2023年1月4日华润三九（000999）发布公告称公司于2022年12月27日接受机构调研，南方基金、万家基金、广发基金、太平资产、新华资产、华商基金、农银汇理、华创证券、证券、投资机构分析师参与。

具体内容如下：

(资料图)

问：目前疫情管控放开情况下，公司CHC业务情况？

答：感冒高发季叠加疫情影响，感冒、止咳类药物需求量较大、订单充足，公司目前也在加紧安排生产，包括内部委托加工安排等。此外，公司也已安排安徽等地子公司进行抗病毒口服液的生产。国药事业部12月份生产的抗疫方剂有一定需求量，因此配方颗粒业务十二月份预计会表现好一些。除此之外其他业务总体表现相对正常。

问：公司处方药业务（除国药业务）情况？

答：公司处方药业务中抗感染业务受集采影响较大，但近两年影响已基本消化。未来中成药集采的影响可能会逐渐有所体现，但考虑到业务规模，预计整体影响可控。其他处方药业务通过业务和产品结构不断调整等举措，预计会实现增长。

问：公司22年指引是否有调整？

答：没有特别调整，预计可实现2022年中报披露的全年预期。

问：公司目前是否有具体昆药整合安排？

答：公司23日已召开股东大会审议通过昆药收购事项，目前正在办理过户的过程中。未来双方主要从以下方面进行协同1、清晰昆药战略定位，协助管线聚焦2、零售端三九有优势，渠道、终端等均可以资源共享3、品牌打造方面，可以共享三九的媒介资源，有助于降低品牌打造成本4、华润的管理体系相对领先，将对昆药有较大帮助。

问：公司原料药方面是否受到影响？

答：我们之前做了一定的准备，成立了专门小组，根据疫情变化做相应应对，包括供应链准备等，主要原材料供应方面做了一定储备。配方颗粒业务原材料近期价格上涨较快，货源紧张，配方颗粒和饮片产品定价相对市场化。

问：公司通常的库存情况和目前的状态？

答：社会库存通常在2个月左右，目前感冒药的库存很少。

问：昆药未来核心管理团队是否会保持稳定？

答：昆药集团管理团队专业能力比较强、行业经验丰富，公司会支持昆药的团队保持稳定，聚焦战略，赋能发展，这是总体思路。三九也会安排对昆药业务战略发展有帮助的人员推动业务持续发展。

问：CHC业务中其他品类受放开的影响以及表现？

答：疫情放开主要是在12月份，目前对其他品类没有特别明显的影响。儿科、皮肤、易善复、大健康业务等2022年增长较好。康慢业务由于受到集采原因，在湖北联盟相关省份院内市场表现受到影响，所以康慢业务大体保持稳定。

问：公司业务四季度及全年表现情况？

答：公司2022年前三季度比上半年营收、利润增速都更快一点，目前来看，公司四季度营收、利润基本保持前三季度态势。四季度通常是公司感冒品类销售旺季，12月份疫情放开后，对感冒及相关产品需求又进一步增长。处方药业务受集采等影响表现相对弱一点。具体品类方面，CHC业务中核心品类增长较好，感冒、止咳类药物需求量较大、订单充足，但由于生产有一定周期，外加目前公司相关产品产能已饱和，所以12月份产品增长速度可能没有市场预期那么大。儿科品类总体表现比较好，其中澳诺业务持续表现较好，四季度以来尤其十二月份，小儿感冒药也处于需求旺盛状态。皮肤药和胃肠用药全年保持较快增长。大健康业务增速良好。CHC业务中康复慢病业务表现相对较弱，主要在于血塞通软胶囊未中选湖北集采，在湖北集采区域进入实施后，院内市场受到一定影响。四季度会存在部分审计调整因素，但预计四季度净利润表现较好。处方药业务方面，配方颗粒业务全年表现低于预期，主要在于省标品种各地备案进度，12月单月业务有比较好的表现在于疫情管控放开后预防方、治疗方等需求增加，对12月份配方颗粒表现有正向影响，但是全年趋势较难扭转。饮片业务增速较快，对销售规模有一定贡献，但是业务总体毛利率较低。处方药中主要受集采政策影响的是中药注射剂业务。除此之外，其他处方药业务预计全年实现增长，主要来源于易善复、诺泽、骨科产品、示踪剂等增长带动。明年昆药并入后会在营收和利润方面有一定增量贡献，如不考虑昆药影响，明年预算较难预判疫情走势，公司目前基于严谨中性的情况进行假设判断。同时，公司也会随着明年的实际情况随时做相应的推演和准备。

问：配方颗粒业务明年表现?

答：配方颗粒业务预计明年增速会加快，主要在于配方颗粒业务今年下滑比较明显，基数较低。同时，基于到年底约20个省份实现300个品种(国标+省标)以上备案的目标基本能达到，因此明年的增长具备一定的业务基础。如果明年各省备案进度比较快或者国标出台速度快的话，销售进度可能会更好。

问：配方颗粒业务集采预期和竞争厂家进入情况？

答：公司规划中做了相应的考虑，配方颗粒大规模集采预计要等到国标数量达到400种以后是比较可能的，公司也会做好相应准备。竞争较以前有加剧，但是竞争格局相对有序，目前配方颗粒生产厂家地方性企业较多，全国性企业相对较少。

问：公司未来业务发力点？

答：公司十四五战略规划中，计划十四五末期营收实现翻番，公司也逐渐从原来由品牌驱动为主转为到品牌+创新双轮驱动模式。CHC主要为品牌驱动业务，公司将1、不断强化品牌，开展品牌年轻化工作，吸引年轻人群，提升品牌影响力；培育专业化品牌；2、持续提升线下覆盖率，不断拓展线上渠道，优化调整产品结构，选择更适合线上销售的品种，十四五期间希望将线上业务占比提升至10%以上。3、持续引入产品丰富品类。处方药业务方面，国药预计明年将有恢复性的增长。处方药业务增长潜力比较大的产品包括易善复、诺泽，以及一些新推出的产品，如示踪剂、五代头孢等。五代头孢预计将于明年上市。

华润三九（000999）主营业务：药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2022三季报显示，公司主营收入121.11亿元，同比上升7.53%；归母净利润19.52亿元，同比上升11.17%；扣非净利润17.83亿元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入37.1亿元，同比上升9.18%；单季度归母净利润5.19亿元，同比上升36.52%；单季度扣非净利润4.51亿元，同比上升27.17%；负债率33.29%，投资收益2489.79万元，财务费用-1068.77万元，毛利率54.78%。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为64.23。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入8855.47万，融资余额增加；融券净流出646.59万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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