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创元期货日报：供应预计转松，反弹高度有限，中期偏弱看待

合金：强预期对风险偏好的提升尚未结束，回归到现实基本面还需时间，本周黑色整体偏强。合金基本面为低库存下的需求趋弱及供给存扰。需求方面，其一铁水持续回落、其二美元及海外能源回调导致内外能源价差及硅铁出口利润已经抹平；供给方面，近期出现包括能耗、疫情、电厂检修在内的供给扰动，同时个别产区电费上调打击厂家盈亏边缘已久的生产积极性，由此认为将是供需双弱格局，但相对幅度因被动因素有限更多受估值主导，昨日盛传某企业因能耗停产消息尚未证实；估值方面，边际成本在硅锰700、硅铁780一线，主力基差基本收完，河钢定标硅锰745、硅铁865，以短多长空对待，仅供参考。

油脂：供应预计转松，反弹高度有限，中期偏弱看待。

昨天油脂偏弱震荡，近期油脂无明确的消息指引，震荡为主。棕榈油方面，11月进入棕榈油减产季，供应边际改善。马来西亚棕榈油前15日产量环比预计减少5.43%，出口增加12.72%，预计年底前马棕库存维持高位。印尼政府将11月15日至3日期间的毛棕榈油关税合计提高至118美元/吨，比此前执行的18美元/吨上涨10美元/吨，出口成本大幅抬升。印度再次调高了进口关税。豆油方面，美豆基本定产，同比减产约30万吨。收割率96%，进入收尾阶段。巴西大豆播种进度66%，产量预计增至1.52亿吨以上，阿根廷大豆开始播种，南美地区未来天气对产量的影响仍存变数。国内方面，上周开机率保持低位53.09%，压榨量为152.74万吨。但大豆供应紧张格局将在大豆大量到港后缓解，预计11月到港增加至80万吨左右，12月预计105万吨，因此11月中下旬豆油供应将逐渐转松，库存预计缓慢累库。但目前11月到港有延期的可能，供应转松的时间点也可能后移。国内棕榈油供应宽松，10-11月国内棕榈油进口量预计保持在50-6万吨，棕榈油库存持续累库保持高位，随着供应逐渐增加，库存预计仍保持回升。但12月棕榈油买船较少，预计宽松局面边际改善。菜油方面，11月中旬新作菜籽集中到港，供应紧缺情况将缓解，库存预计将开始回升。近期防疫政策的变化利多下游油脂消费，关注原油价格下移对油脂的影响。