1. 近期甲醇期货价格走势

来源：文华财经

受西北、华北、西南地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷小幅下滑。截至 12月8日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.06%，较上周下跌0.42个百分点，较去年同期上涨3.54个百分点；而国内非一体化甲醇平均开工负荷为60.80%，较上周下跌0.59个百分点。后续我国甲醇供应的变数更多体现在12月至次年1月，国内外气头装置的停车是否会对国内供应造成明显的阶段性收缩。

图2. 我国国内甲醇开工情况（%）

来源：同花顺

海外甲醇装置整体开工率有所下滑，截至12月9日开工率在66.25%，比去年同期低2.39个百分点。其中伊朗一套装置低负荷运行，另一套装置减产检修。Kimiya、Sabalan也计划减负运行，Kaveh装置停车检修。截至11月24日太仓进口甲醇利润环比走强至+170元/吨，进口窗口理论上打开，同比处于近几年同期正常区间。

近期国内甲醇检修及减产涉及产能多于恢复涉及产能，产量及产能利用率下降。新疆地区运力有所恢复，企业出货好转，前期积累订单逐步执行，整体库存有所减少。港口方面，虽主流区域提货缩减，但受天气影响，沿海区域部分时间封航影响船只卸货速度，本周甲醇港口库存窄幅去库；截至12月8日，沿海地区甲醇库存为57.84万吨，环比下降3.06万吨，跌幅为5.02%，同比下降15.75%。预估12.9-12.25期间沿海地区进口船货到港量在71.4-72万吨。近期进口船货集中排队卸货，卸货速度相对缓慢。中下旬进口船货到港量增加。

图3. 我国港口甲醇库存情况（单位：万吨）

来源：同花顺

近日甲醛市场整体下行，北方天气降温明显，传统下游户外作业减少，对甲醛采买由前期刚需补货转为随用随采，主要基于气温较低产品容易聚合不利于存放，且多数下游工厂不具备甲醛专业储罐，故采买模式有所转变。南方地区下游板材订单减弱、回款缓慢等资金因素牵制下，部分板材工厂减量生产对甲醛采买放缓，多处甲醛工厂在需求转弱压制下装置降负及停车运行，虽然场内供应减量，但正常生产企业多在成本价以上销售，企业利润尚可保持小幅盈利。

另外冰醋酸价格整体下滑。市场需求惨淡掩盖产能利用率整体下滑带来的利好消息，叠加上游甲醇价格持续下跌缺乏支撑，华东周边市场率先领跌。据市场反应，冰醋酸下游产品行情低迷继续为市场需求量带来负反馈，叠加产能利用率存上行预期以及上游价格疲软，多重利空影响下价格仍存下探空间。

近日国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周大幅走低。周内青海盐湖装置及江苏盛虹装置停车检修，其他装置均维持前期水平生产。国内甲醇下游整体加权开工率下降2.93个百分点至66.67%。其中 MTO/MTP开工率为74.47%，环比下降3.04个百分点。因沿海地区个别大型MTO装置停车，所以国内CTO/MTO装置整体开工下滑。

图4. 我国MTO开工（%）情况

来源：同花顺

综上所述，近期煤制甲醇利润有所修复，前期检修装置逐步重启，供应压力有所回升。不过，西南气头装置检修逐步落地，后期开工率提升有限。冬季来临，甲醛需求或逐步减弱；宁波巨化负荷计划提升，氯化物需求或增加；MTBE需求变化或不大；预计产量小幅上升；沿海等地MTO装置负荷暂无变化预期。本来市场对港口宽幅累库存在明显的预期，但是可能受到交通运输的影响，预期未能兑现，这可能也是近日甲醇期货反弹的主要原因之一。

不过从中长期看，在经历了三年的疫情管控之后，尽管我国北方地区的感染症状重于预期，但是沿海等经济发达地区的新冠感染及对生产生活的影响并不严重；叠加为深入贯彻落实“十四五”规划《纲要》和《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，近日国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》，国家拉动消费和投资的决心跃然纸上，这提升了以2305合约为主的远月合约的宏观需求预期，2305合约价格中期可能仍有进一步提升的空间；另外多2301空2305的短期套利策略理应平仓，风险较大。