民生证券股份有限公司邓永康,席子屹,李孝鹏近期对欣旺达(300207)进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3业绩符合预期，多业务曲线共同生长》，本报告对欣旺达给出买入评级，当前股价为25.6元。

欣旺达(300207)

事件概述。2022年前三季度公司营收约365.84亿元，同比+43.00%，归母净利润6.88亿元，同比+2.72%，扣非归母净利润4.84亿元，同比+7.21%，非经常损益2.04亿元，业绩整体符合预期。

(资料图)

点评：业绩创新高，动力电池高速增长

Q3业绩创新高。公司2022Q3营收148.66亿元,同比增长50.14%，环比增长33.96%，归母净利润为3.16亿元，同比增长504.79%，环比增长13.86%，扣非后净利润为2.37亿元，同比增长3.51%，环比增长62.19%；营收受订单增长的拉动明显。

动力电池高速增长。由于国内外大客户订单陆续批量交付，公司电动汽车类电池实现大幅增长。公司动力电池业务客户结构呈多元化特征，未来，随着公司新拓展客户订单的放量，预计公司产能、设备稼动率、产品良率以及规模化效益的不断提升，有望实现公司电动汽车类电池业务的进一步增长。

未来核心看点：储能业务快速放量，消费电池业务市占率提升

储能业务：逐步推进家庭储能，期待发展更进一步。公司目前主要按项目承接储能系统解决方案，与南方电网、国家电网合作相关储能项目。后续公司储能电芯的产能以及自供率将逐步提升，且随着家庭储能业务的扩展，公司储能业务的发展有望更进一步。

消费电池业务：笔记本电脑类市占率有望上升。公司对笔记本业务与客户持续拓展，叠加公司笔记本电脑类业务电芯自供率的逐步提升，预计该业务将成为公司消费类电池业务未来3-5年的重要增长点。

深度绑定上游供应商，稳定原料供应。锂资源：通过设立合资公司的方式与贵州川恒化工股份、浙江金圆中科锂业等诸多厂商达成合作，有效整合阿根廷锂矿资源；镍资源：与伟明（香港）国际控股有限公司、MeritInternationalCapitalLimited设立合资公司，开发建设红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属4万吨（印尼）项目。

投资建议：我们预计公司2022-2024年实现营收502.78、708.58和816.79亿元，同比增速为34.6%、40.9%和15.3%；归母净利润为10.18、25.09和33.12亿元，同增11.2%、146.3%和32.0%；2022年11月08日对应22-24年PE为44、18和13倍。考虑到公司储能业务的发展将进一步提升，动力电池业务保持高增速，维持“推荐”评级。

风险提示：客户开拓进度不及预期风险，竞争格局恶化风险，技术研发不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)汪浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.92%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.2亿，根据现价换算的预测PE为31.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，欣旺达（300207）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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