直新闻：从暴雷到宣布破产，美国硅谷银行关闭只用了48小时。这也是美国自本世纪以来，第二大规模的商业银行关闭事件。与美国高科技创投行业息息相关的硅谷银行为何会突然倒闭？

特约评论员 张思南：事情的起因是美联储曾经的量化宽松政策。2020年，较低的融资成本和良好的资金流动性让美国的初创科技企业进入上市热潮，大量热钱流入这些科技公司，这些资金中的相当部分又流入了硅谷银行，成为了存款。

公开数据显示，2020年3月到2022年3月，硅谷银行的存款总额由627.6亿美元上升到2004亿美元，两年间增长超过两倍。同期，硅谷银行增持了约125.8亿的美债和近800亿的政府机构债券，其中大头是MBS住房抵押贷款证券。我们不用管这些金融名词，只需要知道，硅谷银行将新增存款的三分之二用于购买了流动性较差的长期债务产品。

(资料图片仅供参考)

这也就意味着硅谷银行没有留出足够的现金去应对客户大量提款。美国证券交易委员会的报告显示，2021年底，硅谷银行的现金和现金等价物约128亿美元，仅占全部资产的6.1%。

以上就是灾难的背景。然后自2022年3月开始，到2023年2月，美联储八度加息，量化宽松政策不再。我之前提到的美国科技初创企业开始出现融资困难，不得不持续提取在硅谷银行中的存款。硅谷银行的存款总额在2022年3月达到2004亿美元的高点后就一路下滑，到2022年底为1731亿美元，跌去273亿美元，占比超过13.6%。

这看起来似乎没那么糟糕，但实际上是因为在加息政策下，定期存款的增长回了一部分血，掩盖了硅谷银行“无利息存款”骤降450亿美元的大窟窿。什么是“无利息存款”呢？硅谷银行对科技企业投放信贷的条件是要求这些企业存款无息，而此类存款的急剧下降表明，美国的初创科技企业在大量抽回资金。

雪上加霜的是，还记得硅谷银行在2020年到2021年期间购买了大量债务产品吗？这些产品与当时的美联储低利率挂钩，而随着美联储八度加息，这些产品在债券流通市场上也快速贬值。虽然说只要不卖，硅谷银行就不会亏，但持续的提款压力和有限的现金储备取迫使硅谷银行不得不割肉，处理了一批长期债务产品。

当地时间3月9日，硅谷银行出售了价值210亿美元的债务资产，造成了18亿美元的亏损。然而这本该是“壮士断腕”的自保举措最终成为了压倒硅谷银行的最后一根稻草，因为亏损带来了市场的恐慌和对于硅谷银行的不信任。人们担心硅谷银行手中剩余的大量债务产品会否带来进一步的巨额亏损，担心自己的存款是否还能保得住。一日之内，硅谷银行股票市值跌去72%，在硅谷银行内仍有存款的科技公司纷纷表示要提取所有资金，导致挤兑发生，24小时内存款支付超过420亿美元，最终冲垮了硅谷银行。

所以总结一下硅谷银行被关闭的原因，是两个互相影响的链条：第一是美联储利率上升，美国科技初创企业融资困难，从硅谷银行中抽取存款；第二是硅谷银行手中的长期债务资产因美联储利率上升而贬值，为了满足初创科技企业的提款需求，不得不割肉出售，导致亏损，最终引发了市场恐慌，带来了挤兑潮，压垮了硅谷银行。

而无论哪根链条，根源都是美联储加息。八度提升利率，美联储表面上打的是降低失业率和通胀的名号，实际上行的是割全世界韭菜的勾当，但最后一刀砍死了支撑半个硅谷科技公司的硅谷银行，或许这就叫天理循环、报应不爽吧。

直新闻：硅谷银行会不会变成第二个雷曼兄弟？2008年全球金融危机是否会重演？

特约评论员 张思南：这是个很严肃的问题。

就像我刚才讲的，摧毁硅谷银行的，与其说是挤兑，不如说是恐慌。而恐慌可以摧毁硅谷银行，也就可以带来金融危机，即便客观上完全有能力避免或者扭转危机。

目前外界主要需要关注的有两点：一是除了硅谷银行之外，其他和科技初创企业有大量业务往来的银行会不会也遭到质疑乃至是挤兑，这是决定危机是否会蔓延的关键；二是金融市场会否整体担忧中小银行的财务状况，导致某种局部的资金流动断裂，而这种资金流动断裂最可怕的地方在于，当某种最恶劣的情况出现，灾难是可以呈指数级传染扩散的。

这也是为什么美国对冲基金经理、亿万富翁比尔·阿克曼所言，在硅谷银行之后，下一个资金准备最不充分的银行会面临挤兑然后失败，就像多米诺骨牌一样，一个接着一个。

与此同时我们注意到，拜登政府发声称，2008年金融危机后施行的金融保障措施“仍在发挥作用”；财政部长耶伦表示，美国的银行体系弹性依旧，监管机构有应对此类事件的有效工具，耶伦称她“充满信心”。事实上当天CNN、英国《金融时报》、《华尔街日报》、《纽约时报》、彭博社这些外媒都在努力论述硅谷银行的失败如何如何是一个孤例，而不具备普遍性。

所以，2008年金融危机是否会重演，我认为答案不在于现在我回答你是或者不是，而是让子弹飞一会儿，不去轻易地就金融危机作出结论，避免无意义的恐慌蔓延。与此同时，我们也应当以冷静甚至是冷酷的心态审视美国的金融业，即便相同的金融危机不会重演，一个新的崩溃周期也会悄然到来，这就是根植于资本主义之中的崩溃周期。贪婪攫取世界财富，并将危机转嫁出去的恶龙注定不会永存，我们需要为此作好准备。

作者丨张思南，直新闻主笔，深圳卫视《直播港澳台》特约评论员