信达证券股份有限公司张燕生,洪英东近期对广汇能源(600256)进行研究并发布了研究报告《各版块量价齐升，公司充分受益于能源产品高景气》，本报告对广汇能源给出买入评级，当前股价为11.32元。

广汇能源(600256)

【资料图】

事件：北京时间2022年8月16日，广汇能源发布2022年中报，公司2022年上半年实现营业收入213.21亿元，同比增长111.45%；归属于上市公司股东的净利润51.30亿元，同比增长264.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为50.96亿元，同比增长260.90%；经营活动产生的现金流量净额63.28亿元，同比增长175.83%。

点评：

22H1业绩表现亮眼，主要业务板块业绩增幅明显。2022年上半年，主营业务产品持续呈现产销两旺的态势。天然气方面，公司实现LNG销量24.42亿方，同比增长15.67%，其中，启东贸易气销量19.54亿方，同比增长17.76%。煤炭方面，实现原煤产量885.13万吨，同比增长139.19%；煤炭销售总量1167.55万吨，同比增长35.41%。煤化工方面，实现煤化工产品销量133.14万吨，同比增长24.02%，其中，实现煤化工副产品销量33.18万吨，同比增长65.48%；实现煤基油品产量34.05万吨，同比增长27.09%；销量35.98万吨，同比增长27.30%；实现二甲基二硫产量0.63万吨，同比增长14.55%。

全球能源供需偏紧，天然气、煤炭价格高企。2022年上半年，能源产品价格在地缘局势等因素扰动下，价格高位震荡。天然气方面，2022上半年中国LNG平均到岸价29.24美元/百万英热，同比增长191.66%。煤炭方面，国内动力煤均价2021年均价已达849元/吨，2022年进一步上涨至934元/吨。煤化工方面，2022年上半年，新疆地区煤焦油平均市场价为4357.38元/吨，同比增长67.51%，新疆地区甲醇平均市场价为1964.84元/吨，同比增长25.72%。各板块产品价格的高位运行有望进一步拉动公司业绩提升。

公司产能释放延续，未来几年LNG和煤炭业务仍有翻倍增量。LNG业务方面，公司江苏南通港吕四港区LNG接收站及配套项目在建，我们预计2022年5#罐完工之后周转能力可达500万吨，在6#、7#两罐以及码头泊位扩建完毕后，周转能力预计达到1000万吨，实现翻倍的增长。2022半年报显示，5#储罐已完成储罐内罐施工，内罐进水完成50%，6#储罐施工进度完成42%。煤炭板块方面，控股子公司伊吾矿业取得淖毛湖矿区马朗煤矿探矿权证，我们预计2022年煤炭产能将达到4000万吨/年。煤化工板块，哈密广汇荒煤气综合利用年产40万吨乙二醇项目已于7月基本实现达产，乙二醇全年累计（1-8月）产量达7.89万吨。绿色能源业务方面，首期10万吨/年二氧化碳捕集与利用示范项目已开工建设。综上，公司未来几年主要业务板块仍将有新产能不断释放，在天然气、煤化工产品等价格高企的背景下，有望给业绩增长带来强劲支持。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营业收入分别达到464.81、621.43、782.99亿元，同比增长86.93%、33.69%、26.00%，归属母公司股东的净利润分别为102.92、131.20、168.24亿元，同比增长105.72%、27.48%、28.23%，2022-2024年摊薄EPS分别达到1.57元，2.00元和2.56元。对应2022年的PE为7倍，维持“买入”评级。

风险因素：1、天然气价格大幅波动的风险2、哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.96%，其预测2022年度归属净利润为盈利105.18亿，根据现价换算的预测PE为7.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汇能源（600256）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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