东亚前海证券有限责任公司倪华近期对万丰奥威(002085)进行研究并发布了研究报告《业绩强势增长，汽车轻量化业务稳健发展》，本报告对万丰奥威给出增持评级，当前股价为6.03元。

(资料图)

万丰奥威(002085)

事件

10 月 19 日万丰奥威发布 2022 年三季度报告， 2022 年前三季度营业收入为 116.76 亿元，比上年同期增长 37.05%；归属于上市公司股东的净利润为 5.94 亿元，比上年同期增长 152.12%。

核心观点

在手订单充足，公司营收以及利润强势增长。 公司 Q3 单季度收入44.52 亿元，同比增长 49.76%；归属于上市公司股东的净利润 2.43 亿元，同比增长 9772.23%。前三季度公司毛利率为 18.16%，同比上升 2.1pct。公司业绩的快速上涨主要由于公司订单充足，订单量同比增长以及主要原材料价格同比上涨，价格联动结算机制优化所致。

业绩拐点已现，公司重点把握新能源汽车轻量化机遇。 公司围绕镁合金、铝合金等金属部件轻量化细分行业龙头应用优势，以铝合金、镁合金为支撑重点布局轻量化业务。前三季度汽车金属部件轻量化业务实现营业收入 102.15 亿元，同比增长 39.64%，其中汽车铝合金车轮业务同比增长 44.75%，镁合金业务同比增长 67.44%，盈利水平大幅回升。随着新能源汽车渗透率的持续提升以及汽车轻量化趋势的进一步推进，我们认为公司的铝合金以及镁合金业务将持续稳健发展。

国内通航飞机市场空间巨大，“双引擎”布局助力公司打开新增长点。 我国通航飞机行业目前尚处于起步阶段，随着国内基础设施逐步完善，公司战略布局通航飞机业务，双引擎战略稳步推进。前三季度公司通航飞机制造业务订单充足，销售业务持续优化，通航飞机制造业务实现营业收入 14.61 亿元，同比增长 21.27%，经营情况稳健。公司通航飞机制造业务以飞机创新制造为核心，不断强化“研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务”经营模式，成长空间不断打开。

投资建议

预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 151.04/178.62/212.73 亿元，归母净利润分别为 7.98/9.92/12.54 亿元，对应 2022-2024 年的 EPS 分别为 0.36/0.45/0.57 元/股。基于 2022 年 10 月 19 日收盘价 6.03 元，对应的PE 分别为 16.53/13.30 /10.52 倍，维持“推荐”评级。

风险提示

宏观经济波动；原材料价格波动；国际贸易及汇率波动；政策落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券(002939)刘欢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.63%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.35亿，根据现价换算的预测PE为17.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，万丰奥威（002085）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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