视频来源：央视财经

一、首日收跌，结构贴水

工业硅上市首日，共挂牌交易5个合约，分别为2308合约、2309合约、2310合约、2311合约、2312合约，截至22日收盘分别收于18310元/吨、18215元/吨、18150元/吨、18000元/吨、18355元/吨。与12月21日（周四）广其所给出的统一挂牌基准价18500元/吨相比，悉数收跌，跌幅分别为1.03%、1.54%、1.89%、2.70%、0.78%。

(资料图片仅供参考)

从期限结构来看，整体以贴水为主。上海有色网22日华东通氧553#现货报价（均价）为18750元/吨，盘面2308合约贴水现货220元/吨。跨期价差方面，2308合约至2311合约均符合Backwardation结构（即远月价格低于近月价格），但2312合约转为Contango结构（即远月价格高于近月价格），推测可能是由于注册仓单有效期相关规定所致。据广期所工业硅合约交易规则，每年11月30日前会进行一次统一注销，注销后，未出库的且生产

（出厂）日期在90天以内（含当日）的可以重新申请注册，无需进行质量检验。

二、运行平稳，未来可期

工业硅上市首日运行平稳，未出现较为剧烈的价格波动，从持仓和交易量来看，并不十分活跃，大部分投资者仍以观望为主。12月22日，工业硅总成交量33202手，其中成交最为活跃的为2308合约，成交量为28742手；总持仓量6629手，其中主力持仓集中在2308合约，持仓量为4710手。与其他相关品种相比，首日成交量、持仓量偏低。12月22日，沪铝主力成交量97372手，持仓量106423手；硅铁主力成交量216405手，持仓量154290手，均高于当前最为活跃的工业硅2308合约。我们认为这其中既有品种新上市，投资者观望情绪较浓的原因，也有工业硅当前市场规模（量）方面的限制。不过，工业硅是光伏产业链上游的重要原料，作为国内第一个上市的新能源金属备受关注，预计未来随着上市交易时间的积累，将有更多的投资者参与到工业硅的期货市场中，未来交易规模可期。

三、基本面展望

从基本面角度来看，预计23年工业硅供需趋向宽松。供给端，预计工业硅运行产能有望实现110万吨以上的增量，产量将继续爬坡。需求方面，其下游主要的亮点板块仍是多晶硅，预计在光伏终端需求快速增长以及多晶硅环节利润可观的驱动下，多晶硅或继续加快产能投放速度，为工业硅下游需求贡献主要增量。此外，有机硅板块也将贡献一定增量，主要以新投产能为主，铝合金则预计表现平淡。整体来看，23年全年工业硅下游虽有光伏领域的带动，但在其自身扩产可以跟上的假设下，预计供给或有过剩可能，但不排除上半年由于枯水期西南减停产以及工业硅自身产能投放节奏带来的短期供需错配。

四、策略观点

1、产业风险管理策略

对于上游生产企业，其主要的风险为工业硅价格下跌的风险，如产品已产未销、已销未定价、已定价对方违约等，都可以进行卖出套保。对于下游企业来说，工业硅期货有利于企业提前锁定生产加工利润。在原料购价已定但自身产品售价未定时，可采取卖出保值策略；而当原料采购价格未定但自身产品售价已定时，可以采取买入保值策略。

2、非产业投资者策略

基于我们对于明年整体供需偏松的预期，认为长期投资策略以逢高沽空为主。但是由于工业硅为新上市品种，目前尚未可知市场参与者的结构，产业参与者、机构参与者等形成的资金面和情绪影响存在较大不确定性；此外，当前全球宏观变数较大，宏观因素对于工业硅价格的影响也不可忽视，因此建议投资者做好风险管理。

申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。