浙商证券股份有限公司王华君,刘欣畅,邱世梁,林子尧,何冠男近期对华依科技进行研究并发布了研究报告《华依科技首次覆盖报告：国产测试龙头服务转型加速，开启IMU新赛道》，本报告对华依科技给出买入评级，当前股价为79.34元。

华依科技(688071)

公司为国产冷试龙头，前瞻布局车载惯导技术，有望通过打开成长天花板。

【资料图】

国产冷试测试龙头，新能源测试设备向海外拓展

华依科技是动力总成测试领域龙头，测试服务占比持续提升，21年提升至27%。参照国际龙头奥地利AVL的发展历程，公司从生产向服务型的转变，同时布局IMU惯性导航。随着智能驾驶测试和智能驾驶传感器迎来高潮，公司产品智能化升级，新能源测试设备稳中求进，向日本、法国拓展。

新能源服务业务获得强检认证,切入大陆、法雷奥产业链

新能源服务业务快速发展，22年3月公司获得新能源服务强检认证，成为首家获强检认证的民企，7月与法雷奥西门子签订框架协议，且凭借高转速的技术优势切入大陆供应链，与长城汽车、吉利汽车、上汽集团(600104)、日本本田工厂合作，在慕尼黑建立新能源测试中心，未来有望对接德国BBA等客户。

突破惯导技术，前瞻化布局蓝海市场

惯性导航系统在L3+级别自动驾驶中渗透率快速提升，IMU作为不需要依靠外界环境的自主式导航技术，增量空间百亿，产业化进程加速。公司与上汽合作，前瞻布局IMU，围绕运输姿态系统惯性测量单元（TARS-IMU）研发，对核心研发人员股权激励，预计IMU及相关产品有望在2022年放量并保持高速增长。

盈利预测与估值

预计2022-2024年收入分别为3.93/6.47/8.21亿元，同比增长22%、65%、27%。归母净利分别为0.59/0.91/1.21亿元，同比增长分别为1%、55%、34%，EPS为0.81、0.96、1.28元/股，现价对应PE为100/65/49X。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

汽车行业景气度不及预期；新能源车销量不及预期；IMU渗透不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)尹欣驰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.01亿，根据现价换算的预测PE为58.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为42.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华依科技（688071）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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