近期，债券市场遭遇较大调整。如何看待接下来的市场走势？在国寿安保基金投资管理二部执行总经理丁宇佳看来，债市在中期依然面对较为利好的内外部环境，仍具备投资价值，看好下阶段信用债投资环境。

多年的基本面研究和踏实丰富的投资经验，也让丁宇佳对市场保持敬畏，并把稳健时刻放在第一位，立足产品定位，“努力赚每一分钱，但不强求赚到最后一分钱。”

做一个“纯粹”的基金经理

(相关资料图)

在加入国寿安保基金之前，丁宇佳曾在泰达宏利基金工作，历任债券交易员、固收研究员、基金经理助理、基金经理、固收部总经理助理及固定收益部总经理，管理基金类型涵盖货币基金、纯债基金、二级债基等。在此期间，丁宇佳扎实进行基本面研究，积累了丰富的投资经验，擅于将宏观政策与微观现象相结合，敏锐判断市场趋势。

“人的精力是有限的。”丁宇佳说，自己不可能在纯债、转债、权益每个投资方向都面面俱到，甚至纯债中的存单、利率和信用领域，以及1个月品种到30年品种，都有不太相同的运行逻辑。既然无法兼顾全面，就要选择自己更擅长的方向。因此，来到国寿安保基金后，她希望做更“纯粹”的基金经理，并聚焦在纯债上“做文章”。

她提到，公募基金需要清楚自己的产品定位，进而在收益和回撤中取得适合这个产品的平衡。落实在具体投资上，即需要确定这个产品久期和杠杆的大致区间，以及主要的投资品种。

“做投资，最重要的是活下去。”丁宇佳说，要时刻把风险放在第一位。尤其在牛市中可能辛苦1年将收益做到5%，然而一旦遇到风险，可能1个星期就跌掉1年的收益，或是回撤过大，两周就跌掉大半年的票息收入。“这些对固定收益类的投资者来说是非常大的伤害，客户和基金经理之间的信任毁掉可能就难以重建。”

另一方面，丁宇佳表示，做投资需要尽量保持一个可以抽离出自我的冷静心态，要不断反思但不能执着于过去经验，在学习优秀的同业时也要立足于自己的能力特征。“我会要求自己努力赚每一分钱，但不能强求赚到最后一分钱。这两者都缺一不可。”丁宇佳说。

牢牢把握住稳健特征

最近，丁宇佳管理的国寿安保超短债基金正在发行中。在她看来，自己选择了最短久期的赛道——超短债，就是要牢牢把握住稳健这一特色。因此她会在久期、杠杆、持仓上完全遵循“稳健”两字，可能会牺牲一定的收益弹性，在可以尽量降低产品回撤。

丁宇佳提到，买货币或者类货币产品的客户，本身对收益诉求偏低，更关注产品回撤。最近，不少短端产品出现比较明显的净值回撤，也教育了投资人，要时刻敬畏市场，不能“只会买买买”，回撤控制是永远要绷在脑子里的一根弦。

她表示，想要降低回撤，最关键的是系统性降低产品久期。根据超短债产品定位，投资上保持“低久期、低杠杆、高评级”策略，择券时会尽量选择市场上流动性最佳的债券，保证可以在应对申购赎回时以不太偏离估值的价格进行买卖。此外，还要尽量降低因为基金规模波动而可能引起的净值螺旋式下跌。

中期债市仍有投资价值

丁宇佳认为，债市在中期依然面对较为利好的内外部环境，收益率整体宽幅震荡的格局没有改变，依然“上有顶、下有底”。

她分析，在经济缓步复苏的进程中，信用的修复离不开相对宽松的货币环境。财政政策方面，上阶段的发力效果已趋于缓和，但基于多种因素影响，未来财政政策的增量措施有待观察。

具体到信用债方面，她提到，在11月债券市场遭遇震荡调整后，目前短债的收益率有比较明显的配置价值。在择券上，产业债会选择自上而下的配置思路，金融机构类债券的选择会参考监管部门的相应评级，城投债则更多地关注地方财政实力。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）